中际装备客户集中隐患：应收激增恐拖累业绩

　　【证券网】（综合报道）2012年4月10日，中际装备(300308.SZ)登陆创业板，当时扣除发行费用后实际募集资金净额为2.9亿元，含超募资金9210万元。

　　然而一上市，中际装备不但业绩呈下降趋势，应收款也随之激增。2012年的三季报显示，中际装备应收款项6782万元，为2011 年全年3332万元的两倍，同时经营性现金流转负，而大部分应收款也来自于对中际装备业绩贡献较多的大客户。

　　1月9日，中际装备一位证券部工作人员对中国资本证券网表示，应收款增加、预收款下降是由于为维护客户关系，放宽了对客户的收款政策。

　　投资者感叹，大客户的举动对中际装备而言举足轻重，也可能成为影响业绩的一大地雷。

　　中际装备2012年三季报显示，前三季实现营业收入1.07亿元，同比下降 16.64%，归属于上市公司股东的净利润2919.5万元，同比下降17.96%。

　　对此，中际装备将此归因于受国内宏观经济增长放缓，海外经济复苏乏力，持续房地产调控及原有家电刺激政策退出等诸多因素影响，公司下游客户采购动能不足。虽采取了一系列措施积极开拓国内外市场，但终因经济环境因素影响，主营业务受到了一定程度的影响。

　　此外，中际装备经营活动产生的现金流量净额为负2145.8万元，同比下降216.86%。中际装备方面表示，主要原因为客户付款较慢，同时票据占比增加所致。查询合并现金流表显示，销售商品、提供劳务收到的现金为4542万元，仅为2011年同期的1.06亿元的四成。

　　在营收下降的情况下，中际装备应收款项激增，应收账款6782万元，为2011年全年3332万元的两倍。中际装备证券部人士表示，主要原因是由于经济形势下滑，公司为维护良好的客户关系，对一些信誉良好的大客户适当放宽收款政策所致。

　　而应收款的激增带来的连带影响，是报告期内中际装备资产减值损失221万元，较上年同期的22.5万元增加了881.81%。

　　中国资本证券网查询中际装备2012年中报，公司前五名客户的营业收入情况显示，前五名客户贡献营收5612万元，占公司全部营业收入的65.88%，可见中际装备的营收由大客户集中贡献。同时，应收账款余额中前五名欠款单位欠款4394.7万元，占应收账款总额的66.53%。

　　公开资料显示，营收在前五名中占比达83.38%的三家公司分别为杭州富生电器股份有限公司、浙江迪贝电气股份有限公司、南通长江电器实业有限公司，这三家公司也出现在应收占款前五的名单上，并占前五名应收款总额的80%，且均在一年以内。而中际装备2012年中报营业收入8533.71万元，这意味着，大客户未及时付款，目前所获的收入不过是账面上的数字。

　　中际装备证券部工作人员表示，应收款未必全是对应今年的营收，也包含其他时期的应收账款。

　　2012年三季报显示，报告期内中际装备预收账款余额534万元，较2011年末降低73.70%，主要原因是由于经济形势下滑，公司对一些信誉良好的大客户适当放宽收款政策所致。中际装备应收上升而预收款下降，上述工作人员否认此现象的出现暗示中际装备议价能力的降低，而认为这是因经济形势不好，下游客户资金紧张，而对关系良好的客户放宽了付款政策。

　　对于2012年全年的业绩预测，上述工作人员表示，中际装备上半年业绩下降不多，但三季度下降较多，因此全年会呈下降趋势。