中银国际：部分B股公司面临较好投资机遇

　　【证券网】（记者 杨现华）针对目前的B股转H股情况，中银国际1月10日发布的研报指出，2012年年底，中集集团作为首家转板公司，在联交所主板成功挂牌交易，揭开了解决B股历史遗留问题的序幕，并为沪深两市其他85 家A、B股共存的B股公司未来发展提供了指引。从中国资本 市场发展的角度来讲，妥善解决已完全丧失融资功能的B股问题无疑是市场体系的进一步完善。部分企业在海外市场建立权益性融资平台既有利于资本运作也有助于提高企业综合管理水平，为企业树立良好的国际市场知名度。海外上市也有利于更好的发挥资本市场对上市公司的价值发现功能。但就短期内的走势而言，除了个别由于特殊原因在A股不具备融资功能的行业以外，大部分行业和公司的B转H难以对其A股的走势产生显著的影响；而对B股来说，由于部分B股对A股和H股相关行业的估值存在折价，因此持续的B转H案例可能将继续提高B股市场的活跃度。

　　房地产行业：有利于公司估值的提升以及降低贷款融资成本，远期或将拓展公司的直接融资渠道。估计万科B股将获得40-55%左右的估值提升、并带动万科A 股至少可以获得28%的股值提升；新城B股至少可以获得33%以上的估值提升；陆家B股和金桥B股的B转H在估值方面不具优势；鼎立B股未来影响较难预测。

　　化工行业：如果B股转为H股且估值达到H股平均估值，那么氯碱B、双钱B、丹科B 和沙隆达B的股价涨幅分别为59%、29%、32%和24%。

　　钢铁行业：本钢板B估值略低于钢铁行业H股平均估值，如果现在转为H股，则其价格存在57-63%的上涨空间。水泥行业：B股估值已经高于水泥行业H股平均估值，按照目前华新B股的价格水平，如果转为H股，则其合理价格存在小幅下行空间。

　　汽车行业：如果汽车类B股成功转股H股，估值将回归至A股估值水平的0.9-1.1倍之间，以此计算，苏威孚B股价涨幅将在32%-62%，长安B股价涨幅在43%-75%，江铃B股价涨幅在9%-33%之间；机械行业：如果B股能够成功转换为H股，估值将向A/H股市场回归。如果按照A/H股同样的估值计算，仪电B股、振华B股、机电B股的涨幅将达到55%、37%、20%；电力设备及新能源行业：B股估值已经略高于重电气设备H股平均估值，如果按照目前杭汽B股的价格水平如果转为H股，则其合理价格存在小幅下行空间。

　　食品饮料行业：如果食品饮料类B股成功转到H股，将对股票的流动性有所增强，并对估值提升有一定的正面作用。如果按照H 股目前平均估值相对A股1-1.1溢价来计算，预计张裕B 股的上涨空间为16-28%；零售行业：如果友谊B 成功转H 股价，估计其股价将有38%左右的涨幅；纺织服装行业：如果B 股成功转到H 股，较港股同业估值折价率较高的老凤祥B 和鲁泰B将有望获得更高的估值修复空间；旅游行业：如果旅游类B股成功转股H股，估值将不会有明显提升。黄山B属于资源类景区公司，旗下基本业务十分稳定，短期内资本开支小，对于股价和再融资的诉求动能不足，并无B股转H股的动力。

　　电信、传媒及科技行业：如果宝信软件B股成功转到H股，估值将向上修复。估计宝信B股转H股后的股价上升空间为24%。粤照明B目前估值低于A股主要可比公司但仍远高于港股主要可比上市公司，主要反映了B股、A股与港股电子元器件公司估值水平差异。如粤照明B转为H股交易，股价短期可能有进一步的下降风险。

　　医疗和医药行业：丽珠B和一致B均为主业清晰、基本面优良的大型上市公司，参考相似A+H 上市公司估值水平，如B股成功转股H股，预计丽珠B、一致B的股价上涨空间分别约为48%和44%；港口行业：如深赤湾B股成功转股H股，估值将回归至A股估值水平的0.80-0.90倍之间，以此计算，深赤湾B股股价涨幅在-9%-2%之间。

　　作者：杨现华