军工：四类题材带来投资机会 荐8股

　　军工：板块走势有望持续爆发

　　去年以来，高层对于船舶航空行业的关注正在加强。2012年9月4日-6日，国务委员马凯、工信部部长苗圩、国资委主任王勇、中航工业总经理林左鸣等前往陕西，调研了包括西安航空发动机在内的多家航空企业。多部委2012年也曾赴上海调研船舶行 业发展情况并正研究制定相关的计划。

　　另外，备受各界瞩目的航空发动机重大科技专项日前已经上报国务院，并有望于近期出台。根据已有信息，该专项预计投入至少千亿元资金支持国产航空发动机的自主研发与制造，这是迄今为止所有重大专项中投资规模最大的一个。

　　业内人士认为，2013年将是军工行业相关政策的密集发布期，军工板块受政策驱动的因素正在逐步增强。

　　除政策驱动外，分析认为，2013年影响军工行业的因素还有事件性驱动、国防投入增长及装备更新、军工资产证券化、军民融合式发展等。特别建议关注军工集团资产整合、新型军民用飞机打开市场给相关上市公司带来业绩转变的投资机会。

　　军工：四类题材带来投资机会 荐8股

　　2012 年，军工板块连续第二年明显跑输大盘。内部原因在于军工资产重组进程放缓，重点型号研制周期导致军品增长动力不足；外部原因主要是宏观经济疲弱与资本市场估值中枢整体下移。展望2013 年，我们认为军工板块有望扭转过去两年的颓势，故投资策略从“调整有反复，守时以待机”转换为“由守转攻，价值至上”。

　　海权意识的觉醒与海上力量的加强具有重大战略意义

　　中国周边安全形势(尤其海洋方向)日趋复杂，2013 年仍将是“争议难息、战事难起”，中国在处理主权争议问题时的表现更加主动，充分的军事准备恰恰是和平解决争议的必要条件。海权意识的觉醒与海上力量的加强是我国在21 世纪最重要的战略转型之一，必将对亚太地区乃至全球的战略格局产生深远影响。

　　军工行业有望成为产业升级与科技创新的重要推动力量

　　以创新驱动加快产业结构优化升级已是我国现阶段的重要战略任务。军工行业兼具战略价值与高技术产业特征，必将成为产业结构升级和科技创新的重要推动力量，航空发动机、通用航空等领域有望获得更大的政策支持。

　　重大装备工程屡获突破或为业绩释放的前兆

　　武器装备建设主要受军费投入、军方需求和技术能力三方面要素制约，我国现阶段在军费和需求方面均比较明确，技术与产品仍是主要瓶颈。近年来重大装备工程不断取得突破(航母、武直、大运、发动机)，相关企业有望逐步迎来产品交付高峰，业绩也将迎来向上的拐点。

　　军工体制改革红利有望再次释放

　　新一轮政治周期已经开启，高层多次表态重启改革。军工行业目前的成绩和未来的发展也都和改革息息相关。军工资产重组有望迎来第二波高峰，重点关注航空发动机板块；军民结合产业的发展目标需从“做大”向“做强”转变，通航产业有望迎来多项政策支持；民间资本参与国防科技工业的领域进一步放开，民营企业在新兴领域或有突出表现。

　　从战略防御到战略进攻

　　我们基于对安全形势与装备建设、政治周期与改革红利、经济形势与产业政策、估值水平与市场环境四方面因素的综合考虑，建议从战略防御转向战略进攻，但在关注行业空间与重组预期的同时需将公司基本面和估值放在更重要的位置。适度关注安全形势、装备成果、产业政策、重组预期四类触发因素带来的短期机会。重点推荐航空动力和中航光电，建议关注中航电子、中航精机、中航重机、哈飞股份、航天晨光、航天长峰。

　　资产重组孕育军工股机会

　　上周来军工股相当表现突出，中航精机甚至有三个交易日涨停。中信国防军工行业本周的累计涨幅高达11.63%，远远超过以4.78%涨幅排名第二的计算机行业。除了中航精机，北方导航本周累计涨幅33.37%，成发科技为27.39%，而周累计涨幅10%以上的还有国腾电子、中国卫星、航天通信、航天科技等8只个股。

　　虽然近日军工股的强势可能是受到周边局势的影响，但记者发现军工股中两只领涨的中航精机、北方导航均十分巧合的都有资产重组的题材。其中，北方导航在去年4月更名前为中兵光电，系兵器工业集团下属企业。而中航精机去年年底以来就频频公告重大资产重组相关信息，而1月6日晚间发布业绩大幅上修公告，修正后2012年全年业绩预增704.65%-905.81%，对修正的原因说明也显示，利润大增来源于重组后包含七家企业经营业绩。

　　实际上，早在去年9月份，军工股出现一波大行情时，属于军工企业资产重组典型的北方导航当时表现就最为抢眼。当时北方导航连续三天涨停，一周的累计涨幅高达37.42%。可见军工股在外部因素推动下出现行情时，有资产重组题材的个股表现也非常突出。

　　而方正证券高级研究员张远德对记者表示，即便抛开外部因素的短期刺激因素，对军工股而言，资产重组也的确藏有相当的机遇。可以这么说，国企资产重组看央企，而央企重组看军工，因此军工行业的重组对相关军工股的推动最为显著，未来也值得关注。

　　就在本周四，国资委主任王勇在全国国有资产监督管理工作会议上表示，要推动以上市公司为平台的资源整合，引导大企业实施专业化分工，加快资产重组。因此，张远德认为，随着国家对国防事业，特别是航天、舰船、卫星等重大装备的重视，以及军工企业军民业务融合发展的趋势，未来军工企业重组有望加快。

　　目前，中航工业作为军工企业资产重组的排头兵，也仅完成了20%左右的资产注入工作。航天科技和航天科工集团上市公司资产占集团总资产的比例只有11%、13%。兵器工业集团尽管上市公司资产占总资产比例为21%，但营业收入占比仅9%。中国船舶重工集团和中国船舶工业集团仅1家上市公司整合了50%左右的军用资产。

　　张远德表示，大量未注入上市公司的后续资产，为A股航天军工上市公司通过后续资产注入实现跨越式发展提供了机会，按照整合思路明确程度和执行难易程度排序，重组的次序依次为中航工业集团(当前已基本完成)、兵器工业及兵装集团、航天科技集团和航天科工集团、电子科技集团等。而随着资产整合的加速，军工体制改革红利有望再次释放，加上近年来卫星、航母、武装直升机、发动机重大装备工程不断取得突破，相关企业逐步迎来产品交付高峰，业绩有望迎来向上的拐点。（大众证券报）