万联证券宋颖：电煤改革无碍电企盈利回升

　　“电煤市场化改革是能源领域的一项重要改革，将充分发挥市场在资源配置中的作用，利于煤炭、电力行业持续健康发展。”万联证券研究所公用事业研究员宋颖日前在财苑社区（cy.stcn.com）与财苑网友交流时，对于《关于深化电煤市场化改革的指导意见》（以下简称《意见》）的出台发表上述观点。

　　日前，国务院办公厅通过中国政府网公布了《意见》，自2013年起取消重点合同，取消电煤价格双轨制。电煤市场化改革破冰前行，煤电联动在沉寂多年后重新启动，困扰业界多年的“煤电矛盾”或将迎来新的缓解契机。

　　影响了我国十多年的电煤双轨制将正式结束，电煤并轨后，煤炭价格是否会出现大幅反弹？对此，宋颖表示，《意见》的发布进一步提升了煤炭价格的市场化程度。2012年，国内宏观经济增速下滑，动力煤炭需求随之下降，煤炭价格结束近十年的不断上涨趋势，煤炭供求关系发生逆转。目前重点合同电煤与市场煤价格相差不大，因此取消合同煤价对煤炭企业影响不大。随着煤炭资源整合进入后期，受固定资产投资增速较高影响，2013年煤炭产能释放较大。多条运煤专线将投入营运，进一步增加煤炭供应能力，供需环境比较宽松，因此煤炭价格出现大幅反弹的可能性不大。

　　至于电煤价格并轨后，会对电力企业盈利产生怎样影响？宋颖认为，电力行业体现出较好的防御性，预计2013年电力行业供需将维持宽松，电力企业盈利有望继续回升。其认为，2013年电价、煤价将总体趋稳，影响电力行业盈利持续改善的核心驱动因素将从电价、煤价转变为电量的增长和财务费用的降低，电力企业盈利的增长将更多依赖于行业本身的需求增长。相比电价、煤价，发电利用小时对火电企业影响幅度最小，因此，基于目前对煤价、电量的判断，2013年电力企业盈利回升的幅度将小于2012年。如果动力煤炭价格再次出现较大幅度的下跌，电力行业盈利回升的幅度会进一步加大。