章飚：对量化投资情有独钟

　　证券时报记者 杨波 杨丽花

　　证券时报记者：您对量化投资情有独钟？

　　章飚：我天生就是要做量化的，从大学开始，学习统计学，后来又研究金融工程。从硕士到现在，我想做的事都是一样的。我也希望可以找到一个志同道合的伙伴，和我一样愿意去做这个事情，即使没有钱也愿意去做。

　　证券时报记者：国泰君安会否考虑重点发展量化产品？

　　章飚：我是喜欢研究量化投资，当然希望把量化产品当成发展重点，但老百姓不认同，我想也没用。与信托8%~10%的无风险收益率比起来，我们量化产品的年化收益率在6%~8%，在目前阶段得到一定高净值客户的认同。

　　证券时报记者：你们量化产品的收益情况怎么样？

　　章飚：从2005年到现在，以年度计算没有一年是亏损的。前期量化产品的收益率很高，因为做得人少，现在收益率降下来了。收益率低的另一个原因是，我们对风险的控制太严格，现在打算做两只风险更大、预期收益也更大的产品，老百姓不太会去考虑风险，只要看到产品赚钱了，就会很高兴。

　　证券时报记者：怎么样提高收益？

　　章飚：加大杠杆就可以提高收益。今年我们计划发一些杠杆偏大、风险偏高但收益也较高的产品。

　　证券时报记者：老百姓是否不能理解量化产品？

　　章飚：我们通常会告诉老百姓，套利一般是不会亏钱的，量化的最大的亏损是1%~3%，对冲的最大亏损是5%~7%，但老百姓一听说有亏损的风险，就没有人愿意买。

　　我觉得做量化最痛苦的是，跌一点点，老百姓就赎回，可能几天就会涨回来，但已没有他们的份了。我的曲线已经很直了，王亚伟的最大回撤也有30%啊。

　　还是希望能尽可能让老百姓真正了解产品，如果出现亏损，也希望能跟客户加强沟通，为什么要跌，该不该赎回。可能只是跌了千分之五，但有的客户就怕了，可能过两个星期又涨回来了。最好是不告诉客户太具体的情况，但我们的规定是必须告诉客户。

　　证券时报记者：在A股市场做对冲，有足够的工具吗？

　　章飚：这要看你从什么角度来看，海归们回来，都说工具少了。工具多当然是好事，但也意味玩对冲的人多了，利润肯定会降低。所以，我们只能选择玩还是不玩，不能抱怨工具不足。我们只能接受这个市场，静下心来去做这个东西。

　　证券时报记者：从你们的持仓情况看，分级基金持有的较多，你们如何运用基金做套利？

　　章飚：分级基金的A级是最好的东西，风险很低，收益也很高，买分级基金A我们只看一个指标，就是到期收益率，如果到期收益率高，我们就会买。另外还会做一部分分级基金的套利。

　　作者：杨波 杨丽花