IPO过而难发 盘点2012年那些上市梦断公司

　　历时近5年，创下A股市场“过而不发”耗时最长IPO记录的遵义钛业，最终还是没能等来证监会的一纸发行批文，成为2013年首家被终止审查的IPO公司。至此，贵州省“一号种子”遵义钛业上市梦断。

　　面对史上最严重的IPO“堰塞湖”，已过会但尚未发行的公司无疑压力更大。截至2012年12月，共有近百家拟上市公司通过了证监会发审委的审核却仍未挂牌上市。其中，有多家已经成为监管层内部公认的IPO“烂尾楼”。

　　遵义钛业5年南柯一梦

　　遵义钛业的A股IPO之旅堪称奇迹。公司网站信息显示，遵义钛业股份有限公司是国内最大的海绵钛全流程冶炼企业，是国家鼓励类产业企业、民用工业军品配套重点生产企业。

　　2008年初，遵义钛业IPO申请递交证监会发审委，同年4月底，遵义钛业的IPO发行申请顺利过会。

　　令多方始料未及的是，遵义钛业过会不久，由于市场低迷，监管层开始有意放缓新股发行的步调，自2008年9月，IPO完全暂停。直到2009年6月后IPO重新启动。遵义钛业年报披露不及时还是没赶上头一班。随后，公司的上市批文石沉大海。

　　历时4年零8个月，遵义钛业一直在等待监管层的审批，然而，直到2013年年初，等来的只是证监会IPO被终止审查的决定。彻底断了公司的上市梦。

　　近百家公司过而未发

　　截至2012年12月，共有近百家拟上市公司通过了证监会发审委的审核却仍未挂牌上市；其中，有多家已经成为监管层内部公认的IPO“烂尾楼”，而遵义钛业更是其中的钉子户。

　　而这其中也有几大原因。首先是证监会控制新股发行节奏，在今年在7月31日至9月28日期间甚至还一度出现了长达近两个月的IPO发审空档期，而同时，陕西煤业的巨额IPO也被认为会给市场带来沉重压力。

　　此外，2012年市场低迷也成主要原因之一，但这些IPO之所以成为了钉子户，主要是因为其本身存在硬伤，遭人突击举报、短期业绩变脸、股权变更问题是导致IPO公司过而不发“休克”的三大致命因素。

　　IPO过而不发 多方“压力山大”

　　按照证监会的相关规定，IPO审核过会的有效期为6个月，实际上，近百家拟上市公司过会未发。而市场上公认为是证监会有意“救市”而为。然而，扛着“救市”大旗的这一做法，却让包括证监会、券商及拟上市公司在内的多方感觉“亚历山大”。

　　对于监管层而言, “发不发”、“怎么发”、“何时发”，一直是监管层在新股发行方面面临的主要难题，在资本市场尚未回暖的情况下，新股发行制度改革如何进行才能既解决资本市场扩容以及企业融资需求，又能保持资本市场稳定，这仍是当前制度改革中最大的难题之一。

　　对保荐承销的券商而言，企业只要没正式挂牌上市，服务就不算最终完成，通过保荐获得的服务费也就不能最终“落袋为安”。这些过而不上的企业背后，是多家券商保荐业务成绩的大幅下滑。

　　而对于上市公司而言，由于等待发行的时间拉长，不少企业受行业周期影响，经营业绩难以保障。此外，在融资需求得不到满足的情况下，企业自身发展也会受到制约。而根据规定，IPO审核过会的批文有效期为6个月，一旦逾期未发，企业将面临着补交材料甚至是打回重审的风险。

　　盘点IPO“烂尾楼”的那些伤心事儿

　　如无特殊原因，一般通过发审会的IPO项目，2个月内便会获得核准发行批文。在特殊市场环境下，最多也只是延长至3-6个月。然而，还是有几家典型的公司的‘过而不发’期更长，多是因为其存在一定的发行阻碍。

　　陕煤股份：173亿融资“巨无霸”

　　陕煤股份与其他“过而不发”IPO公司不同的是，其基本面不存在任何问题，其最主要的问题是173亿的融资规模。这样的超级大盘股对A市场来说，始终都是悬着的一把达摩克利斯之剑。

　　事实上，陕煤股份曾数次无限接近上市。其中，在新股发行制度改革之际，其因不愿缩股发行而错失机会，后在2011年资本市场回暖时再次与良机擦肩而过。

　　而目前，陕煤股份要想如愿大规模发行，几乎是不可能的事情了。

　　乔丹体育：摆脱不了的官司纠缠

　　乔丹体育的招股说明书让很多投资者恍然大悟，原来公司与美国NBA巨星乔丹没有丝毫关系。而直到公司准备上市，巨星乔丹才注意到这家公司可能在借着自己光环“捞金”。

　　乔丹体育与巨星乔丹的官司将其上市之路无限期押后，虽然法院都无法判定乔丹体育侵犯乔丹的形象权，因为中国法律体系没有形象权的概念，但监管部门对此类诉讼，都会采用一票否决权，只要涉及，便暂停上市进程，直到所有诉讼解决妥当，再根据解决结果对其公司整体影响进行评估决定是否继续上市进程。

　　显然，只要官司了结，问题便迎刃而解。但难就难在该官司如何“了结”。

　　木林森：遭实名举报 被疑业绩造假

　　在资本市场IPO过程中，还有一类公司因为监管层接到举报而沦为“烂尾工程”。木林森便是其中之一。据悉，木林森在过会之后不久，遭到实名人士向监管层举报其存在重大业绩造假以及涉嫌刻意隐瞒重大事项等问题。

　　为顺利过会，木林森此前已进行大刀阔斧的各项改革，然而过会后遭遇实名举报，引起监管层的高度重视，目前对木林森有关做法的认定，仍需等待监管层的处理结果。已过会17月的木林森何时发行，尚无结论。