基金业绩是不可持续的

　　证券时报记者 朱景锋

　　针对基金业绩持续性问题，上海证券基金评价研究中心首席分析师代宏坤认为，整体上看，国内外对于基金业绩持续性的研究皆表明，基金的业绩是不可持续的。基金业绩的变化是一种常态，仅有极少的基金表现出一定的业绩持续性。

　　代宏坤表示，海外对于基金业绩持续性的研究总体上认为基金的业绩不具有持续性，也得出了一些有意思的结论。Hendicks等人在1993年对基金业绩的持续性进行了首次研究，他们发现了持续性方面的一些证据，例如基金的成本是影响业绩持续性的一个重要因素。但是，大多数的研究表明，基金从一个阶段到下一个阶段的业绩持续性是难以捉摸的。也有一些研究得出结论，认为差的基金比好的基金的业绩更具持续性。其中一项研究表明，大约只有15.5%的大盘基金能在连续3年内维持在前25%的业绩排名。中小盘基金更糟，中盘基金只有10.2%，小盘基金只有9.8%。在5年内，只有1.9%的大盘基金能将业绩维持在前1/4，小盘基金是3.1%，中盘基金则全军覆没。

　　代宏坤对国内基金业绩持续性的研究得出了与海外市场相类似的结论。他认为，国内基金的业绩不具持续性，影响基金业绩持续性的主要因素包括基金风格、市场风格、基金选股能力等。在2009年到2011年10月近3年间，大约只有7%的基金连续3年超过业绩比较基准；同时，连续3个年度在同类型基金中排名前1/2的仅有14%左右。

　　作者：朱景锋