公募步入“小微”时代 督察长进言新基减负(图)

　　乍暖还寒，谁都不敢预言公募基金2013年会迎来春天。

　　“原来发几十亿上百亿的规模，现在只能买几亿，一打开申购甚至连一亿都剩不下”。看完2012年的规模数据，北京某基金公司人士感叹。

　　1月1日起，新基金发行开始实施“备案制”，基金公司可自主规划申报产品数量和类型，不受通道限制，预计新一年基金产品扩容将会掀起一波高潮。基金公司批量发新的分流作用，或将导致市场产生更多的“袖珍”基金。

　　一些基金公司高管已经开始关注单只基金规模缩水之后带来的影响，消息人士透露，在日前中国基金业协会举办的一次督察长会议上，某基金公司督察长建议为发新基金削减不必要的成本，此议引起多位基金公司高管的共鸣。

　　北京一位基金研究人士指出，“这里说的削减成本指的是，随着单只基金规模降低，包括审计费用、信息披露费、银行费用和账户维护费等对基金净值带来的冲击将会倍增。”

　　据接近监管层人士透露，监管层已经有初步共识，未来仅信息披露费一项可能调低20%。可以预见的是，“小微”时代的基金业将会有更多的变化。

　　新基减负

　　在刚刚过去的2012年，屡有上百亿元体量的基金出炉，不过多数是固定收益类基金和创新型基金，整个行业发行冷淡的现状并未出现改观。

　　以传统意义上的偏股型基金为例，2012年全年共发行104只，发行总份额1183亿份，平均募集规模只有11.38亿元。其中，普通股票型基金平均募集份额只有6.5亿元，募集规模不足5亿的比比皆是。2012年偏股型基金产品总规模为1.62万亿元，加上新基金后同比增长也只有1090亿元，这也意味着老的偏股基金是有了净赎回。

　　这还只是账面数据，本报掌握的数据显示，短短半年时间，个别基金公司次新偏股基金已经由首募时的十余亿元缩水至不足两亿，其中帮忙资金撤出是规模急速缩水的主要原因。更有甚者，个别次新基金的总规模已经缩水到千万数量级。

　　已经摆在基金管理公司面前的问题是，随着一些基金规模缩水，基金资产除了投资费用之外的额外支出，对基金净值的冲击正逐渐加重。

　　“一只基金审计费用大约在5-10万元，信息披露费用30万左右，还要支付数万元的账户维护费和银行划跨费用等。”北京一家基金公司内部人士透露。

　　以诺德主题灵活为例，该基金2011年度支付的审计费用5万元，信息披露费用为36万元，债券托管账户维护费1.8万元，合计40余万元。该基金2011年末总规模8000万元左右，对基金净值的影响大约0.5个百分点。

　　“这几乎等于诺德基金公司能够在诺德主题灵活管理上的管理费收入。”上述基金研究人士指出。

　　1月9日，北京某基金公司督察长受访时对此愤愤不平，“其中一些费用明明可以削减，希望监管层出面进行调节。”

　　消息人士透露，在此之前，某基金公司督察长在证券业协会主持的一次内部会议上，建议推出相关政策为新基金减轻负担。而另一种观点认为，基金业协会成立之后，应该顺应时宜的代表基金公司，对一些费用调低的问题与相关方面进行商谈。

　　目前监管层对于调低A股市场信披费用有初步共识，按照消息人士说法，这项费用降幅大约在20%左右。

　　“调低信披费用起码是一个态度，利益格局已经固化，这将成为新基减负的一个突破口”，同一天，北京一家基金公司市场部总监指出，“基金公司在申赎费用、托管费用和信披费用目前并没有太大的话语权，我们公司曾经因为压缩预算而被认为"抠门"，希望基金公司之间在议价上能够形成一个合力。”

　　“小微”时代来临

　　诺德主题灵活并非个案，截至2012年末，仅普通股票类基金就有26只管理规模跌破亿份，国联安红利、银河主题策略、海富通国策导向和长安宏观策略等基金规模均在5000万元附近，甚至个别基金管理规模已经跌破所谓的5000万元“清盘线”。

　　这也意味着这一类支出对基金净值的影响达到1%，加上申赎费用、托管费和管理费，基民支付的成本达到5%左右。

　　相比而言，2011年末，份额不足1亿的普通股票型基金只有7只，2010年底只有6只。

　　“以往基金动辄数十上百亿，支付各项费用，对于基金净值的影响在小数点后面好几位，几乎微乎其微。现在不同了，传统的公募基金上百亿几乎已经不现实。”上述基金公司市场部总监指出。

　　目前不少业内人士对于2013年单只基金平均规模，尤其是普通股票型基金继续缩水颇有共识。

　　去年12月，证监会发布《关于深化基金审核制度改革有关问题的通知》，取消通道审核制，缩短审核期限以及采取网上申报审核的模式。业内人士预测常规产品审核将在20个工作日内完成。这将导致新基金加速成立，对基金平均规模进一步摊薄。2012年新基金发行总数达到255只，创下历史记录，个别基金公司发行新品数量达到9-10只。不过，一些基金公司“只增数量、不增规模”，2013年这一现象很难出现缓和。

　　1月9日，北京一家专注于权益类投资的基金公司市场总监透露，今年仍有发行股票型基金的计划，“实施"备案制"之后当然要发，规模达到2亿元即可，不发产品别人还以为我们不行”。

　　这里说的2亿元已经是新基金成立的底线，尽管上述基金公司2012年股票型基金业绩表现出色，不过今年的规模增长可能仍将倚重债券型基金的发行。

　　来自多家基金公司消息显示，预计2013年一些基金公司将通过设立发起式基金，缓解新基金募集难的问题。发起式基金成立门槛5000万，这也意味着未来基金市场可能会有更多不足亿元的新基金出现。

　　“同样的运营成本，将让这些基金十分尴尬。”上述基金公司督察长指出。

　　“小微”时代来临还将面临另一个问题，即使忽略基金公司研究和运营投入，单只基金带来的管理费收入可能不足以支付一位基金经理的薪酬。

　　按照一只基金5000万元的规模，以及1.5%的管理费率计算，一只基金带来的收益约75万元，扣除银行尾随佣金之后基金公司获得的收入不足40万元。

　　这也意味着未来“一拖多”现象将更为普遍，基金公司很难因为基金数量扩容而扩大投研团队阵容。

　　“我们新发股票型基金将依靠已有的管理资源，固定收益类基金能够养活固定收益团队即可。” 上述北京基金公司市场总监指出。

　　作者：李新江