穆迪：雅居乐拟发行永久资本证券不影响评级

　　【证券网】（记者 王赫）2013年1月10日，穆迪投资者服务公司（香港）表示，雅居乐地产控股有限公司拟发行永久资本证券对其Ba2的公司家族评级和高级无抵押评级不会产生直接影响。上述评级的稳定展望也不会受到影响。

　　雅居乐的发行所得将用于购买新地块、再融资及一般运营资本用途。穆迪将上述永久资本证券视为包含债务和股票的混合工具。

　　穆迪副总裁、高级分析师曾启贤称：“发行永久资本证券将增加雅居乐的业务发展资金。”上述证券发行将为雅居乐开发项目和提高销售提供资金。

　　2012年雅居乐的签约销售额达到人民币330亿元（同比增长5%），主要原因是12月该公司出色的销售业绩。

　　随着市场趋稳，而且雅居乐在不同地区有更多项目上市销售，穆迪预计2013年该公司的签约销售情况可能会温和增长。

　　作为负责雅居乐的主分析师，曾启贤表示：“永久资本证券也可使雅居乐的资金来源多样化，并稳定其资本结构。”

　　永久资本证券会具有股票特征，在募集新的资金时将减少对负债杠杆率和利息覆盖率的影响。

　　“因此，混合证券发行中增加的债务不会对雅居乐的信用状况产生压力。”曾启贤补充称。

　　虽然发行之后雅居乐的总债务和利息支出金额会上升，但穆迪预计未来1-2年该公司的调整后债务/资本比率及利息覆盖率将分别保持在50-55%左右和4倍，仍可支持其Ba2的评级。

　　雅居乐的流动资金充裕。该公司持有的现金额为人民币80-90亿元，预测的运营现金流为人民币35-40亿元，穆迪估计这足以应付未来12个月大约人民币80亿元的土地款项、到期债务和股息总支出。

　　雅居乐Ba2的公司家族评级继续反映了其在经济发达的珠江三角洲有长期的运营记录和稳定的品牌，及其节制有度的财务管理和流动性管理。

　　与此同时，雅居乐的评级受到地域集中度（业务集中在广东省和海南省）有关的业务及财务风险所制约。

　　此外，穆迪注意到雅居乐主席陈卓林因两项非礼罪名而被香港警方正式起诉。

　　穆迪会继续关注事态发展，并评估该公司评级和展望所受到的影响。

　　穆迪亦注意到雅居乐于2012年11月13日修订了境外银行贷款的限制性条款，倘若陈卓林辞任主席一职，则不再会构成违约。

　　上述修订缓解了穆迪对于陈卓林辞任可能会导致雅居乐需加快偿还境外银行贷款的担忧。

　　另外雅居乐已制定了应急计划，如果陈卓林因被定罪而无法再担任主席一职，则会由两名副主席和联席总裁中的一人继任主席之职。

　　作者：王赫