通信：寻找行业投资拐点 荐6股

　　3G 正在改变运营商竞争格局

　　3G 正在改变运营商竞争格局，我们认为这一改变将在2013 年更加明显。从3G 对新增用户的带动作用方面，趋势自4 月份开始已经逐步明朗，3G 用户占新增用户比例逐月提升，从运营商公布数据看，至11 月已经提升至98.2%。从运营商在3G新增用 户中的占比来看，已经不存在2G业务中的不对称现象，三家运营商基本持平，我们认为WCDMA 和CDMA2000 的产业链优势将在明年进一步在用户规模当中得以体现。

　　LTE 启动带来市场机会

　　2013 年运营商资本开支与2012 年比较，将产生结构性的变动，投资重点将转移至无线网络以LTE 为主的无线支出占比将提升。从投资规模上，按照中国移动明年完成20 万个LTE 基站的计划，同时考虑新建基站的比例，我们测算2013 年投资规模约为300-400 亿元。

　　专网市场重在拐点变化

　　从细分子行业角度，我们看好以下细分子行业：1)北斗、金融IC 卡等行业投资已经基本确定，行业需求进一步扩大；2)行业专网领域，我们认为广电、铁路、公安PDT 等领域存在投资拐点，其中广电网络改造、公安PDT 投资将在明年一季度进入明朗阶段。

　　投资策略

　　通信行业方面，我们判断运营商2013 年资本开支相对于2012 年实现增长，主要由于LTE 的带动作用。宽带投资方面，我们认为是否出台实质性政策的是决定2013 年宽带投资增长的主要因素，目前仍有一定的不确定性。短期内我们仍然维持行业“中性”评级。

　　与往年比较，通信行业的部分特征已经发生变化，因此我们根据两条线索确定投资和选股策略。1)LTE 投资方面，我们认为LTE 与3G 建设有一定差异，与3G 的广域覆盖比较，明年的LTE 建设仍为城市覆盖，我们侧重选择收入未触及天花板、业绩弹较好的企业，推荐富春通信；2)行业专网设备企业的商业模式与运营商体系存在差异，对国内的广电、公安、电力等行业专网，在保证渠道优势的基础上，对于技术仍处于导入期的产业综合考察研发优势，推荐海能达、数码视讯、同洲电子、国腾电子、东土科技。