11股重生诱发ST板块激情 拷问A股退市制度

　　本报记者 陈浠 深圳报道

　　12月27日，ST板块大涨，ST天海B（900938.SH）、ST科龙（000921.SZ）、ST皇台（000995.SZ）、ST泰复（000409.SZ）、ST天润（002113.SZ）等均涨停。因为前一天晚间，停市股恢复上市审核通过与否的比例，从2：2变成11：2。

　　“盘前9个停市股 通过审核的信息点燃了市场的炒作热情，这与近期重新活跃的二级市场氛围亦有关系。”日信证券首席策略分析师徐海洋认为。

　　但市场或许反应过激。

　　27日，一位接近深交所的人士告诉本报记者，市场并没有理解“新老划断”的规定，深交所对16家停市公司的审议参照2008年版上市规则，该规则本就偏宽松，这一结果此前就能预期。

　　16家停市公司尚有S*ST聚友（000693.SZ）、*ST铜城（000672.SZ）、S*ST恒立（000622.SZ）未出结果。

　　“深交所的结果基本出炉，接下来看看上交所审议*ST北生（600556.SH）、*ST轻骑（600698.SH）恢复上市申请的结果。”一位券商投行人士称。

　　实际上，2011年底创业板退市制度征求意见至今，退市制度掀起诸多波澜，监管层制度改革尝试的纠结亦可见一斑。

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　　失望与否

　　“大家对只有2家停市公司恢复上市被否的结果显然不太满意，这里有妥协的成分，可能导致不良示范效应。”12月27日，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示。

　　前述券商人士曾参与*ST炎黄（000805.SZ）重组事宜，他对记者称，此前很多停市公司靠自身背景找证监会、交易所说情，一些股民也在闹，监管层承受一定压力，就前两批13家公司的结果看，还是感觉监管不如预期那么严格。“就像找2家处理树威，其他公司也有很烂的，就该让这种公司退市。”

　　这种声音，基本代表27日市场质疑，甚至有媒体称退市制度为“轰轰烈烈举起，蹑手蹑脚放下”。

　　前述接近深交所的人士告诉记者，退市制度改革时，为公平起见设定“新老划断”规则，按照2008年上市规则，确实较宽松，导致直接退市不易，但这也是早可预见，等用上新规则后，必会严格得多。

　　26日晚间恢复上市申请获得通过的9家停市公司中，争议最大的为*ST武锅B（200770.SZ）、*ST中钨（000657.SZ）。

　　前者净资产为负，前三季度亏5607万，且债转股方案二度被否，被认为退市几成定局；后者则是重组方案没通过证监会重组委审议。

　　27日，*ST武锅B证券部人士称，“我们现在不接受媒体采访”。

　　“*ST武锅B主要是债务负担重，但公司资质并无大问题，也没有连续4年亏损，并未触及旧规则的退市规定；*ST中钨也一样未触及硬性规定红线。”前述接近深交所的人士称。

　　据其解释，目前真正将退市的公司都触及旧规则红线*ST炎黄2003-2005年三连亏被暂停上市，其后首个会计年度仍亏损；ST创智主要因为2004-2006年三连亏，且只剩空壳，2009年以来无任何营收，持续经营能力存在重大问题。

　　“中介机构的意见也很重要。13家公司中只有*ST炎黄、*ST创智是中介给出否定意见。”前述接近深交所的人士透露。

　　该人士称，长远看，恢复上市的这批公司以后会沿用新的退市规则，恢复上市后基本面若无实质性改善，就很容易触及退市红线。

　　董登新认为，“新老划断”的规定一方面是为公平，也说明监管层对历史问题有所妥协，这次对待问题“垃圾股”是太松了，希望新制度推行能带来质变。

　　记者获悉，接受新规则考验的将是*ST吉药（000545.SZ），其2012年“扣非”后的业绩表现将很关键。

　　监管层的纠结

　　2011年11月28日，深交所发布《关于完善创业板退市制度的方案（意见稿）》，掀开退市制度改革大幕。

　　意见稿新增两个退市条件，不支持停市公司通过借壳恢复上市，力求避免公司停市后通过各种调节财务指标的方式规避退市。

　　2012年4月20日，《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（2012年修订）发布，5月1日起施行，创业板退市制度正式实施。

　　4月23日，ST板块出现跌停潮。

　　徐海洋表示，ST板块难称得上有投资价值，投机氛围很浓，退市制度改革中，一有风吹草动市场就会波动。

　　而主板退市制度的出台更是典型。

　　6月28日，沪深交易所发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》与《关于改进和完善深圳证券交易所主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》。新规增加退市指标，完善退市程序，严格停市公司恢复上市的要求，并建立终止上市公司重新上市的制度。

　　高潮发生在7月27日。彼时，上交所的风险警示股票交易实施细则征求意见稿称，“风险警示股票价格的涨幅限制为1%，跌幅限制为5%。”

　　“不对称涨跌幅设置”一出，大批ST股连续3日跌停。中山证券甚至以《交易所绞杀ST板块 黎明前守望阳光》发表策略报告，建议“抛弃幻想，远离ST”。

　　8月6日晚间，迫于压力的上交所称，将论证风险警示板实施不对称的涨跌幅制度。次日，ST皇台（000995.SZ）等ST股应声涨停。

　　其中，闽灿坤B（200512.SZ）退市风险也引发B股跌停潮风波逐步边缘化的B股市场雪上加霜，一跌再跌。同花顺数据显示，7月25日至31日的5个交易日，B股跌幅分别为5.82%、1.63%、0.53%、7.52%、2.47%。

　　疯狂仍在继续。11月30日，沪深交易所公布退市制度相关配套措施，12月3日，共有18只ST股跌停。

　　“退市制度只能一步步试，有时免不了步子大了，或者走错，就收一收。但不试不行，退市制度严格化是大势所趋。”一位深圳上市公司高管称。

　　作者：陈浠