电力设备：抓龙头与成长机会 荐12股

　　国网投资结构分化,特高压有望超预期。要闻:国家电网2013年工作会议于1月7-9日召开,会议提出电网发展目标:到2015年,初步建成坚强智能电网。到2020年,全面建成坚强智能电网。我们认为:1、电力设备投资呈结构性机会。国家电网要加快特高压骨干网、现代配电网建设和智能化 升级,认为发展特高压是重中之重,建好配电网是重要基础,智能化是发展方向。我们重申年度策略观点:特高压、配网设备、二次设备相关企业具有一定的投资机会。2、2013年国网投资增速将加快,但仍在10%以下。国网预计2013年电网投资达3182亿元,将较2012年增加约120亿元,同比增幅4.19%,这也符合我们之前的判断:

　　行业投资增速较低,没有整体性机会。但与2012年的情况相比,投资增速要加快。2012年国网实际电网投资约3054亿元,同比仅微增1%。3、特高压建设有望超预期,尤其是特高压直流。国家电网规划从今年起的8年间,投资约1.2万亿元,投产特高压线路9.4万千米、变电容量3.2亿千伏安、换流容量4.6亿千瓦。而之前规划的换流容量为3.3亿千瓦,增幅近40%,特高压直流建设力度将加大。我们认为13年特高压建设力度将加快,交流线路建设有望继续破冰,密切关注特高压公司许继电气、平高电气、大连电瓷的投资机会。

　　电网投资微增,单月投资下降。2012年1-11月,全国电网基本建设累计投资完成额为3,179.00亿元,同比微增2.09%。11月份单月电网投资402.03亿元,同比增长率、环比增长率分别为-25.55%、-16.24%,投资额度低于预期。

　　电源单月投资上升,其中水电投资增速较快。11月份单月电源投资345.39亿元,同比上升3.72%,环比上升2.00%。2012年1-11月,全国水电基本建设累计投资完成额为1,028.00亿元,同比增长31.46%;11月单月投资额为115.73亿元,同比增长率、环比增长率分别为56.39%、26.79%。

　　投资策略:关注特高压、配网、二次设备的投资机会。我们重申2013年投资策略观点:投资结构性增长,抓龙头与成长机会。特高压建议关注弹性较大的平高电气、大连电瓷以及换流阀资产注入的许继电气;配网建议北京科锐、森源电气、思源电气、鑫龙电器以及低压电器龙头正泰电器、非晶变龙头置信电气;二次设备建议关注四方股份、国电南瑞以及配电自动化龙头积成电子。

　　风险提示:电网投资低于预期;设备招投标价格的下降;原材料价格波动。（信达证券）

　　电力设备：龙头企业仍将充分受益 荐4股

　　近期行业观点

　　1)上两周国信电力设备版块指数上涨2.09%(沪深300下跌1.63%),输变电二次设备、电力电子设备、发电设备涨幅居前(二次设备:3.38%,电力电子设备:2.82%,发电设备:2.30%,一次设备:1.42%,其他电气设备:0.73%,电机及传动设备:-0.92%)。卧龙电气、九洲电气、平高电气涨幅居前,分别为32.99%、18.08%、11.19%。

　　2)上周行业动态:国家电网2013年工作会议于1月7-9日召开,会议提出2013年电网投资将达3182亿元,较2012年增加约80亿元,同比增幅4%。与此同时,继续加快特高压电网建设,推动电网规划和特高压项目纳入国家规划,到2020年,国家电网将投资1.2万亿建特高压9.45万公里,变电容量3.2亿千伏安,换流容量4.6亿千瓦,2012年,国家电网完成固定资产投资3307亿元,其中电网投资3054亿元;2013年全国能源工作会议在京召开,会议指出,电力装机由7.2亿千瓦增长到11.4亿千瓦。石油增储稳产,天然气快速发展,用气量由705亿立方米增长到1500亿立方米左右。水电新增装机1亿千瓦,达到2.49亿千瓦,居世界第一。风电装机由500万千瓦迅速增加到6300万千瓦,成为世界第一风电大国,年发电量超过1000亿千瓦时。光伏发电装机由基本空白增加到700万千瓦。核电在建机组30台、3273万千瓦,在建规模居世界第一,在役机组保持安全稳定运行。

　　3)本周观点:关注特高压审批进度及其对相关上市公司的影响,如果国网公司特高压规划能够兑现,则将形成150亿特高压交流变压器、800亿组合电器、432亿换流阀和675亿换流变压器市场容量。超高压一次设备需求的止跌及招标价的提升将会使得原先盈利能力较差的企业盈利能力出现转机;配网一次设备的投资机会主要在于行业集中度提升以及进口替代进程的推进为国内龙头企业带来的机会,配网二次设备的需求确定性和持续性都最强;变电站二次设备低价招标模式不具备可持续性,预计2013年招标价格将逐步回升,而目前股价已经充分反映了招标价下滑的预期;工控领域与宏观经济相关性较大,在宏观经济回暖预期增强、工业投资增加、国家鼓励装备制造业升级改造的背景下,行业龙头企业仍将充分受益。

　　重点推荐公司及理由

　　平高电气

　　将受益于特高压工程的获批和超高压一次设备盈利能力的继续回升,股价弹性大,如国网特高压规划能够兑现,公司平均每年EPS将超过0.9元。

　　中国西电

　　受益于特高压另外一支弹性较大的股票,如国网特高压规划能够兑现,公司平均每年EPS将超过0.3元,同时,属于低价股,具备上涨空间。

　　国电南瑞

　　变电站二次设备低价招标模式不具备可持续性,预计2013年招标价格将逐步回升,而目前股价已经充分反映了招标价下滑的预期,第六批招标中220kV继保的进入意味着公司未来在变电站自动化板块将有新的增长点。

　　信质电机

　　公司前期培育的博世、电梯曳引机定子、冰箱压缩机定子及VVT等客户或市场已经进入收获期,公司未来几年成长潜力较大。（国信证券）