超日太阳：董事长海外要债“财务黑洞”风险难解

　　中证网讯 12月27日，有说法表示，“超日太阳（002506）老板倪开禄已经跑路，留下较大的十亿债务和超过1000名以上员工，本地多家企业因借贷和担保受到牵连。”

　　本报记者就此连线超日太阳董秘顾晨冬，他表示，“老板从12月初就在国外催收账款，目前尚未回到公司。公 司仍然在运营中，在年底确实有一些供应商上门来谈结账事宜，这在光伏行业整体都不好的年底时间，与行业当前的局面相符。”

　　尽管目前传言未是真实情况，不过超日太阳的境遇这成为光伏行业问题丛生的一个极端化缩影。这家财务风险巨大、过往承诺屡次防空的公司存在相当多的风险隐患，另外，实际控制人将全部股权质押，面临可能失去控制权的局面。

　　停牌规避股价波动

　　12月20日，超日太阳发布关于股票及债券停牌的公告,因拟披露重大事项，公司股票及债券（112061）于2012年12月20日开市起停牌，待相关事项披露后复牌。

　　由此，市场传闻认为公司将涉矿或有相关资产注入的计划。市场的猜测并非完全空穴来风。在今年7月20日，超日太阳公告，目前在光伏行业产能过剩的大环境下，公司正积极寻找新的利润增长点。拟投资设立香港超日矿业投资有限公司（暂定名），注册地为香港，投资资金为不超过5000万美元，该公司主要从事开发矿产资源业务。这个涉矿公告发布的颇为意外，而当天资本市场也并不买账，高开低走，收盘仅上涨2.12%。

　　一位长期跟踪超日太阳的券商研究员对本报记者表示，公司在过去2年，股价莫名被炒作，多次在重要公告发布前就已经拉涨停，而且公司报表数次临阵变更，承诺经常落空，现在已经不跟踪这家公司了。

　　对于本次停牌背后的原因，顾晨冬对中国证券报记者表示，“在今天（27日）传言公司董事长跑路之前，市场就已经有传闻，停牌的原因仅仅是因为以防止公司股价大幅波动。而没有什么市场所想象的涉矿的事情。”

　　据本报记者了解，大多数情况下，某一家上市公司向交易所无实质内容申请临时停牌，交易所不会同意。不过，本次由于光伏行业在国务院关注的背景下，年底的资金链问题受到重视，公司也一直受到交易所监管重点防范其风险的名单内，最终获得了交易所的谅解并同意。

　　股权质押与应收坏账风险极大

　　此次超日太阳董事长倪开禄被传债务缠身跑路的消息，并非市场完全是杞人忧天。2012年光伏行业延续了2011年下半年恶劣行业环境，整个行业生存状况十分艰难，而做事较为激进的，在光伏行业还算小公司的超日太阳的情况，就更为难看。

　　截止三季报显示，1-9月，公司营收规模仅为20.98亿元，同期减少23%，公司期末应收账款余额高达33.42亿元，同比大幅增加64.2%。而经营现金流为0.7元/股。同时，其公司第三季度营业收入10.46亿元，净利润达到1.48亿，同比增长39%，净利润的实现也颇为引起业内质疑。

　　颇为巧合的是，11月13日，超日太阳发布了更换会计师事务所的公告，由天健会计师事务所更换为大信会计师事务所，而在今年5月，公司刚审议通过续聘天健会计师事务所为审计会计师所。显然，这是天健会计师事务所主动请辞。

　　从包括英利、阿特斯等国内一线光伏企业来看，大多数企业也是亏损，但是公司的营收规模大都有增长，这代表了公司的市场份额。而同期对于应收账款的账期也更为谨慎。

　　上述光伏行业内人士对本报记者表示，超日太阳的财务管控肯定很有问题。它与龙头的光伏企业不同的是，不只是卖电池，卖组件，它为了追求利润，大量的做光伏电站项目，这需要大笔的现金，而如果电站项目无法脱手，这些项目也无法实现现金流和利润。

　　另外，公司为了解决现金流的问题，超日太阳董事长及女儿倪娜也不断将手头股票作质押融资。截止目前最近一次公开数据来看，

　　禄开禄所持股权的99.95%都已被质押，而倪娜所持股权的100%都已被质押用于融资。自2010年11月18日上市以来，倪开禄及其女儿倪娜先后十余次将手中股权质押给信托等金融机构来融资贷款。

　　股权质押是上市公司颇为常用的中短期融资手段，一般情况比较安全。不过，在2012年市场不好的情况下，以超日太阳所在的光伏行业股票一般至多5折质押融资，而公司不断下跌的股票价格只能使得质押人不断追加。而超日太阳当前的财务状况，如果无法按期赎回，那么不仅很可能遭受质押抛售，再次打击二级市场股价，同时很有可能对公司失去控制。

　　作者：李晓辉来源中证网)