提升生态文明地位 带来投资新机遇

　　唐永刚（宏源证券首席投资顾问）

　　金春萍（金宏源财富中心投资顾问）

　　党的十八大报告提出把生态文明建设放在突出地位，融入经济建设、政治建设、文化建设、社会建设的各方面和全过程。首次把“美丽中国”作为未来生态文明建设的宏伟目标。

　　推动生态文明建设， 实现美丽中国的过程，也是推动粗放型经济增长方式向集约型经济增长方式转变的过程。生态文明建设也必将给实体经济催生出新的经济增长动力，孕育出巨大的投资机会。

　　从宏观方面看，政策推动下生态文明建设有望从财政政策、货币政策等多政策角度给予扶持，对生态文明建设相关产业在税收、信贷等方面给予更多的支持和推动。

　　从微观层面看，政策的扶持必然落实到微观经济实体的发展，有望在政策扶持下产生快速成长的新兴子行业，产生收入、利润均快速增长的子行业龙头企业。

　　从投资角度看，生态文明建设一方面是对已遭到破坏的生态环境或者资源进行修复和治理；另一方面，则是运用价格工具，进行要素价格市场化改革，提高资源的使用效率，实现资源的优化配置。基于此，必将在资本市场相应的新兴行业产生重要的投资机会，推动一些子行业龙头公司的快速成长，成为新兴成长蓝筹股。本文试图从六个方面挖掘生态文明建设政策支持下二级市场的投资机会。

　　1、节能领域

　　党的十八大报告中关于生态文明建设的阐述中强调，“要全面促进资源节约，推动资源利用方式根本转变。”节能领域所涉及上市公司主要集中于建筑节能、节能照明、电力设备节能等领域。

　　今年5月住建部正式出台了《“十二五”建筑节能专项规划》，确立总体目标，到“十二五”末，建筑节能形成1.16亿吨标准煤节能能力。建筑节能方面，太阳能光伏建筑一体化未来的应用领域扩展值得期待。太阳能光伏建筑一体化主要是指在建筑外围护结构的表面安装光伏组件提供电力，同时作为建筑结构的功能部分。大型建筑物、个人住宅、商业建筑、公共建筑包括学校、医院、地铁等均是其应用领域。另外，建筑节能形成的对节能材料的需求也是重要的投资关注点，如石膏板、聚氨酯保温材料、隔绝材料、耐磨材料、给排水管等，有望在政策对建筑节能推动下迎来较大的需求增长空间。根据国外的经验来看，在政策推动节能建筑的过程中，传统的建材增速呈稳中放缓趋势，但绿色节能建筑建材、节能材料则会进入加速增长期。未来我国的城镇化进一步深化，其中城市基建投资有望成为城镇化深化的投资主力，或将成为带动新型建材、节能材料需求的主要动力。（见表一）

　　2、再生能源领域

　　今年8月国家能源局组织制定的《可再生能源发展“十二五”规划》正式发布，“十二五”时期可再生能源在能源消费中的比重达到9.5%以上。12月国家发改委、电监会发布《关于可再生能源电价补贴和配额交易方案的通知》，对可再生能源的调控正在逐步的具体化，进入到实质执行阶段，太阳能、生物质能、水电、风电等均是可再生能源发展重点。

　　目前欧洲国家是太阳能光伏装机容量最多的地区，德国是最大的装机容量市场。2008年金融危机以来，欧洲国家调整了光伏产业发展政策，未来有望保持平稳发展，而新兴的太阳能光伏发展较快的美国、中国、日本等有望加快发展。

　　我国太阳能光伏产业链中，上游硅料和硅锭生产以及下游的光伏产品应用均过度依赖国外需求，因此欧美针对中国太阳能光伏的 “双反”对国内太阳能光伏行业造成较大的负面影响，但同时行业经历了由外部因素推动的优胜劣汰过程，也推动国内政策调控启动国内的光伏需求市场，我国太阳能光伏行业有望在政策的推动下维持平稳的增长。近期召开的国务院常务会议确定促进光伏产业发展的政策措施，对分布式光伏发电实行按照电量补贴的政策，未来可关注分布式光伏和光伏电站建设的机会。

　　根据水电发展 “十二五”规划，2015年水电总装机达到2.9亿千瓦，而2011年已达2.3亿千瓦，水电投资仍有望保持较快的增速。风电“十二五”期间规划装机目标1亿千瓦，复合增长率超过10%，相关的设备公司有望直接受益。生物质发电“十二五”规划目标1300万千瓦，同时政策也给予生物质能发电以电价补贴等优惠政策，生物质能发电“十二五”期间增速有望加快，是再生能源增长最快的子行业，可重点关注。（见表二）

　　3、生态环境建设领域

　　党的十八大报告关于生态建设的阐述中，明确指出，“要实施重大生态修复工程，增强生态产品生产能力，推进荒漠化、石漠化、水土流失综合治理，扩大森林、湖泊、湿地面积，保护生物多样性。”从事生态环境建筑工程业务的上市公司有望明显受益。另外，实现林业工业化、规模化的上市公司也有望受益于政策的扶持。“十二五”期间针对生态工程建设和林业工业化、规模化建设、维护的具体扶持政策有望陆续出台。（见表三）

　　4、三废处理及回收利用行业

　　“三废”指固废、污水和大气治理。截至2010年底，我国城镇污水处理能力已达1.25亿立方米/日，“十二五”有望在此基础上翻番，由此带来的投资有望显著提升。三废处理领域未来有望成为环保投资的主要领域，三废处理设备、溶剂等子行业有望直接受益。（见表四）

　　5、环境监测、检测行业

　　党的十八大报告中强调，“加强环境监管，健全生态环境保护责任追究制度和环境损害赔偿制度。”2012年2月，新修订的 《环境空气质量标准》增加了PM2.5监测指标,根据国家环保部的《空气质量新标准第一阶段监测实施方案》，要求全国74个城市在10月底前完成PM2.5“国控点”监测的试运行，12月底前公布监测结果。随着环境检测在全国范围内逐步展开，提供环境检测系统和设备的上市公司有望直接受益。（见表五）

　　6、要素价格市场化改革

　　党的十八大报告在生态文明建设的阐述中明确表示，“深化资源性产品价格和税费改革，建立反映市场供求和资源稀缺程度、体现生态价值和代际补偿的资源有偿使用制度和生态补偿制度。”目前来看，天然气、水电价格改革已经在持续推进。6月份国内天然气价格上调10%，阶梯电价也在多省市逐步进行听证。浙江省等出台《关于运用差别水价促进高污染高水耗工业企业转型升级的实施意见》，对高耗能工业企业水价进行上调。要素价格的市场化改革，推动要素价格的趋势上涨，有助于改善相关公司的盈利预期。国内天然气存供需缺口，未来有望通过加大非常规天然气开发，非常规天然气开发对天然气开采、储存、运输设备形成较大的需求空间；另外，未来对碳排放权、排污权等试点交易的展开，也对相关公司带来投资机会。（见表六）

　　从二级市场角度，对于生态环境建设及“美丽中国”概念相关公司的投资，其投资线路遵循主题投资价值投资的过程。党的十八大至今，“美丽中国”概念先是纯粹题材性炒作，之后，逐步回归到对于业绩改善预期和具体的成长性上，路遥知马力，那些很好的利用国家支持政策，新产品能迅速投资达产、产能快速释放、迅速占领市场的公司将成为新兴成长蓝筹股。