依政策抓热点 问改革要红包

　　从去年12月4日到今年1月8日共计23个交易日，A股市场在迟疑中一路逼空，上证指数从1949点一直涨到2296点，最大涨幅达17.8%。目前距离春节还有1个月的时间，刚好也是23个交易日，节前的行情会如何演绎？投资者又该关注些什么？

　　历年节前行情多向好

　　统计数据显示， 自2003年以来， A股市场年初至春节前股市涨多跌少。其中，2003、2004、2006、2007、2009、2012年6年上涨，涨幅分别为10.5%、6.9%、8.4%、12.1%、9.3%、5.4%；2005、2008、2010、2011年4年下跌，跌幅分别为6.1%、12.6%、7.9%和0.3%。但2005年和2011年在春节后均上涨，且收复年初跌幅。总体看，只有2008年和2010年这两年属于真正意义上的下跌。如果兼顾节后行情的总体情况，统计显示1月初入场获利的概率可达到80%。

　　虽然当前市场累计涨幅已较大，指数特别是个股难免会有震荡，不过市场人气已被有效激活，逢低买盘将令指数难以深幅调整。更为重要的是，本轮反弹受到经济层面和政策层面积极因素的持续推动，行情具备较坚实的基础。我们认为，近10年春节期间的股市运行规律有望重现，目前投资者仍有可为。

　　改革红利陆续体现

　　我们认为，始于去年12月4日的反弹仍将延续。尽管在上涨接近20%以后，短线市场面临较大的调整压力，但这仅仅是中场休息，2013年的春季行情不会在当前位置偃旗息鼓。

　　首先，反弹受到经济回暖的支撑。2012年11月份的工业增加值、社会销售品零售总额、工业企业利润等经济指标持续回升；2012年12月官方制造业采购经理人指数(PMI)为50.6，连续第四个月保持扩张状态；汇丰制造业终值也大幅攀升至51.5，创19个月最高水平。国家信息中心首席经济学家范建平去年底表示，中国经济已经企稳，下跌的可能性很小，预计2013年经济增长率为8%，新型城镇化是拉动经济增长的关键因素。

　　其次，监管层的正面引导效果日益增强。去年上半年，监管层对市场侧重于信心喊话以及对价值投资的舆论引导，效果并不明显。而去年9月末上证指数跌破2000点整数关口后，新股发行事实上暂停，这种制度性安排刺激A股反弹了一个多月；去年12月初，上证指数持续运行在2000点下方后，政策性资金大举进驻银行板块，如汇金去年四季度增持工行达2亿股，市场由此扭转颓势。从信心喊话，到暂停IPO的制度性安排，再到政策性资金入市，表明监管层对市场的呵护和引导，在意愿与手段两方面均日益增强，其作用也持续显现。新年伊始，监管层推出多项措施解决IPO堰塞湖问题，如引导场外挂牌、降低H股IPO门槛、财务打假等。此外，上交所发布实施上市公司现金分红指引，深沪交易所先后开启B股改革，股市的改革红利正陆续在市场上得到体现。

　　政策引导热点轮动

　　我们认为，依着近10年的规律，本轮行情持续到春节后是大概率事件。那么，投资者在后续行情中可以关注些什么？尤其是在第一波上涨中没有抓到周期股、收益平平的投资者。

　　从本轮反弹的市场热点线索看，无论是前期以银行板块为代表的蓝筹股、以农业为代表的“中央一号”概念、以水泥和房地产为代表的城镇化概念，还是近期的北斗导航概念、生物制药概念，其受市场追捧的原动力均来自一个词政策。因此我们认为，政策主线仍是后续行情深入挖掘的重点。十八大提到了“新四化”，现在城镇化和农业现代化都已火过，下一个是否会轮动到工业化和信息化，值得投资者密切关注。 （作者单位：天源证券）

　　作者：崔威