人造牛市是饮鸩止渴(图)

　　1月8日，证监会对“首次公开发行（IPO）在审企业2012年度财务报告专项检查工作”进行动员部署，此次专项检查采取发行人及中介机构自查、证监会重点抽查的形式，剑指拟上市公司虚假信息披露、欺诈上市、恶意造假等行为。

　　对IPO在审企业进行财务报告专项检查，看起来有利于证券市场长期发展，有利于保护投资者利益，但仔细读读新闻却会发现“醉翁之意”。新闻中说，按照证监会的部署，各保荐机构、会计师将在3月31日之前将自查工作报告报送证监会。也就是说，在3月31日之前不会有新股发行。这意味着，从去年12月到今年3月，新股发行暂停4个多月。新股发行暂停的人为利好，正是导致股市从熊市向牛市转变的重要原因。不过，这种牛市是人造牛市，随着4月份重启新股发行，市场很可能重归原有轨道。证监会这种人为操控新股发行节奏制造的人造牛市犹如饮鸩止渴。

　　新股发行问题的本质不在于财务信息披露不规范，尽管一些公司存在欺诈上市现象，但投资者和市场最反感的是新股发行定价过高，询价过程被利益集团绑架，以及新股发行流通比例过低，形成了限售股堰塞湖。证监会此次专项检查，对解决上述问题作用不大。在笔者看来，证监会应该在如何降低新股发行价格、提高新股发行流通股比例、严打欺诈上市上出狠招，但IPO财报大检查对如何严打却没有给出具体措施。

　　海内外股市的发展经验表明，在新股发行中，承销是发行上市流程中的重要环节，为了使承销商与广大投资者特别是中小股民形成利益共同体，可规定承销商也参与新股发行的配售，配售价格为发行价与上市首日开盘价的平均价格，配售总金额为发行收益（承销费用）的5倍左右。这样既能让承销商与投资者的利益一致，减少其推高股价的冲动，增加披露信息的真实性和完整性，同时，如果存在虚假包装的现象，那么认购金额可作为相应处罚的准备金。只有类似的针对新股发行关键问题的改革，才能让投资者对市场产生信心。

　　通过操控新股发行节奏，等待股市上涨到某个阶段再放心大肆发行新股；待新股发行把市场冲击得千疮百孔，再暂停新股发行让市场呈现人造牛市……如此重复下去，扩容融资丝毫不受影响，但这种饮鸩止渴的做法却会令证券市场的问题积重难返。

　　李允峰（山东高校教师）