大宗交易量增价跌仅4%溢价成交

　　Wind数据统计，截至12月26日，2012年沪深两市合计完成大宗交易5996笔，涉及股票916只，成交量为141.11亿股，成交金额1283.91亿元，成交量较去年同期增加8%而成交额却下降了4.9%。成交量与成交金额的反向变化，意味着今年大宗交易的平均股价不及去年。

　　今年中小板创 业板上市公司的大宗交易数增加。截至12月26日，上海主板有296只股票大宗交易，占股票总数31.23%，深圳主板、中小板、创业板分别有119只、324只和177只股票出现大宗交易，分别占各自总上市家数的24.59%、46.22%和49.86%。其中，上海主板、深圳主板、中小板和创业板分别有解禁个股245只、108只、318只和260只，可见，大宗交易目前仍是解禁限售股抛售的重要渠道。

　　从行业属性看，机械设备行业有134家公司发生大宗交易，位居行业榜首，紧随其后的是化工、信息服务、生物医药、电子等行业，这些行业均有超50家公司出现大宗交易。而大宗交易与限售股解禁的行业分布基本一致，其中前1至5名的行业甚至完全一致，这说明大宗交易与限售股解禁间存在紧密关系。

　　大宗交易仅4%溢价交易。截至12月26日的5996笔大宗交易中有245笔交易是溢价成交，5470笔交易为折价成交，可见溢价成交的大宗交易数量仅占全部大宗交易的4.09%。不过，从大宗交易的折溢价去判断个股的二级市场走势并不是一个可靠的方法。例如，从今年年初至11月26日之间所有溢价交易股股价走势看，245次溢价交易后一个月的时间内股价收益为负的情况有141次，占总数的57.55%。整体上，我们倾向于认为大宗交易的折溢价情况对个股的二级市场走势没有太大的指导意义。偶尔出现的“高相关性”在很大程度上可以归结为巧合所致。

　　高折价视角观察，部分原始股东为了能够快速套现采用高折价手段快速出货，整体上对该股票不利。截至12月26日的5996笔大宗交易中，有1548笔交易按当日收盘价计算的折价率等于或大于10%。从全年角度看，平均每月有129笔大宗交易的折价率超过10%，而今年12月尚未结束，折价率超10%的交易已达232笔，明显高于其他月份。

　　综上，大宗交易目前仍是解禁限售股股东离场的重要渠道之一，但整体而言大宗交易的折溢价不是个股二级市场投资的有效指标。大宗交易的高折价往往反映出解禁限售股的加速抛售。 （作者系方正证券研究员）

　　作者：宋一宁