春节假期将催热餐饮旅游业 7股望爆发(附股)

　　刚刚过去的元旦假期，餐饮旅游企业斩获颇丰。由于今年元旦只需2012年12月31日请假1天即可实现6天小长假，意外出现的小“黄金周”，催热了假日游特别是长途旅游市场。

　　从携程网对旅游预订情况的分析显示，2013年元旦国内长途游的游客增长超过八成，其中4-6日游为

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　　而从各地区和景区数据来看，虽然部分区域天气欠佳，但是今年元旦假日游仍旧火爆。元旦三天假期，北京市接待游客153万人，旅游收入9.2亿元，同比增长19.2%；四川省接待游客677万人，旅游收入26.2亿元，同比增长31%；湖北省接待游客量和旅游收入则分别增长21.98%和35.45%，创出该省元旦小长假最好水平。

　　上市公司景区元旦客流亦大多增长。峨眉山、乐山大佛景区元旦实现收入增长6.24%，三亚南山景区元旦三天接待5.27万游客，同比大增34.78%，不过黄山景区三天接待游客量则出现同比20%的下滑。虽然景区数据出现差异，但天气和淡旺季因素或为主因，元旦旅游市场整体红火。

　　“元旦小长假数据表明旅游市场仍在快速增长，即将到来的春节假期有望继续成为旅游市场的催化剂。”东方证券分析师杨春燕预计，拼出“黄金周”或成为2013年旅游新趋势，根据今年的节假日安排，元旦、春节、清明、五一、端午、中秋和国庆节假日前后，均可请上两三天年假拼出更长假期，未来中长线旅游市场有望受益拼假增加。

　　从行业数据看，作为领先指标的全国星级酒店去年11月入住率止跌，或预计行业需求的逐步好转，而元旦和春节假期则将给餐饮旅游需求增长再添动力。有分析人士表示，按照以往的市场规律，假日催化因素推动下，餐饮旅游板块一季度往往表现不俗。

　　而经历此前连续4月的下跌之后，行业的相对估值压力也已得到较大程度释放，2012年12月板块TTM市盈率低于历史均值。虽然近两周来恢复性上涨，但目前行业估值相对大盘溢价约2.1倍，仍处历史较低水平。国信证券分析认为，历来旅游板块巨幅调整后都会迎来一波强势行情，今年一季度行业继续补涨的可能性大。

　　中信证券(600030)分析师姜娅认为，餐饮旅游行业增长确定性较强，具备比较好的配置价值，长期看应选择能够最大化受益行业快速发展的产业领先者，短期则首选业绩增长较为确定的品种。建议关注中青旅(600138)、锦江股份(600754)、中国国旅(601888)、峨眉山A(000888)、丽江旅游(002033)、张家界(000430)、宋城股份(300144)等。

　　【概念股掘金】

　　中国国旅(601888)：三亚店数据符合预期，海棠湾项目值得期待

　　来源：国金证券(600109)撰写时间：2012-12-07

　　海棠湾国际购物中心项目是中免逐步转型旅游零售商的重要环节，长期前景值得期待：根据公司规划，海棠湾项目将打造成为集免税/有税商品购物、餐饮、文化娱乐等多种业态于一体的综合性国际购物中心，集合全球所有顶级、一线奢侈品牌，目标客户群主要针对前往海棠湾的游客、部分亚龙湾游客及少部分大东海、三亚市区的高端游客。相较传统的以类比有税商品存在明显价格优势的免税品经营，海棠湾项目的定位更加注重于提供综合功能、复合业态旅游目的地的建设，免税商品购物无疑是其吸引大规模客流最为重要的因素，但在此基础上，还为游客在观光、度假之余提供高端有税商品购物、品牌餐饮、文化娱乐等综合功能服务，在商业模式上属于典型的旅游零售，符合全球免税品行业逐步向旅游零售业态转型的发展趋势。尽管分析师亦认为，海南国际旅游岛规划、建设以及市场规范管理存在诸多问题，但三亚作为国内首屈一指的热带滨海休闲度假旅游目的地具有较高的资源稀缺性，游客滞留时间较长，综合消费水平较高，加上国人离岛免税这一突破性政策，是国内最具条件大规模发展旅游零售业的目标市场之一。国旅海棠湾项目综合考虑了三亚的政策、资源优势，考虑长远发展，建设规划的体量有所超前，导致一次性投资规模较大，但鉴于目前中国迅速成长的高端商品消费人群及休闲度假旅游需求，分析师有理由相信，海棠湾项目的长期前景值得期待。按照海南离岛免税政策试行的时间周期以及海棠湾规划高星级酒店的开业节奏来看，海棠湾项目开业后在经历一个完整的会计年度(按照目前的计划为2015年)实现盈亏平衡将是大概率事件。

　　国际购物中心投资规模偏大，既有免税业务特点的原因，也是为了保证海棠湾项目整体融资能力：仅就海棠湾国际购物中心投资及此次定向增发募集资金规模而言，分析师亦认为，投资规模相较同等面积的购物中心明显偏大，一次性融资规模也相对较高。但综合来看，分析师认为其中有两方面的原因值得关注，一是海棠湾国际购物中心主打奢侈品免税，与三亚市内店高周转的香化商品经营不同的是，在免税业务必须买断销售的情况下，商品周转明显放缓，铺货、商品库存滞留的资金规模需求将大幅增加；二是购物中心与目前仍处在详细规划中的海棠湾后期项目在总体规划上属于不可分割的整体，购物中心当前的建设不可避免地包括了相当范围的公共设施，导致国际购物中心的投资显得较大。此外，中国资本市场的再融资周期较长，通过股权融资提升净资产规模，也为其后续扩张顺利推进充分利用公司债、银行贷款等工具提供了空间。

　　离岛免税政策调整首月三亚市内免税店经营数据符合预期，未来进一步提升空间广阔：根据南海网消息，海南离岛免税政策调整首月-11月，三亚、海口两家免税店免税品销售金额达到2.7亿元，购物人数10万人次，比10月份分别增长35%和19%，其中，三亚市内免税店销售金额约2.3亿元，环比增长23.5%，考虑有税商品的销售，三亚店整体销售至少要在2.4亿元以上，同比增长35%以上。日均销售额超过800万元，在进店购物人数同比总体维持稳定的情况下，客单价亦同步提升，总体经营数据符合分析师此前的预期。而目前政策调整对人均消费提升的边际影响还非常有限，针对新政的商品品类调整尚未开始，未来进一步的提升空间依然广阔。

　　峨眉山A(000888)：长期发展空间越来越大，短期盈利受到挑战

　　来源：山西证券(002500)撰写时间：2012-11-27

　　峨眉山A第五届董事会第十九次会议于2012年11月25日召开，审议通过了关于建设金顶索道游客综合服务中心的议案。该项目计划投资8000万元，建筑面积约8500平方米，含餐饮、休闲娱乐等配套设施，兼具游客咨询、购票等服务功能。

　　点评

　　项目提供金顶索道游客持续稳定增长，长期发展空间越来越大。公司公告称随着峨眉山周边环境和交通的改善以及周边度假旅游区的开发，逐步形成大峨眉西环线，西环线景点资源丰富，但前期由于交通落后，旅游设施建设较为滞后。为抓住西环线快速通道即将建成的机遇，深度开发峨眉山后山旅游资源，统筹前后山协调发展，缓解金顶索道游客排队压力，公司拟建设金顶索道峨眉后山游客综合服务中心。该项目计划投资8000万元，建筑面积约8500平方米，含餐饮、休闲娱乐等配套设施，兼具游客咨询、购票等服务功能。该项目的建设，将补充和完善景区旅游营销服务体系，确保金顶索道游客持续稳定增长。分析师认为，峨眉山市西环线一期主体工程已经竣工并完成绿化，四川峨眉山市最近又称计划总投资1.2亿元，建设峨眉山市西环线二期工程，在这些基础配套建设逐步完善中，大峨眉国际旅游区西环线(洪雅)旅游概念性规划编制情况正在进行中，峨眉山高效推进“大峨眉”国际旅游区建设也正在进行中。近日，峨眉山旅游股份有限公司还召开了“大峨眉”国际旅游区西环线(洪雅)旅游开发专题工作会议，会议议定将抽调精干力量，组建七个工作组，高效推进“大峨眉”国际旅游区建设。分析师认为，公司的大峨眉扩张步伐迈的越来越大，公司的发展空间也越来越大，但是，公司在发展中的盈利短期可能会受到挑战。

　　丽江旅游(002033)：提价靴子落地，提示买入机会

　　源：中投证券撰写时间：2012-11-30

　　索道提价靴子落地。根据与上市公司的沟通，物价局的批示是政府审查的最后环节。因而提价再无悬念。未来2-3个月公司将在旅游网站公示，但不会影响实际提价时间。

　　13年利润将增厚15%左右。索道票价从150元/人次提高至180元/人次，提价所得全部归公司所有，新票价于2013年3月1日执行。由于索道成本相对稳定，本次提价所得绝大部分将成为净利润。而根据以往的数据，1-2月大索道游客人数约为全年的10%左右。分析师预计，索道提价后1-2年，公司有可能提高折扣幅度，13/14年的有效票价率在80%左右，之后将缓慢上升。综合考量之下，分析师提高对丽江旅游13/14年EPS预测至1.08/1.21元。

　　分析师预计长期增长趋于稳健。丽江是新兴休闲游胜地，公司是丽江区域最强的综合旅游集团，拥有核心景点玉龙雪山索道，且不断拓展餐饮和旅游综合服务产业链，处于快速扩张阶段。但《印象丽江》、酒店业务及新建项目无绝对垄断地位，预计14年后增长趋于稳健。

　　估值已到底部，再次提示买入机会。由于13年新项目将产生大量折旧摊销费用且中期票据发行后财务费用吞噬利润，三季报以来丽江旅游股价一直处于下行状态。当前股价为16元左右，相当于13/14年15/13倍PE，分析师认为已充分反映利空预期，且显著低于行业平均水平。再次提示买入机会。而根据公告前公司的估值水平，分析师认为，合理股价在20-22元。

　　锦江股份(600754)：单月新开直营门店年内最多

　　来源：兴业证券(601377)撰写时间：2012-11-25

　　事件：

　　公司公告2012年10月份部分经营数据简报，10月新开直营店5家，加盟店7家；10月平均出租率83.81%，平均房价187.71元/间，RevPAR157.32元/间。

　　点评：

　　新开门店总量基本符合年初预期：本月新开门店数量为12家，年初至今累计新开门店数量为116家(其中直营店5家、加盟店7家)，与年初规划2012年新开140家门店的开店速度基本吻合。

　　平均房价高于同期、但入住率同比降低；RevPAR基本持平。公司2012年平均房价每月均高于去年同期，年初累计至今平均房价较去年同期高出3.5元/间；但7月份以来，入住率一直略低于2011年同期。综合来看RevPAR基本同比持平，10月略低于去年同期5.31元/间。

　　单月新开直营门店年内最多：本月新开直营店5家，加盟店7家，直营店占比41.67%，是年初至今单月新开直营门店最多的一个月，也是直营店比例最高的一个月；年初至今累计新开直营店18家，加盟店98家，2012年新开直营店累计占比15.52%，比9月提高3.02%；直营店占比也从2012年1月份的30.23%下降到本月的28.21%。虽然公司期望维持直营店占比30%的比例进行扩张，但是未来直营门店占比有可能会进一步下降，主要是因为以下三个原因：1)“锦江之星”经济型酒店以往主要是集中于华东、华南等地区，该地区经济型酒店业务相对发达，也是众多商家争抢的焦点，适合改造的旧物业越来越少；2)“锦江之星”经济型酒店对物业的要求相对高于其他几个竞争品牌，因为在寻找新物业的过程中，难度更大；3)华北、西部等区域的市场还在培育的阶段，市场需要逐步打开；4)北方由于天气等原因，新开酒店装修建设期比南方地区历时长。

　　张家界(000430)：公司正处成长通道，提价有助提升业绩

　　源：国海证券(000750)撰写时间：2012-12-13

　　12月12日晚公司发布公告称，公司于近日收到张家界市物价局《关于调整武陵源核心景区内载人工具门票价格的通知》以及《关于调整黄龙洞、宝峰湖景区门票价格的通知》。根据物价局稳健，公司十里画廊观光电车票价以及宝峰湖景区门票价格分别作出如下调整：

　　一、十里画廊观光电车：

　　(一)单程普通票价由现行30元/人次调整为38元/人次，双程由现行40元/人次调整为52元/人次，其中单、双程各增加上交市、区处的资源有偿使用费4元，增加提质改造专项资金3元。

　　(二)本次调整自2013年1月5日起执行，有效期至2016年3月底止。

　　二、宝峰湖景区：

　　(一)普通票价由现行74元/人次调整为96元/人次，其中增加上交市、区资源有偿使用费7元，增加提质改造专项资金3元。

　　(二)本次调整自2013年3月18日起执行，有效期至2016年3月底止。

　　评论：

　　提价近三成，但归属企业部分的票价上涨幅度略小。十里画廊观光电车单、双程票价上涨幅度分别为27%、30%，宝峰湖景区新票价上涨幅度为30%，提价部分主要用于资源使用费及提质改造资金，但归属企业部分的提价幅度略小。

　　提价仍将有助于提升公司13年业绩，增厚EPS约0.01~0.02元。十里画廊观光电车及宝峰湖景区是公司的重要盈利性资产，营收占比分别为9%、7%，营业利润占比分别达到了30%、22%，业务毛利率分别达到了74%、68%。宝峰湖景区12年游客增长较为迅速，景区的景气度处于上升通道；十里画廊观光电车预计12年乘坐游客数量微增。预计此次提价将提升公司13年业绩，增厚EPS0.01~0.02元，略低于分析师此前对业绩影响的粗略估算。

　　估值回调至合理区间，上调公司评级至“买入”。预计公司12-14年的EPS分别为0.33元、0.41元及0.53元，参照12月12日收盘价7.79元，对应的PE分别为24倍、19倍、15倍。结合当前行业估值调整基本到位，正逐步企稳，建议提前布局13年的Q1的反弹行情，且未来6个月，正值板块传统三季度旺季行情，公司目标股价上涨空间较大，上调公司评级至“买入”。

　　宋城股份(300144)：并非轻资产，关键看营销

　　民族证券撰写时间：2012-12-04

　　作为第一个文艺演出行业上市的公司，较符合“一次制作、多次传播”的国际文化行业投资逻辑；

　　本地业务进入成熟期，公司成长性需要考察异地扩张情况。随着异地扩张，公司业务并非是市场普遍认为的轻资产类型，很难具备“轻资产行业业绩快速爆发的可能性”以及“穿越经济周期的防御性”，这对公司的资产建设与资金运用能力都提出了严格的要求，同时毛利率将受到影响；但是另一方面，一个在上市时以103.92倍市盈率获得融资、在经济低谷期趁机拿地扩张的企业，经济好转时，有望获得更大的基本面弹性和股价弹性；

　　从商业模式来看，文艺演出与当地旅行社以批发与零售的关系互为补养，公司核心竞争力在于“批发零售合同”的定价权，公司在杭州本土具有强大的品牌影响力，然而批发零售合同的异地定价权难度加大，异地项目开出普遍推迟，一方面证明异地拓展难度，另一方面证明公司决策较为谨慎。如果公司在散客市场发力，这与重资产逻辑一脉相承，成为公司战略变化的较好观察点，散客发力将意味着更重的资产投入，利润高速增长的实现将有被推迟的可能性。

　　公司2012-2013年EPS为0.47元、0.56元，市盈率分别为23.4X、19.6X。首次给予“增持”的投资评级。

　　刚刚过去的元旦假期，餐饮旅游企业斩获颇丰。由于今年元旦只需2012年12月31日请假1天即可实现6天小长假，意外出现的小“黄金周”，催热了假日游特别是长途旅游市场。

　　从携程网对旅游预订情况的分析显示，2013年元旦国内长途游的游客增长超过八成，其中4-6日游为热门产品，假期相关的国内游、出境游订单中，通过12月31日带薪休假拼假出游的比例超过50%。

　　而从各地区和景区数据来看，虽然部分区域天气欠佳，但是今年元旦假日游仍旧火爆。元旦三天假期，北京市接待游客153万人，旅游收入9.2亿元，同比增长19.2%；四川省接待游客677万人，旅游收入26.2亿元，同比增长31%；湖北省接待游客量和旅游收入则分别增长21.98%和35.45%，创出该省元旦小长假最好水平。

　　上市公司景区元旦客流亦大多增长。峨眉山、乐山大佛景区元旦实现收入增长6.24%，三亚南山景区元旦三天接待5.27万游客，同比大增34.78%，不过黄山景区三天接待游客量则出现同比20%的下滑。虽然景区数据出现差异，但天气和淡旺季因素或为主因，元旦旅游市场整体红火。

　　“元旦小长假数据表明旅游市场仍在快速增长，即将到来的春节假期有望继续成为旅游市场的催化剂。”东方证券分析师杨春燕预计，拼出“黄金周”或成为2013年旅游新趋势，根据今年的节假日安排，元旦、春节、清明、五一、端午、中秋和国庆节假日前后，均可请上两三天年假拼出更长假期，未来中长线旅游市场有望受益拼假增加。

　　从行业数据看，作为领先指标的全国星级酒店去年11月入住率止跌，或预计行业需求的逐步好转，而元旦和春节假期则将给餐饮旅游需求增长再添动力。有分析人士表示，按照以往的市场规律，假日催化因素推动下，餐饮旅游板块一季度往往表现不俗。

　　而经历此前连续4月的下跌之后，行业的相对估值压力也已得到较大程度释放，2012年12月板块TTM市盈率低于历史均值。虽然近两周来恢复性上涨，但目前行业估值相对大盘溢价约2.1倍，仍处历史较低水平。国信证券分析认为，历来旅游板块巨幅调整后都会迎来一波强势行情，今年一季度行业继续补涨的可能性大。

　　中信证券(600030)分析师姜娅认为，餐饮旅游行业增长确定性较强，具备比较好的配置价值，长期看应选择能够最大化受益行业快速发展的产业领先者，短期则首选业绩增长较为确定的品种。建议关注中青旅(600138)、锦江股份(600754)、中国国旅(601888)、峨眉山A(000888)、丽江旅游(002033)、张家界(000430)、宋城股份(300144)等。

　　源：中原证券撰写时间：2012-10-31

　　公司发布2012年三季报：公司前三季度实现营业收入79.56亿元，同比增长34.15%，实现归属于上市公司股东的净利润2.63亿元，同比增长19.24%，每股收益为0.63元。其中，第三季度实现营业收入41.89亿元，同比增长43.09%，实现归属于上市公司股东的净利润1.57亿元，同比增长20.33%，每股收益为0.38元。

　　点评：

　　主业稳定增长。报告期内，公司实现营业收入79.56亿元，同比增长34.15%，其中，第三季度实现营业收入41.89亿元，同比增长43.09%，增速较上半年有所提升。观光、度假、会展、商旅四大版块业务中，观光旅游业务整合效果明显，营业收入较去年同期增长40%；度假旅游业务保持快速增长，营业收入较去年同期增长49%；会展业务通过持续开拓新市场资源、新业务类型，继续领跑行业，营业收入较去年同期增长23.76%，商旅管理业务营业收入较去年同期增长29%。入境旅游业务逐渐显现好转迹象。公司旗下门户网站“遨游网”，异地出发城市已达18个，逐步增强对公司旅游业务的支持力度。

　　景区形势良好，收入结构不断优化。乌镇景区继续保持良好的增长态势，游客人数、销售收入、净利润等多方面均创历史同期新高，分别增长16.57%、31.15%和16.8%。景区收入中，酒店、商贸等其他收入占公司整体收入的比例首次超过50%，收入结构进一步优化。乌镇和明年将正式营业的古北水镇虽不并表，但并不影响以投资收益形式增厚公司业绩。

　　山水酒店经营情况下滑。中青旅山水连锁酒店三季度在营酒店27家，较上年同期增加了8家，但营业收入与去年基本持平，说明山水酒店经营情况较上年同期有较大幅度下滑，但由于该业务在公司整体营收中占比较小，因此对公司报告期营业收入影响不大。

　　策略投资方面，房地产项目三季度进入集中结算。中青旅创格科技营业收入较去年同期略有增长；西南三省福利彩票营业收入较去年同期增长13.34%；中青旅绿城慈溪项目二期已实现竣工，第三季度进入集中结算期，上半年仅结算8800万元，前三季度共结算收入17亿元；中青旅大厦物业出租率基本保持在100%，盈利能力保持稳定。

　　景区新开客房致费用增加。报告期内，公司销售费用5.24亿元，同比增长30.11%，销售费用率6.59%，同比下滑0.2个百分点，管理费用2.52亿元，同比增长19.71%，管理费用率3.17%，同比减少0.38个百分点，财务费用2428.54万元，同比增长138.76%，财务费用率0.31%，同比增加0.14个百分点。

　　费用增加部分是源于景区新开酒店客房等导致开办费等增加。

　　维持公司“增持”的投资评级。公司传统旅游业务维持了较高增速，全年有望保持较高景气度，房地产业务受地产调控影响较大，今明两年将主要以结算收入为主，景区业务高毛利率特点将为公司业绩做出较大的正面贡献，古北水镇对乌镇多元化复合经营模式的复制未来值得持续关注。预计公司2012、2013年每股收益分别为0.77元、0.99元，按10月30日收盘价15.74元计算，市盈率分别为20倍和16倍，维持“增持”的投资评级。