接手高价资产 冀中能源再当地方政府活雷锋

　　【证券网】（记者 胡飞军） 12月27日，冀中能源（000937.SZ）披露公告称，拟以19.2亿元接手冀中能源集团旗下河北航投所持厦门航空15%股权，从煤炭领域延伸至航空领域。然而，业内人士认为，上述价格明显高于同类航空公司，加之半年报预缴税费1.26亿元，控股股东冀中能 源集团 “输血”亏损企业华北制药（600812.SH），冀中能源疑成为地方政府融资平台解困活雷锋。

　　12月27日，冀中能源发布公告称，其与河北航空投资集团（下称河北航投）签署《股权转让事宜》，拟以现金19.19亿元收购冀中能源集团全资子公司河北航空投资集团有限公司所持有的厦门航空15%股权，冀中能源集团为河北国资委的全资子公司。

　　冀中能源称，收购完成后，厦门航空将提高公司盈利能力，并成为公司新的利润增长点。

　　然而，上述收购价格在业内人士看来并不便宜。“尽管厦航的盈利能力处在同行业的较高水平，但与此同时，本次收购价格也相对较高，”齐鲁证券分析师刘昭亮表示。

　　公告资料显示，截止2012年9月30日，厦门航空营业收入为126.8亿元，净利润为13.1亿元，资产负债率为66.9%，净资产82.3亿元。

　　因此，厦门航空15%股权对应净资产为12.3亿元，对应PB为1.55倍，相应的PE为7.07倍，“而航空类上市公司的PE和PB均值分别为7.79倍和1.31倍，”刘昭亮说。以12月27日，中国国航（601111.SH/00753.HK）和南方航空（600029.SH/）收盘价5.77元/股和3.86元/股计算，PB分别为1.41和1.16.。

　　尽管厦门航空的盈利能力较强，2011年实现盈利18.1亿元，2012年前三季度实现盈利13.1亿元，而持有厦门航空15%股权的河北航投却陷入亏损，河北航投2011年度实现营业收入7.51亿元，净利润-3.25亿元。河北航投于2010年12月出资4.5亿元获得厦门航空15%股权，2012年6月增资7.5亿元继续持有厦门航空15%股权，累计投入12亿元，通过转让一举实现59%的投资收益，并成功扭亏。

　　“这次，上市公司直接收购河北航投持有的厦门航空15%股权，从净资产看价格偏贵，而河北航投目前还是亏损的，”一位职业投资者表示，此前冀中能源集团又输血亏损的华北制药（600812.SH），不知后果会如何，“上市公司像是专门为地方平台解困的。”

　　事实上，冀中能源可以说是地方政府解困的活雷锋。在冀中能源的半年报中也可以寻得踪迹，在经济增速放缓财政收入大幅下滑情况下，冀中能源提前缴税1.26亿元。

　　冀中能源的财报显示，上半年公司应交税费由2012年年初7.86亿元下降到年中的-1.26亿元，这意味着2011年公司还欠税务部门的7.86亿元，而到2012年上半年，不但交完了2011年所欠税款，而且还超缴，形成了对税务部门的超过1亿元的债权。即冀中能源在还清欠款的同时，成为了税务部门的大债主。

　　在冀中能源提前缴税的充当活雷锋的背后，《证券市场周刊》采访调查发现，受经济增速放缓影响，地方财政收入大幅下降，为保年初财政收入计划，唯一途径便是通过强化税收来维持。繁重的税收任务最终落到了企业的头上，并且大部分税收的任务也都将由大企业来完成。

　　12月27日，冀中能源收于13.58元/股，跌1.81%。

　　作者：胡飞军