欧央行再次按兵不动 一季度仍可能降息至负利率

　　本周四，欧洲央行在2013年的第一场新闻发布会上宣布，将主要再融资操作利率(欧元区基准利率)、隔夜贷款利率、隔夜存款利率依次维持于0.75%、1.50%、0不变，连续第六个月按兵不动。同一天议息的英国央行货币政策委员会（MPC）也宣布维持利率在0.5%的历史低点不变，同时维持量化宽松（QE）规模在3750亿英镑不变，未追加新的资产购买。

　　上述决定与市场普遍预期一致。分析人士认为，欧洲央行对是否推行“负利率”仍然犹豫不决，需进一步评估欧元区经济前景再做决定，而2月或3月降息的可能性仍然较高。

　　市场环境改善

　　“基于我们的经济和货币分析，我们决定维持欧洲央行的关键利率不变。”欧洲央行行长德拉吉在周四的新闻发布会上称，通胀率在最近几个月中已经下降，预计今年将跌至2%以下。欧元区经济疲态预计将延续至2013年，但会在下半年逐渐复苏。

　　欧洲央行在去年12月的议息会议上已经大幅下调了对欧元区2013年经济增速的预测：预测中值从增长0.5%下调至收缩0.3%，足足下调了0.8个百分点，通胀中值也从1.9%下调至1.6%。

　　值得注意的是，德拉吉称，欧洲央行当天的利率决议是一致意见。而他在上次会议上承认，欧央行执委会多数成员并不“反对降息”，意味着当时执委会内部还存在分歧，且略微偏向降息，但他们正等待更多信息来做出决定。

　　欧洲央行目前的隔夜存款利率已经低至0，即对存放在欧洲央行的银行存款不支付利息。如果75个基点的利率走廊不变，再次降息就意味着存款利率为负。欧洲央行似乎还不愿意迈出这一步。

　　德拉吉指出，过去六个月，金融市场环境明显改善，欧元区各国的国债收益率显著走低、信用违约掉期（CDS）下行和股市走高是欧洲央行决定维持利率不变的主要原因。

　　“我们认为，自从去年12月的会议以来，市场情绪大大改善和稳定，让欧洲央行偏向于在本次会议上按兵不动。”荷兰合作银行(Rabobank)亚太区金融市场研究部主管Adrian Foster对《第一财经日报》记者表示。

　　一季度降息概率仍较高

　　分析人士认为，尽管本月按兵不动，但第一季度结束前欧洲央行降息25个基点的可能性依然较高。

　　从经济基本面角度来看，尽管亚洲经济已出现复苏迹象，美国经济数据也意外上行，全球经济依然面临众多风险。更重要的是，欧元区的经济状况几乎没有改善：很多国家正在紧缩政策下艰难度日，经济活动复苏缓慢。自从2012年夏天以来，欧元已经显著升值，削弱了整个欧元区的制造业和出口活动。

　　然而，欧洲央行仍然有理由继续维持观望态度。首先，近期德国的通胀数据意外上升。闻通胀“色变”的德国央行成员对此极其敏感，尤其是公开反对欧洲央行“直接货币交易”（OMT）的德国央行行长魏德曼。因此，德拉吉可能不得不更加谨慎地对待降息。

　　如果等到2月甚至3月再采取行动，至少能够让欧洲央行看到今年初的最新通胀进展。如果近期通胀下行的趋势得以确认，欧元区通胀可能最快会在今年2月就下滑至2%这一目标水平以下，让德拉吉松一口气。

　　此外，到那时欧洲央行执委会应该已经拿到1月份的《银行贷款调查》结果。最近的调查显示银行业信贷标准正在收紧，如果这一趋势持续下去，便给了欧洲央行更多理由降息。