小制作与大票房的诱惑 信托盯上影视业(图)

　　郭晨凯 制图　　专家建议：投资影视类信托风险较高。该类信托产品的收益主要来源于电影票房、版权收入以及广告收入等。但是影视产品的市场投资环节较多，在拍摄进度、制作预算、版权销售、后期审批以及票房反响方面都存在不同程度的风险，这些因素将加大投资回报的不 确定性。

　　投资者在选择这类信托产品时，应注意发行企业的业绩表现、财务情况、投资方向以及管理能力。目前市场上发行信托产品的公司多为二线文化传媒公司，项目的运行管理能力和到期兑付能力有待考量。

　　⊙记者 张苧月 ○编辑 张亦文

　　近年来，中国的文化产业消费市场持续火爆，影视行业、新媒体、网络营销等蓬勃发展。一部小成本制作的《泰囧》不断刷新国产影片票房纪录，总票房累计超11亿。不过，业内专家提醒投资者，影视行业虽然“钱”景可观，但该类信托产品投资风险较高，到期收益不明朗。

　　电影票房收入持续增长

　　年末贺岁档，一部总投资不超过4000万元的国产影片《泰囧》上映以来，票房表现远超市场预期，不断刷新各种纪录。据市场统计，该影片仅用短短21天便破10亿元票房大关，创造国产影片的票房奇迹。光线传媒作为投资发行方，公司股价在三周内累计超过30%。

　　日信证券指出，截至2012 年11 月份，我国电影票房收入已达140.39 亿，超过了上年全年的票房收入，预计今年的增长速度保持在30%左右。

　　中投证券则表示，随着城镇居民可支配收入的增加以及人们对电影消费的不断加大，2013年中国市场对影视产品的需求将越来越大。中投预测未来10年中国电影产业年复合增长可达20%左右。

　　影视类信托踏上征程

　　在文化产业不断壮大，影视作品如喷井式爆发的背景下，影视行业也成了信托公司关注的新的投资领域。去年5月，一款名为“中海·国影投资单一资金信托计划”的正式上市，影视类信托开始其在理财市场的征程。

　　据银率网数据库统计，目前信托市场上的影视类信托数量不多，平均收益在8%左右。该类信托的主要投资方向为电影、电视剧、纪录片等影视类项目，信托计划通过影视作品的销售回款、广告收入等方式回收款项。

　　“中海·国影投资单一资金信托计划”则是一款以影视制作及影院项目为投资标的产品，通过影片上映、转让影片或电视剧版权及影院出售等方式获取收益，发行规模超过2亿。无独有偶，随后外贸信托和北京国投信托也分别推出了投资于电影及电视制作的信托计划。

　　产品暗藏多重风险

　　随着中国影视文化产业的蓬勃发展，许多影视公司也为扩宽销售途径，积极寻找融资渠道。但是，由于影视类信托产品实物抵押和担保不足，信托公司又难以深入项目的具体环节，风控难度较大。另外，目前信托公司缺乏相应的专业性人才，无法准确评估产品的运行和管理情况。所以，许多信托公司不会轻易试水该领域，对其未来的收益前景也暂持观望的态度。

　　银率网理财专家指出，投资影视类信托风险较高。该类信托产品的收益主要来源于电影票房、版权收入以及广告收入等。但是影视产品的市场投资环节较多，在拍摄进度、制作预算、版权销售、后期审批以及票房反响方面都存在不同程度的风险，这些因素都加大投资回报的不确定性。

　　海通证券某研究员表示，投资者在选择这类信托产品时，应注意发行企业的业绩表现、财务情况、投资方向以及管理能力。目前市场上发行信托产品的公司多为二线文化传媒公司，项目的运行管理能力和到期兑付能力有待考量。

　　“一般情况下，国内大型上市传媒公司能够获得银行融资，不会将发行信托作为融资渠道。不过，随着人们精神文化消费意识的加强，我们不排除某些一线传媒公司会以发行信托的方式，达到作品和品牌宣传的效果”。上述研究员称，不过，并不是所有大制作影视项目定能获得高收益。如在本年的贺岁档中，由知名导演和演员强强联手的《血滴子》市场反响不敌小制作影片《泰囧》，票房惨淡。许多影片叫好不叫座，业绩表现低于市场预期，这也将影响投资收益。

　　另外，中投证券指出，虽然国家积极支持国产影片的上线，但是国内拥有电影消费终端渠道的影院和屏幕数量较少，无法提供充足的放映空间，并且不能做到有效的市场细分从而扼杀了很多特色影片的市场空间。同时，我国的电视剧市场总体供过于求，近年来约70%电视剧没有机会播出，其中大多是中小制作公司。短期来看，电视台对普通剧的采购价格和网络版权售价有所下降。

　　专家建议谨慎投资

　　由于影视类信托面临较大收益不确定性，银率网分析师建议投资者谨慎投资。在考察信托项目时，需要特别注意产品的风控问题，明确信托合同指明的还款来源及其他还款保障措施。

　　同时，据记者了解，市场上的影视类投资产品运行效果并不理想。除影视类信托外，某些影视传媒公司还通过设立专项基金的方式进行融资。去年6月，深圳市天禄琳琅文化艺术传播有限公司发行了一款名为“《大唐玄机图》电影收益权投资项目”的产品，成为国内首个通过权益共享集合投资方式实现创新融资的电影项目。

　　该项目披露预期收益可达25%，募集资金规模为1.2亿，300万元起购，执行期限长达两年。以浙江文交所作为主要融资平台，将电影版权所蕴含的未来预期收益作为基础保证，投资者和制片方共享到期回报率。不过，据知情人透露，该款产品上线后，未能成功募集到资金，已经停止执行。

　　银率网分析师指出，虽然近两年有一系列支持文化产业发展的政策文件出炉，但产业本身并未找到良好的商业运营模式，大量引入投资的时期还不成熟，整体投资收益有限。

　　作者：⊙记者 张苧月 ○编辑 张亦文 (来源：上海证券报)