医药：药品降价幅度好于预期 荐6股

　　1月8日,国家发改委宣布2月1日起调整呼吸、解热镇痛和专科特殊用药等化学药品的最高零售限价,共涉及20类药品,400多个品种,平均降价幅度约为15%,其中高价药品平均降幅达到20%。

　　点评:

　　降价幅度略好于预期,上市药企受影响较小。药品降价长期来看是大趋势,此次降价 是自2011年以来不同类别药品第五批次降价,这五批次降价是发改委对生化类药品(西药)同一轮次的调价行为,此次降价也意味着生化类药品此轮降价周期基本结束。我们比较了主要品种此次最高零售限价与近期的中标价的差异,除少数专科特殊用药及首次纳入统一定价的品种外,大部分品种的实际中标价均低于此次最高零售价,因此,此次降价对大部分相关企业的业绩影响不大。

　　调价幅度区别对待,部分短缺产品不降反升。此次降价也遵循之前了高价多调、低价少调的原则,单独定价品种部分主要为进口药品,少数国产药也小幅降价。部分品种如胰岛素类,其单独定价与统一定价间的差价有所缩小,有助于市场的公平竞争,而部分国产单独定价的原研药品种与统一定价品种间依然保持较大的价差,体现了国家对研发型企业及品种的支持。对于部分临床短缺的品种,价格不降反升,以鼓励供应,保障临床需求,尤其是血液制品类品种价格普遍上调,如人血白蛋白的主要品规(10g:50ml)由原来的360上调至378,上调幅度为5%,血液制品相关的企业将因此受益。

　　行业降价仍将持续,维持行业“推荐”评级。根据此前降价情况及发改委医药价格处长公开透露的信息,推测今年开始国家将对中成药价格进行调整,降价将考虑中药材上涨带来的成本增加因素。毛利较高的中药注射液可能会有一定幅度的降价,但中成药整体降价幅度有望小于化学药。尽管行业降价仍将持续,我们对降价频率及幅度谨慎乐观,维持行业“推荐”评级。

　　推荐业绩与估值有望双提升的丽珠集团、中恒集团;有望受益新版基药扩容及医院基药配备提升的天士力、桂林三金;短期降价压力有所缓解的恒瑞医药、科伦药业;建议关注受益此次品种价格上调的血液制品板块。（国海证券 马金良）