全球宽松预期增强 看多贵金属成主流

　　在即将到来的2013年，全球经济衰退的风险依旧是各国央行制定货币政策时关注的焦点。上周，日本央行宣布扩大10万亿日元资产购买规模并维持利率不变，这已经是日本年内第四次实行宽松的货币政策。

　　不仅如此，欧洲央行、澳洲央行也于近日分别宣布降息25个基点，英国央行虽未进一步降息，但维持处于历史最低水平0.5%的利率不变，同时还继续现有的量化宽松规模，而加拿大、新西兰等国央行也宣布维持现有的低利率水平。多家金融机构分析认为，在全球主要央行宽松政策背景下，黄金、白银等贵金属市场价格虽然在近期下跌明显，但在2013年有望得到进一步的支撑。

　　全球宽松预期不断增强

　　目前，多重忧虑仍困扰世界经济，欧债危机尚未得到有效解决、新兴经济体经济增长放缓明显、美国财政悬崖问题依旧没有出现有效的解决方案，世界经济复苏之路依旧不那么平坦。

　　上周五，日本央行公布12月份调查结果显示，大型制造企业商业景气指数降至-12，而9月份的调查为-3，12月份商业景气指数低于此前经济学家的预期中值-10，进一步增加了日本央行继续宽松政策的预期。

　　欧盟统计局也公布数据显示，11月份欧元区CPI同比由10月份的2.5%降至2.2%，不包括能源和食品的核心CPI升幅由1.5%降至1.4%，CPI升幅的下滑也为欧洲央行降息创造了必要条件。

　　此外，财政悬崖依旧是美国经济的最大风险，如果美国白宫和国会仍旧无法达成有效方案，未来十年削减1.2万亿美元开支的自动减赤机制将于2013年1月1日启动，为此美国将在明年年初面临增加税收和削减支出的情况，两者叠加将产生约6000亿美元的财政紧缩效应。

　　此前，美联储在12月的货币政策会议上表示，下调今、明两年的美国经济增长预期，预计今年美国经济增速为1.7%~1.8%，明年增速为2.3%~3%。美国国会预算办公室则认为，如果国会无法采取有效行动避免财政悬崖，美国经济在明年上半年可能陷入衰退。

　　更值得关注的是，约占美国GDP60%的家庭消费在近几个月却出现了明显的下滑，最新数据显示，12月密歇根大学消费者信心指数终值降至72.9，远低于11月的终值82.7。多家金融机构均分析指出，美联储维持宽松货币政策的概率依旧很大。

　　宽松预期下贵金属何去何从？

　　自12月14日美联储推出QE4以来，纽约商品交易所（COMEX）黄金价格一路走低，目前COMEX主力合约价格已经跌回9月初QE3之前的水平，维持在1650美元/盎司。与年初相比，COMEX黄金期价涨幅仅5%，涨幅创下2008年以来新低，2008~2011年黄金价格涨幅分别为6%、24%、29%、10%。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，在截至12月18日当周，基金经理减持美国18种商品净多头部位5.6%，至76万手，创6月26日来低点。其中黄金多头部位降至8月来低点，白银多头部位则大减14%，创7月底以来最大减幅。分析认为，QE4推出之后，与前三次量化宽松政策不同，国际黄金价格不涨反跌，主要是因为此前市场对于QE4的预期较为强烈，QE4所带来的效应在之前的黄金价格中已经得到了反映。

　　在全球主要央行宽松预期下，各大金融机构虽然多数下调2013年的国际黄金、白银价格预期，但是黄金预期价格仍基本维持在1800~2000美元/盎司的高位，高于目前仅1650美元/盎司的市场价格；白银预期价格集中于40~50美元/盎司，高于目前30~35美元/盎司的市场价格。

　　瑞银集团在近期公布的报告中指出，在美国财政问题导致的不确定性和投资者对全球各国央行宽松政策预期增强的背景下，预计金价将在2013年继续走高，全年均价或将为1900美元/盎司，预计2013年白银价格为36.8美元/盎司。瑞银认为，除非发生重大的事件风险，否则白银市场仍将受到美联储QE政策的支撑，以及其他央行宽松货币政策的促进。

　　德意志银行也表示，各国央行的资产负债表预计在2013年将会进一步扩大，这将推动现货金上涨至2000美元/盎司，同时预计2013年白银均价为44美元/盎司，2012年四季度为37美元/盎司，主要受到各国央行更加宽松的货币政策提振。

　　美银美林认为，美联储大规模实行量化宽松政策以及欧洲央行将黄金作为对冲全球经济不确定性和通胀风险，这些因素将促使黄金价格在明年上涨至2000美元/盎司。黄金矿业服务公司(GFMS)预计，白银2013年或将上探50美元/盎司位置，而这要基于黄金上行至2000美元/盎司的假设，而白银2013年均价将为42美元/盎司。

　　巴克莱资本分析称，近期投资者获利抛售同时担忧美国财政悬崖问题，导致黄金市场受到打击，而现货黄金需求会在金价下跌的时候不断上升，各国央行也持续购买黄金，因此预计黄金价格在未来数月将有所突破，2013年黄金预估价为1815美元/盎司。