中金公司：航空景气回升 机场精选个股

　　受累经济增幅放缓、商务客活跃度下降，导致淡季较淡、全年供大于求，客座率小幅下滑。但长期消费升级确保旅游客稳定增长，且行业集中，票价仍然微幅上涨。因汇兑收益大幅下滑、客座率下跌和油价上升，预计全年行业利润下滑40%-50%。

　　因供需逆差、行业不景气，航空 股全年跑输大盘，年中较大的波段性机会受油价下跌和人民币升值催化，提前于旺季开始，也因油价止跌回升和人民币贬值而提前结束。今年，因经济活跃度提升和运力投放加快，航空供需增幅均加快，弱平衡状态持续，但供需逆差缩小，客座率降幅缩窄；考虑商务客回暖，票价继续回升；油价和汇率波动对业绩的负面影响消除，预计利润增长20%。商务客回暖及今年二季度，基本面改善基本确定；暑运需求高弹性，三季度增长值得期待；航空股有望在二三季度获得绝对和相对收益。对于机场而言，其盈利模式的特殊性使得其业绩稳定性强于航空，大盘弱势下，机场股凭此展现其防御性，但个股仍有差异。高分红且业绩高增长的白云机场上涨19.52%、业绩高增长的厦门空港上涨4.23%，两者均跑赢沪深300指数；上海机场业绩低于预期持平指数。

　　今年，机场板块仍将维持稳定增长。

　　商报记者 孙哲