2013年券商债券承销变局隐现

　　部分券商获准参与非金融企业债承销，强者有望更强，并打破商业银行业务垄断

　　证券时报记者 游芸芸

　　继2012年信用债承销市场呈现历史性爆发后，2013年券商在该市场的承销格局或将悄然生变。业内人士分析，2013年债券承销市场竞争格局将更加泾渭分明，拥有债券承销 业务全牌照的券商将强者更强。

　　企业债发行规模爆发性增长

　　2012年企业债市场空前爆发增长。Wind数据显示，全年市场共发行企业债484只，发行规模达到6499.31亿元，是2009年3252.33亿元纪录的两倍。

　　企业债主承销家数方面，国开证券依托国开行这个平台，以独立主承销25家、联合主承销37家，总承销62家的成绩排名市场第一；国信证券经过2011年末固定收益业务战略性调整，引入了孙明霞业务团队后，以独立主承销36家、联合主承销3家，总承销39家历史性成绩排名市场第二；银河证券再次以总承销35家的成绩挤入前三；排名第四到第十均为企业债券承销老牌券商。

　　某券商固定收益部负责人认为，2012年企业债券承销业绩排名中未见黑马，充分说明在市场爆发性增长的背景下，长期业务积累仍是赢得竞争的主要因素。

　　2012年公司债市场规模也稳步扩大。Wind数据显示，全年沪深两市共有272只公司债发行，募集资金2599.43亿元，分别同比增长228%和101%。其中国泰君安、中信建投和国信证券分别以25家、23家和22家的承销家数位列前三。

　　值得一提的是，中小企业私募债创新开闸完善了交易所公司债的产品层次，扩展了交易所债券市场的广度与深度。据证券时报记者统计，2012年共发行中小企业私募债85只，募集金额95.93亿元。其中，国信证券、平安证券和国泰君安，分居中小企业私募债承销金额的前三名。

　　多位券商人士分析，中小企业私募债对发债企业资质要求不高，准入门槛较低；与大券商相比，深耕区域市场的中小券商更熟悉当地资源，具有较多优势，试点区域的中小券商如东吴证券、浙商证券、南京证券等均进入前十榜单，未来中小企业私募债市场有望呈现部分全国性大券商和试点地区中小券商分庭抗礼的局面。

　　2013年格局或将改变

　　2012年底，中国银行间市场交易商协会批准证券公司类会员参与非金融企业债务融资工具主承销业务，国泰君安、招商证券、光大证券、中信建投、广发证券、东方证券、海通证券、华泰证券、银河证券和国信证券等10家券商获得主承销业务资格，可于今年2月1日正式开展相关业务。

　　据了解，上述业务的主承销一直被商业银行垄断，证券公司中仅有中金公司和中信证券少量参与。Wind数据显示，2012年全年银行间市场的中期票据和短期融资券合计发行1812期，募集资金约2.7万亿元，分别比上一年度增加了65%和47%。非金融企业债务融资工具的发行量和市场存量已居债券市场首位，这将为券商带来巨大的业务机会。

　　据证券时报记者统计，最新获得主承销资格的10家券商2012年企业债承销规模合计约为2300亿元。考虑到这些券商强大的承销能力和项目开发能力，加之非金融企业债务融资工具备案程序简单，国泰君安、国信证券等多家券商相关人士预计，2013年上述券商或将利用其在企业债券承销业务上的优势转化为中期票据和短期融资券承销业绩，从而推动非金融企业债务融资工具发行规模继续扩大。

　　实际上，无论从公司背景、资产规模、业务水平还是规范运作方面，拥有非金融企业债务融资工具主承销资格的多家券商均具备明显优势。券商参与非金融企业债承销必将导致2013年债券承销市场竞争格局更加强弱分明，有资格的证券公司将进一步巩固市场份额，而其他大部分券商在债券承销业务上处于劣势。

　　相对于商业银行而言，证券公司具有机制灵活、创新能力强的特点，例如银行间市场交易商协会2012年推出的创新品种资产支持票据（ABN）便是主要依托中信证券和中金公司。据悉，银行间市场交易商协会对于券商的创新能力寄予厚望，新业务将进一步打开券商创新空间，同时进一步推动市场迅猛发展。

　　作者：游芸芸 (来源：证券时报)