赋理：国开行突显中国金融体系失调

　　国家开发银行正顺风顺水。据路透数据，该行2012年国内净融资1.2万亿元。这些收入支持了高调的海外收购，帮助在美国上市的中国企业私有化，且帮助印度亿万富翁安尼尔·安巴尼进行债券再融资。这类活动和开发关系不大，却反映了中国的金融紊乱。

　　和其他大型银行不同，国开行的资金不是来自于存款，而是来自大型放贷机构都会去买的债券。由于贷款被限制，许多银行有过量的存款需要放在别处。国开行的一年期债券收益率约为50个基点，高于一年的存款利息，因此银行们愿意这么来赚钱。国开行有巨大的影响行长陈元是中共元老陈云的儿子。

　　凭着稳定的资金来源和良好的关系网，国开行有效地发展成了两部分。其8880亿美元贷款资金项目中的大多数用来推动中国发展，通常是以卖主融资的方式去帮助中国企业向海外销售产品和服务从加纳到乌兹别克斯坦遍布全球。那帮助中国保持了就业，也有助于相关行业。

　　另一部分则更像是无忧无虑的金融公司。国开行帮助香港证交所竞购伦敦金属交易所，并给阿里巴巴等在国外上市的公司私有化提供资金。国开行还出资相助泰国正大集团购买中国平安的部分股权，该宗交易规模达94亿美元，不过国开行也可能会改变主意。

　　国开行的融资成本并不比商业银行低。但该行的主要优势在于其不是很透明，而且不用担心法人股东。既然该行是向其政府东家支付股息，就不怕牺牲收益。国开行的纯利息率是2%，低于其主要竞争对手，但其不良贷款率却只有他们的一半，这也引发了人们认为该行的棘手债务在被展期的担忧。

　　国开行仍然扮演着有价值的开发者角色。该行可能还在帮助着谨慎型银行不敢接待的高风险借贷者，及不发达的债市。但国开行的发展却会推迟中国金融体系合理分配信贷的那一天的到来。

　　同时，每一笔低于市场利率水平的贷款都是从中国存款者到国开行借贷者之间的价值转移。在以建立中国全球影响的名义下，储蓄者们正在受骗。

　　赋理(John Foley)是Breakingviews大中华区记者，派驻香港。他写过的论题涉及企业并购、资本市场、消费品、矿业和奢侈品等领域。在2004年加入Breakingviews之前，约翰曾是一家位于伦敦的广告机构的撰稿人。约翰曾在牛津的艾克赛特大学学习英国文学。

　　作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用（编译：朱钰）

　　作者：赋理