“黑天鹅”频袭 抱团取暖拖累基金业绩

　　本报记者 晓晴 广州报道

　　2012年，成为了基金重仓股遭遇“黑天鹅”袭击最多的一年。从年头到年尾，似乎没有消停过。

　　从2012年年初重庆啤酒（600132.SH）乙肝疫苗神话梦的破灭；到2月，爱尔眼科（300015.SZ）“封刀门”事件相继曝光。紧接着，5月，上海医药（60160 7.SH）造假门又浮出水面；8月，张裕A（000869.SZ）农残超标的绯闻又甚嚣尘上。

　　等到年末的11月和12月，就在基金大打业绩排名战的关键时刻，“黑天鹅”群体事件更是频频出现。

　　11月19日，酒鬼酒（000799.SZ）塑化剂超标事件推倒了白酒行业的多米诺骨牌。进入12月，塑化剂超标风波进一步发酵，这一次则把火烧到了贵州茅台（600519.SH）等白酒股龙头的身上。紧接着，基金另一大重仓股康美药业（600518.SH）又遭遇中国式浑水机构中能兴业的做空。

　　然而，扰动基金的不仅仅是频频来袭的“黑天鹅”事件，善变的市场风格也让基金应接不暇。

　　“过去两年，经济增速放缓，企业别是中小企业盈利下滑，我们就不太适应市场风格的转换。”有金鹰基金内部人士就对本报记者直言。

　　对此，有基金研究人士称，2012年A股市场风格的确变化较大。从年初大盘走出周期股行情后，到中段防御性资产开始反弹，大消费、医药股“接力”周期股行情，而到年末，周期股又再度崛起。“如果操作不当的话，一步错就步步错，从而处处被动。”

　　统计数据也表明，在2012年股基和偏股基金的全年业绩比拼中，国泰、益民两家基金公司旗下基金已处于双双垫底的位置。

　　“黑天鹅”频频来袭

　　应该说，年末的“黑天鹅”群体事件打得一众基金是措手不及。“临近年末，接连发生的白酒塑化剂风波、康美药业财务造假事件，完全打乱了股基年度排名的格局。”前述基金研究人士表示。

　　受此拖累，上投摩根新兴动力基金或将因此与股基年度冠军之争失之交臂。12月17日，当天股票型基金平均微跌0.3%，而上投摩根新兴动力大跌3.27%，位居当日净值跌幅榜首位。

　　在上投摩根新兴动力基金的十大重仓股中，歌尔声学（002241.SZ）、长盈精密（300115.SZ）、安洁科技（002635.SZ）和康美药业等4只股票17日均惨遭跌停。

　　12月份A股的急速反弹，加以诸多意外的“黑天鹅”事件，令此前相对寂静的2012年度股基业绩排名战生起无数波澜。以业绩排名前十为例，银河证券数据显示，12月以来，就有三只基金被“踢出”了前十的榜单，而且，前十名的排序也发生了剧烈变化。

　　有基金经理就对本报记者表示，重仓股出现“黑天鹅”事件对净值和排名负面影响最大。在此背景下，只有调整思路，调仓换股，避免更大的损失，才能在年末的基金业绩排名战中不至于太难看。

　　抱团策略不可行

　　值得一提的是，在2012年A股市场风格多变的情况下，部分基金公司投资思路灵活，表现不俗。与此同时，部分热衷于抱团取暖的基金公司，一旦重仓股爆发“黑天鹅”事件，就很容易拖累整体基金全年业绩的表现。

　　截至目前，在股基和偏股基金的业绩排名大战中，国泰、益民两家基金公司旗下基金已双双处于垫底的位置。其中，国泰估值优势分级封闭基金仍未能赶上年末股市狂飙的列车，其全年净值增长率停留在亏损的红线以下，为-10.98%，在有可比业绩排名的295只股基中位居倒数第一。与此同时，国泰基金旗下另一只偏股基金国泰金龙行业也以-13.38%的全年净值增长率位居倒数第二。

　　而上投摩根阿尔法和金鹰行业优势两只股基，分别以-10.62%和-9.46%的净值跌幅紧随其后，位居全年股基业绩排行榜倒数第二和倒数第三。

　　与上投摩根旗下的上投新兴动力领跑股基形成鲜明对比的是，上投摩根阿尔法股票的重仓股以饱受“黑天鹅”事件影响的白酒、医药行业股票为主，因而净值大幅缩水。

　　在该基金2012年三季度末的重仓股名单中，泸州老窖（000568.SZ）、五粮液（000858.SZ）、贵州茅台等白酒股纷纷上榜；而康芝药业（300086.SZ）、福安药业（300194.SZ）、人福医药（600079.SH）、恒瑞医药（600276.SH）等医药股也现身其中。

　　同样，金鹰旗下基金也感受到了抱团持股策略带来的不利影响。2012年以来，其旗下的金鹰行业优势、金鹰核心资源和金鹰策略配置3只基金业绩都位于股基排行榜的末端，且3只产品的同质化倾向也十分明显。

　　“如今公司基金业绩排名落后，我们也在对投研体系和投资管理风控体系进行反思和调整。将来，资产配置上会更重视长期盈利稳定的公司，研究分析体系更加科学化规范化，同时强化投资风控纪律，以求适应不同的市场变化。”金鹰基金内部人士对本报记者如是说。

　　此外，在139只可比偏股型基金的业绩排名中，益民红利成长全年以-15.26%的净值增长率垫底。

　　不仅仅是益民红利成长，就基金公司整体业绩而言，该公司旗下其他基金业绩同样亦排名靠后。如益民创新优势2012年以来的净值跌幅也高达12.59%，位列偏股基金业绩榜倒数第三位。特别是，其成立以来的净值增长率居然达到惊人的-32.88%。