票房非核心收入 光线传媒商业模式被质疑

　　【证券网】（记者 韩亮） 12月27日，近日大涨的光线传媒(300251.SZ)，今日再度保持上涨势头，截至今日收盘，光线传媒涨幅3.58%至30.40元。其股价从《泰囧》上映日至今也大涨42%，面对《泰囧》的火爆，该片投资方光线传媒表示，正在考虑是否延长《泰囧》的放映期。此举 有利于提高电影发行方票房分账比例。

　　最新数据显示，截至12月25日，《泰囧》已实现票房7.6亿元，一举成为国产片新的票房冠军。甚至有媒体预计其票房有望超过10亿元。对于《泰囧》的热卖，券商纷纷调高了光线传媒的评级。

　　然而，在市场一致看好光线传媒的同时，也出现了反对的声音。有券商认为，这是一个很奇怪的也很不正常的表现，影视产业不同于其他产业，投资者看到不应该是一部影片对股价的影响，而是看公司的整体发展。中信建投投资银行董事总经理徐炯炜表示，不是因为一部片子的成败决定一个公司的股价，而应该是认认真真去看这个公司的商业模式，今天因为一部《泰囧》，光线的股价上来了，可是前11个月的时间里面，光线并没有太好的市场表现。

　　值得注意的是，虽然《泰囧》为光线传媒带来可观的票房收入，但是电影业务并非光线传媒的主要业务。据光线传媒的半年报显示，卫视节目制作市场电视节目制作及广告业务2012年上半年实现收入1.6亿元，同比增长10.88%；演艺活动业务实现收入3147万元，同比增长7.22%。相较而言，电影同期增长则是最低的，2012年上半年实现收入8669万元，较上年同期仅增长0.36%。” 一名券商人士表示，电影业务其实不是光线传媒的最核心的收入来源，其赢利模式也是最不稳定的。乐视影业CEO张昭也认为，中国的电影公司还是要找到一个可持续发展的商业模式。

　　此外，东南亚联合战略投资基金会首席战略官阮一飞对《证券市场周刊》表示，《泰囧》的走红，有其偶然性。影视产业目前要实现盈利还是困难的，而且《泰囧》的最大赢家不是光线，而是徐峥。光线并未与《泰囧》的核心—徐峥三人组签约，只是一票子买卖。他认为， 仅凭一部《泰囧》，券商研究员就纷纷"强烈推荐"光线传媒，只能说明研究员们很天真、很可爱。阮一飞还表示，光线投资电影不少，但大多赔钱：像《铜雀台》、《深海寻人》、《蝴蝶飞》、《极速天使》、《情谜》、《阿童木》等等，均是亏损的。

　　光线传媒三季报显示，其前三季度实现营业收入5.36亿元，比上年同期增长29.45%；实现净利润1.36亿元，比上年同期增长35.29%。有分析机构发布报告称，如果《泰囧》票房收入达到10亿元，光线传媒将获得约3.8亿元的票房分成，全年影视收入有望达到6亿元。光线传媒2012-2013年预计将实现净利润4.25亿元和3.16亿元。中投证券认为，短期来看，大投资影片票房收入仍会对公司业绩造成较大的波动性和风险性。

　　作者：韩亮