机构看好明年预期发酵 沪指大涨年线翻红

　　上证指数逆转的意义证明机构和管理层都不愿意看到A股年线三连阴结局，实际上这也反映了券商机构的来年预测已经在提前发酵。

　　尽管要券商精准预测行情已成为一大难题，但投资者每逢年末还是希望听到券商等机构对明年A股走势的看法。

　　证券时报记者 汤亚平

　　昨天 ，上证综合指数大涨超过50点，在激战了一年后，年线终于顽强翻红。截至收盘，上证综合指数报2213.61点，上涨2.53%，成交放大至1148.7亿元。这一次指数逆转意义更大，它证明机构和管理层都不愿意看到A股年线三连阴结局，实际上这也反映了券商机构的来年预测已经在提前发酵。

　　尽管要券商精准预测行情已成为一大难题，但投资者每逢年末还是希望听到券商等机构对明年A股走势的看法。截至证券时报记者发稿，已有将近20家券商发布了2013年A股策略报告，记者简要梳理了相关策略报告，发现其主要有以下特点：

　　其一，普遍看好明年一季度行情。申银万国认为，2006年后，春季躁动年年有，春季的短期行情仍可期待。2013年的春季躁动主因来自于经济政策不明晰、国内外资金跨年布局、货币宽松、年初风险偏好较高等。招商证券、国泰君安、东吴证券等同样看好明年上半年的市场走势，认为应关注明年上半年企业盈利回暖带来的反弹机会等。

　　其二，外资券商高调看好，中资券商谨慎摇摆。从已发布的策略报告看，中资券商和外资券商对于2013年整体市场走势的判断基本一致。但外资券商激进乐观，明确提出熊市终结，中资券商则相对谨慎，“震荡”，“谨慎”仍是高频字眼。瑞银证券认为，A股熊市即将终结的理由有四个：一是估值已经企稳，二是风险溢价触顶，三是经济温和复苏并推动企业盈利实现正增长，四是资本市场改革将提供支持。同为外资券商的高华证券也乐观预计，2013年中国GDP（国内生产总值）增长8.1%，在宏观经济温和复苏的背景下，市场存在25%的上行空间，市盈率将从当前的9.2倍升至10.6倍。

　　反观中资券商，可见其对于2013年A股走势的判断则偏于谨慎，其中结构性机会获得普遍认同。招商证券指出，基于L型经济复苏背景，市场整体仍呈箱体震荡格局。申银万国也认为，中长期经济仍有下降空间，春季行情可期，但4至10月将再度迎来一段难熬的时光，但10月份之后的市场值得期待。国泰君安也认为明年上半年A股市场会存在难得的机遇，但国泰君安对机遇的定义仍是反弹，而非反转。

　　值得注意的是，外资机构高调唱多、中资券商态度谨慎的现象，向来是A股市场研究的特色之一。随着经济、政策及股市环境明朗化，中资券商还会有新的策略报告出炉，而外资机构唱多做空也时有发生。

　　其三，一致认为新型城镇化是明年关键词。海通证券在年度策略报告中也提出，明年全年将在战略布局城镇化主线。新型城镇化更注重民生和生活质量提高，长远看消费占比上升，如市政建设类的轨道建设、燃气管道，与生活质量相关的医疗、食品、旅游，以及农业现代化等。中金公司提出“新四化”（城镇化、工业化、信息化、农业现代化）将主导下一阶段经济结构转型，并以此来寻找“新四化”蓝筹股。国泰君安也指出，“新型城镇化”和“窄周期、宽消费”将是把握2013年投资机会的关键词。

　　其四，对指数预测都保持谨慎。对于股民最关心的指数预测，近20家券商几乎是一致地谨慎，上述券商预测的最低点是1700点，最高点是2750点，且有近一半券商没有指出2013年指数运行区间，如招商证券、国泰君安、广发证券、华泰证券等券商并未对指数作出预测。

　　其五，警惕股指二季度再次回落的风险。券商们对2013年一季度的行情普遍看好，部分券商则对提示二季度行情面临回调的风险。中金公司指出，二季度市场可能依然存在着三大隐患：一是2012年年报和2013年一季报业绩依然难尽如人意；二是“影子银行系统”的借贷资金集中到期，可能会引发市场避险情绪的上升；三是换届使各地政府的投资热情升温，这意味着明年二季度市场直接融资规模将比较大。华泰证券认为，二季度应警惕行情再次回落的风险，明年产能投放压力逐步加剧，同时传统的开工及投资旺季或许低于预期。

　　券商2013年预测大比拼

　　券商名称 大盘预测 理由 看好的行业

　　中金公司 明年N型走势的可能性较大；一季度有一波行情，10%~15%上涨空间。 A股负面影响将显著减弱。 上半年看流动性改善，下半年看经济体制改革。

　　申银万国 2200点~3000点；“春季躁动”依然值得期待，4月决断才是关键；2013年是A股“熊牛之界”。 继续对房地产实施紧缩政策，市场走势将和去年与今年相类似，短期市场可能还会创新低，但对中长期市场有利。2013年是做主题投资最好的环境。 新型城镇化相关的农民消费变革、能源变局、绿色环保和智慧城市。

　　中信证券 1900点~2500点；三季度有望出现主升浪。 未来3至5年中国将推进新一轮改革，通过城镇化、放开垄断管制和金融改革来释放增长潜能，再造增长引擎，实现新经济周期。 新政开启蓝筹起舞。

　　招商证券 明年熊途入末路，箱体震荡概率大；上半年反弹，下半年调整。 A股估值泡沫已基本消除，明年经济将温和复苏，推动企业盈利企稳，明年A股熊市进入末期。

　　海通证券 1850点~2450点；通胀处于筑底状态，“城镇化”定义未来。 中国未来经济前景应该由“城镇化”来定义，重点关注新型城镇化、窄周期、宽消费 。 消费和服务业发展是两大方向。

　　国泰君安 1900点~2400点；上半年机会难得，下半年进入调整。 上半年盈利的同比增速将在2013年逐季提升，下半年一旦经济有所回升，现有的资金弱平衡局面将被再度打破。 银行、铁路基建、医药、商贸、农业行业的投资机遇。

　　安信证券 1850点~2300点，市场整体比今年好。 低库存，基建正增长较快，出口好转，目前基数比较低。 银行、地产、火电、建筑建材、重卡等5个行业。

　　上海证券 1900点~2400点，前高后低 熊牛过渡。 上半年政策效应叠加地方政府投资冲动，下半年政策基调回归中性及政策重心重回调结构。 金融、地产、基建、新兴建材。

　　东北证券 1850点~2450点，上半年市场好于下半年。 中国较低的城镇化率、证券化率、净资产收益率，为经济和股市未来发展提供空间。

　　广发证券 下半年或有右侧行情；上半年或降准两次，不排除降息一次可能。 2013年酝酿牛市。以改革促结构调整，等待全球周期性力量的回归，非金融行业净资产收益率（ROE）将触底反弹。 重点关注地产、汽车、建材、煤炭等周期股，主题可挖掘转型中的“结构红利”，如轨道交通、农机、医疗设备和金改受益的券商。

　　国金证券 1800点~2150点。 盈利和估值波动区间受限，存在向上修复的机会，从全年看更强调关注下行风险。 主题型机会结合相应政策择机选择：农业、环保、券商。

　　瑞银证券 A股将结束长达3年的熊市；沪深300将升至2500点左右；明年年回报率将达20%左右。 随着流动性继续改善，估值将反弹，动态市盈率可望从8.5倍上升至9倍～10 倍，预计每股收益将增长9%。

　　高华证券 市场存在超过25%的上行空间；沪深300指数目标定在2750点；上半年股市前景相对更为乐观。 GDP和企业盈利增长的周期波动正在逐步减弱。 建议高配房地产、建材、券商、保险、传媒和食品饮料。

　　朱慧卿/制图 唐立/制表

　　作者：汤亚平