携程继续价格战 Stifel维持持有评级

　　【证券网】 (综合报道) 1月10日，美国投资机构Stifel Nicolaus(尼古拉斯)发表研究报告，维持对携程股票的持有评级。

　　以下为报告摘要：

　　携程定于2013年1月31日美国股市收盘后发布2012年第四季度财报，并于美国东部时间晚上8点召开财报电话会议。

　　第四季度业绩估计：我们估计净营收为1.732亿美元，调整后未计利息、税项、折旧及摊销前的利润(EBITDA)为4060万美元，非GAAP摊薄后每股收益为0.29美元。FactSet平均预估营收为1.729亿美元，调整后EBITDA为4160万美元，非GAAP摊薄每股收益为0.25美元。管理层预计净营收增长为15%至20%，还表示2012年第四季度非GAAP运营利润率或调整后EBITDA利润率介于20%至25%。

　　1月9日，携程副总裁汤澜在媒体见面会上表示，携程将在酒店预定领域继续与竞争对手艺龙打价格战。但是，他认为携程不会将价格战延伸到机票预订领域。携程管理层表示，公司有足够的现金与艺龙对战。去年，大多数中国在线旅行社(OTA)都为携程、艺龙、17u的酒店住宿提供了优惠券。2012年第三季度，携程的运营利润率从上年同期的40.5%下降至25.5%，而同期艺龙的运营利润率从7.2%下降至-28.5%。2012年前九个月，携程的运营利润率从去年同期的32.5%下降到了17.5%，而艺龙则从-9.4%上升为8.7%。

　　最新数据显示，2012年11月，登机旅客数同比增加了8.9%，但环比减少了8.7%。登机旅客数的稳定增长标志着中国经济和旅游业增长总体向好。

　　我们维持对携程股票的持有评级。预计携程与艺龙之间的酒店预订价格战至少还将持续几个季度。我们认为，一旦价格战发动，携程股票将会盘整。待未来价格战结束，携程和艺龙均将从优惠减少和利润率上升中获益，届时我们对这些股票的兴趣可能会提升。