油菜籽、菜籽粕期货首日有望震荡上行

　　12月28日，油菜籽、菜籽粕期货首日行情走势无疑是市场关注焦点。我们根据以往经验，对油菜籽、菜籽粕期货首日行情走势预测：油菜籽、菜籽粕期货上市首日将震荡上行。其中，油菜籽期货RS307、RS309开盘价将在5150元~5220元左右，首日主要波动区间为5000元~5300元；菜籽粕期货RM305、RM309开盘价将在2350元~2400元左右，首日主要波动区间为2300元~2500元。

　　供需紧平衡

　　2012年我国油菜籽减产，产量为836万吨，减产1.5万吨。今年前11个月油菜籽进口达282万吨，大大超过2011年的220万吨。进口量的大幅增加，不但弥补了国内减产的缺口，还导致年末油菜籽期末库存压力有所增大，抑制油菜籽价格上行空间。2012年油菜籽年末库存为6万吨，高于2011年的4万吨和2010年的3万吨；2012年末库存/消费量为0.54，略高于2011年的0.28和2010年的0.36，2012年油菜籽年末库存和库存/消费量均处于近16年来的第四低水平。油菜籽供需紧平衡，有利于未来油菜籽期货价格上涨，并间接支撑菜籽粕期货价格上行。

　　收储政策抬高价格重心

　　近年来，国家采取托市的收储政策，保护农民的油菜籽种植积极性和利益，国家收储政策抬高了油菜籽价格的重心，也限制了油菜籽期货上市的下调空间。2012年的油菜籽收储价格为5000元/吨，比2011年的4600元/吨大涨400元/吨。国家油菜籽收储价格不断提高，也导致近年来国内油菜籽收购价格不断上扬，并支撑2013年油菜籽期货价格和菜籽粕期货价格。

　　关注替代品的影响

　　作为饲料的菜籽粕，同样受到豆粕、棉籽粕等相关替代品价格的影响。短期来看，豆粕期货价格开始回调，这将对菜籽粕期货价格形成一定的压制。而12月27日国内豆粕期货价格弱势反弹，则有可能有利于菜籽粕期货上市首日价格上涨。

　　近日，大豆期货A1305基本在4740元~4780元左右的箱体偏强震荡整理，而今年国产大豆收储价格为4600元/吨，即大豆期货A1305在收储价的1.03~1.04倍区间震荡。如果油菜籽期货上市也是在收储价5000元/吨附近的1.03~1.04倍区间震荡，即在5150元~5200元区间震荡。则预示着上市首日，相对于5000元/吨的基准价，油菜籽期货将有3%~4%左右的上涨空间。考虑到12月份A1305一度冲至4873元，即收储价的1.06倍左右，再加上上市首日一般波动加大，油菜籽期货首日有可能在短时间上攻至5300元左右。

　　首日操作分析

　　从近期油菜籽和菜籽粕现货走势来看，我们认为油菜籽期货上市初期波动会相对较小，而菜籽粕期货价格波动会较大。据农业部的统计数据，今年12月4日-26日，国内油菜籽主产区湖北、湖南、安徽的现货价格稳定在5200元/吨，江苏油菜籽现货价格稳定在5300元/吨，国内油菜籽现货平均价格稳定在5220元/吨。

　　12月的菜籽粕现货价格表现稍强于油菜籽价格，12月上旬以来有所反弹。12月3日至12月26日，湖北菜籽粕现货价格由2300元/吨涨至2350元/吨，江苏菜籽粕现货价格由2400元/吨涨至2450元/吨，国内菜粕现货均价由2318元/吨上涨至2378元/吨。

　　综合国内油菜籽现货价格、收储价格与国际油菜籽期货表现，我们建议油菜籽和菜籽粕期货上市首日以逢低做多为主。油菜籽期货在5000元~5100元附近或下方时逢低买入做多，如果涨至5250元~5300元附近或上方，则注意适当逢高减仓多单或多单止盈。建议菜籽粕期货在2300元~2350元附近或下方逢低买入做多，如果涨至2420元~2500元附近或上方，则注意适当逢高减仓多单或多单止盈。 （作者系国泰君安期货分析师）

　　作者：陶金峰 王智力