慎重选择杠杆股基

　　上周，沪深两市上演“黑色星期五”，沪市基金指数跌幅高于深市基金指数。其中，上证基金指数收报3870.23点，下跌66.35点，周跌幅1.69%。深证基金指数收报4547.44点，下跌39.9点，周跌幅0.87%。

　　仅创新上市基金上涨

　　从创新上市基金、传统封闭式基金、LOF基金、ETF基金四个分类基金来看，仅有创新上市基金周交易价格平均上涨0.08个百分点。其中，海富通稳进增利分级债券B、鹏华资源分级A、泰达宏利聚利分级债券B、信诚中证500指数分级B和长信利鑫分级债B交易价格周涨幅分别为8.18、6.84、5.71、4.67和4.09个百分点,在115只创新上市基金中排名涨幅前五位。而股票分级类品种分化则更为显著，申万进取、国联安双禧中证100指数分级B等跌幅均较大。

　　ETF基金整体平均跌幅最大，周交易价格平均下跌0.81个百分点。从风格特征来看，中小盘成长风格表现较优。易方达创业板ETF、国泰中小板300成长ETF、交银深证300价值ETF、华夏中小板ETF和嘉实中创400ETF交易价格周涨幅分别为3.25、3.16、2.61、2.55和2.44个百分点,在47只ETF基金中排名前五位。而大盘周期类风格指数ETF跌幅较大。其中，海富通上证周期ETF、华宝兴业上证180价值ETF、工银上证央企50ETF的周交易跌幅均在3个百分点以上。

　　25只传统封闭式基金中，下跌基金数量达到了20只，交易价格周平均跌幅0.78%。其中到期期限长的高折价品种相对表现较优。仅有基金景福、基金汉兴两只基金周交易价格分别略涨0.98%和0.25%，基金金泰、基金安信和基金开元交易价格持平。基金鸿阳、基金裕隆、基金丰和、基金景宏和基金久嘉在全部封闭式基金中相对跌幅较大。

　　78只LOF基金中，上涨基金数量为42只，下跌基金数量为34只。交易价格周平均下跌0.07%。流动性低下导致的价格失真以及净值的波动仍然是LOF基金整体价格波动的最为重要的两个原因。其中,信诚四国配置、东吴100、兴全轻资产投资股票、南方中国中小盘股票指数和国投瑞银新兴产业混合交易价格周涨幅分别为6.68、6.13、3.4、3.22和2.96个百分点,在78只LOF基金中排名涨幅前五位。而博时主题行业股票、中欧新动力股票、国泰价值经典股票等跌幅则较大。

　　关注影响市场走势因素

　　短期来看，A股正处于“十字路口”，关注影响市场走势的因素变化远比预测市场的走势更为务实。对于基金投资者而言，短期波动的急剧扩大会增加分级基金不定期折算触发的频率。而与定期折算不同，不定期折算杠杆系数、收益特征的影响更为显著。对于短期交易型投资者而言，这客观上需要提高组合的周转率，增加交易频率。而对于中长期投资者而言，在短期波动大的市场环境中，应慎重选择股票分级杠杆类品种。

　　目前，股票分级优先类品种约定收益的调整完成，新的会计年度正式开启。定期折算虽然带来了价格波动剧烈的表象，但是从内在价值的角度来看，计提收益的折算兑现对投资价值的实质影响较小。板块效应下价格的波动也有所增加，投资者可逢低吸纳；与创新基金相比，传统封闭式基金相对封闭期较长，收益分配线性简单，折价率也相对较高。而其中到期期限较长的品种往往意味着更高的折价率，更为“厚实”的安全垫；此外，对于规模较大的专业投资者而言，ETF仍然是适宜的风格标的。随着债券、货币等多种类型ETF的问世，未来ETF将具有更大的发展和投资空间。