中旅欲弃幸福人寿 两度挂牌无人问津

　　本报特约记者 王颖　发自北京

　　在北京产权交易所二次挂牌的幸福人寿保险股份有限公司（以下简称“幸福人寿”）股权转让再度遇冷，折射出如今的保险业尤其是中小保险公司的生存境况或许并不乐观。

　　早在去年12

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　　与此同时，从今年10月份开始，百年、中新、华泰等多家中小险企股权在产权交易所挂牌转让，但有意向收购的投资者寥寥无几。

　　“市场份额总有个先来后到，在一个市场，小企业不是探路者，它出世的时候就已经是追随者了，所以追随者只能一直追在别人后面，是永远不能当领头羊的，除非你有特长，跟超常儿童一样。”针对幸福人寿股权转让遇冷，中央财经大学保险学院院长郝演苏如是对时代周报记者解释。

　　两度挂牌

　　作为幸福人寿第八大股东的中国中旅希望能转让其所持全部股份，彻底退出幸福人寿。

　　成立于2007年11月5日的幸福人寿，股东实力并不算弱。其中信达投资有限公司持股18.81%，海南万泉热带农业投资有限公司及中经信投资有限公司分别持股17.26%，此外还有奇瑞汽车（8.63%）、陕西煤业化工集团（8.03%），芜湖市建设投资有限公司（7.42%）、上海中房置业（4.31%），北京世纪汇丰投资（3.62%）及大同煤矿集团（2.59%）。

　　此次中国中旅转让4.31%的股权，标的企业的其他原股东不放弃行使优先购买权。

　　自去年11月挂牌以来，幸福人寿一直未寻到中意的买主。今年2月17日，幸福人寿召开股东大会，会议通过了关于标的企业增资的事项，要求今年4月30日前支付增资款，会上通过的增资方案基价为1.7元，高于中旅挂牌转让价1.6元/股，随后作为转让方的中国中旅于2月21日对该交易项目发出中止申请，公告称“待导致项目中止的情形消除后，再行恢复交易”。

　　据该交易项目的一位相关人士称，中止的因由是新的增资方案使得交易的基本面发生了一些重大变化，“由于直接影响到下一步的价格预期，所以就把项目撤下来了，在重新评估后将很快再次挂牌。”10月份，中国中旅以每股1.7元的价格再度将幸福人寿一亿股股份在北京产权交易所挂牌，但价格变更后的幸福人寿并未在交易市场上产生较大反响，到目前仍未能成功交易。

　　中国中旅从幸福人寿撤出的态度似乎非常坚决，有分析人士指出，很可能是因为其想专心做主业旅游业，同时幸福人寿近年来业绩状况也不乐观，中国中旅看不到获得投资收益的希望。

　　转让文件显示，截至2011年11月，幸福人寿净亏损6.3亿元；此外年报显示，幸福人寿2010年净亏损达到4.5亿元，2009年净亏损2.44亿元，2008年则净亏损1.3亿元，呈逐年上升趋势。

　　2012年半年报显示，截至今年上半年，幸福人寿总资产为257亿元，实现营业收入23亿元，但负债也十分庞大，约为254亿元。该公司所有者权益为2.69亿元，折合每股净资产0.01元，与挂牌价1.7元相比，出现近170倍的溢价。

　　多家险企股权遭抛售

　　幸福人寿并不是近期唯一一家遭到抛售的险企。仅10月以来就有4家保险公司股权在产权交易所挂牌转让，其中除了幸福人寿还包括：10月19日，北京产权交易所公告显示，华泰保险股东沈阳热电发展有限公司挂牌拟转让其所持700万股股权；11月1日，东方资产正式在北京金融资产交易所挂牌转让其持有的百年人寿1亿股股权；11月2日，中新大东方25%股权再次在重庆联合产权交易所挂牌转让。

　　保险股权转让热火朝天，直接诱发因素是行业基本面的变化。一保险行业分析师表示，保险公司股权已经不像以前那么吸引投资者，自2008年以来，保险行业新增保费较差，且出现负增长，尤其是目前中小型保险公司的估值非常低廉，很难引起投资者的兴趣。该分析师指出，“整个行业开始反思，本应该做风险保障和抵御风险的长期储蓄产品的保险，却偏离主业，从事短期理财产品，这反映出一种行业急躁心态。”

　　有业内人士分析，近两年寿险市场持续低迷，保险公司寿险经营现状均不算理想，股东的投资回报得不到保障，因此中国中旅等一批股东选择退出保险行业。另有业内分析人士表示，目前保险业正面临痛苦的转型期，要实现可持续均衡发展必须调整产品结构，改变盈利模式。

　　但另一位保险业资深分析人士则认为，幸福人寿等中小型保险公司股权遭遇抛售和冷落并不足以反映整个保险行业的大势。“幸福人寿并不是上市公司，产权转让交易是其内部机构来处理，这种处理会因个人想法不同而出现变数和差异，而且它是在市场排名倒数的小机构，出售的股份只有4%，并不具市场代表性。”该分析人士如是说。

　　郝演苏向时代周报记者指出：“中国保险市场有将近160家保险公司，排在前十位的占据了市场近90%的份额，是典型的寡头垄断市场，其它150家所占的比重仅10%左右，加起来也无法反映整个行业的整体态势。”

　　对于股权转让，郝演苏则表示，股权变更不仅仅是在保险业，在金融界乃至任何领域都无时无刻不在发生，其中不乏有挂牌两年无人问津的企业或机构，但这并不足以说明是行业性的问题。“有时候就是小股东想要卖个好价，卖不动就放着，而买家的态度则是品牌好就趋之若鹜，品牌不好就挂着。所以如果要看行业大势和整体问题，关键还得看这个行业的大机构，尤其是排位在前20位甚至前10位的大机构。”郝演苏强调。

　　随着竞争日趋激烈，中小保险企业在竞争中劣势明显，预计今后产权市场的保险股权转让将持续活跃。而幸福人寿作为中小险企的代表，近年来的业绩确实令人堪忧，2011年亏损额高达7.3亿元；截至今年6月30日，半年度净利润为亏损2.11亿元。

　　对于幸福人寿等一批中小险企的发展，郝演苏指出，保险业不是一个追求短期收益的行业，尤其是寿险公司，其产品长则二十多年、短则三五年，才能对其进行盈亏核算评估。而作为保险市场上的后来追随者，面临市场份额已被各大保险公司“瓜分所剩无几”的严峻局面，要实现发展必须突破，不是简单的资本实力，而是产品的独特性、创新性。

　　“任何一个小型企业可能都有通病，最初都是追随者，但是追随者追随到一定阶段必须要有超越，要超越就必须有个性、有特点和创新，如果没有，就永远是追随者。”郝演苏表示。