主业持续亏损 中葡股份“卖子”求过关(组图)

　　1月4日，中葡股份（600084.SH）发布公告称，公司挂牌出售的全资子公司上海中信国安葡萄酒业有限公司（下称“上海中信国安”）100%股权已找到买家。而在此之前的2012年10月25日，中葡股份公告称公开出售上海新天国际大厦1层1A室和8层、9层的资产。坐拥15万亩亚洲最大的 酿酒葡萄基地并曾是二线葡萄酒品牌中的佼佼者，中葡股份为何连番出售旗下资产？

　　业内人士表示，其实这些年中葡股份一直在“生与死”的边缘徘徊。曾有过“披星戴帽”经历的中葡股份，为了在2012年不再重蹈覆辙，被实施退市风险警示，再次希望通过出售旗下资产的方式侥幸过关。

　　不过，业内人士认为，只有主营业务真正实现扭亏，才是中葡股份脱胎换骨的关键所在。但从目前来看，销售渠道不畅、财务负担沉重、销售成本不足的现状短期内很难改观，中葡股份要想冲出亏损泥潭仍需等待。

　　“卖子”筹钱

　　“已经关门两三个月了。”位于上海市南汇区宣桥镇的上海中信国安的门卫这样告诉《第一财经日报》。

　　中葡股份公告称，上海中信国安100%股权的买家为德和善美（北京）投资有限公司，该公司将按照约定，支付总计9386.46万元挂牌价格。其中，上海中信国安100%股权转让价格为3659.31万元。中葡股份预计，此项资产出售将对公司2012年度利润影响约为4000万元。

　　而这已是2012年以来，中葡股份第二次出售资产。

　　2012年10月25日，中葡股份发布公告称，公开出售上海新天国际大厦1层1A室和8层、9层的资产。其中1层1A室的评估值为5423.51万元，8层、9层房产评估值为5946.40万元。

　　当年12月22日，中葡股份发布公告，一家注册资本为10万元的自然人独资公司杭州德耀企业管理咨询有限公司将一次性出资5425万元购买1A室，中葡股份预计这笔交易将对2012年度利润产生2000万元的影响。至于新天国际大厦8层、9层，意向受让方尚未履行上海联合产权交易所相关手续，所以仍处于“待售”状态。

　　对于这两次出售资产，中葡股份称是为了“盘活闲置资产，缓解公司面临的资金压力，增强核心竞争力”。而一位证券业研究人士表示：“这与中葡股份2012年紧张的盈利状况不无关系。”

　　2012年10月27日，中葡股份发布的前三季度财报显示，前三季度，中葡股份归属于上市公司股东的净利润为-1.12亿元，经营活动产生的现金流净额为-2615.40万元，基本每股收益为-0.138元。

　　上述人士指出，通过出售两笔资产，能对2012年度利润带来6000万元的影响，或可为2012年盈利预期带来变数，避免因2011年、2012年连续两年亏损而被实施退市风险提示。

　　公开资料显示，通过出售资产，让年度利润从负转正，中葡股份此前已做过一次。

　　2009年亏损3.3亿元，已经“披星戴帽”的中葡股份，若2010年业绩仍未由负变正将会被正式退市。为了避免这一问题，中葡股份通过“一增一减”顺利在2010年“扭亏为盈”，实现盈利9511.25万元。其中，“增”主要是来自出售资产，2010年12月10日，中葡股份向民生金融租赁股份有限公司出售部分资产，获得4.5亿元；而“减”主要来自于银行减免贷款利息。2010年12月29日，中葡股份与中国农行新疆分行以及中国农业股份有限公司新疆兵团分行签署了《减免利息协议》，公司欠两行累计利息金额为1.82亿元，根据此项协议，共计能免除利息9087.88万元。

　　如果扣除上述非经常性损益，2010年中葡股份的净利润仍为-2.26亿元。

　　正是通过上述动作，中葡股份从退市悬崖边成功“摘星”，又于去年8月29日，因多项指标达到撤销风险警示的条件，ST中葡正式变更为“中葡股份”。

　　困难的“蝶变”

　　2008年4月，中信集团旗下的中信国安集团正式收购受困于销售渠道不畅、亏损严重的ST新天（中葡股份前身），当时外界普遍认为，在资本及管理上拥有优势的中信国安能够为ST新天带来转机。

　　不过，4年多过去，现在中葡股份盈利状况仍然不甚理想。对此，上述人士表示，自中信国安入主后，虽然给中葡股份在减债、加强产品渠道营销上获得了部分进展，但财务负担沉重、营销渠道还未产生效益等问题仍未根本改变，再加上由于人事调整导致的经营思路未定，也给中葡股份的发展带来了一定影响。

　　据业内人士分析，从2008年到2011年的4年间，中葡股份2009年通过非公开发行33955.85万股（当时发行价格为5.89元/股），共募得资金19.78亿元，其中部分用于还债。与此同时，中葡股份还通过与银行签订减免利息等方式，减少了部分债务，减债额共计9087.88万元。

　　受上述因素影响，从2008年到2011年，中葡股份短期借款和长期借款相加而得到的合计借款呈现依次递减趋势，分别为19.06亿元、15.41亿元、13.34亿元和12.47亿元。“这可以说是中信国安入主中葡股份后一个努力的结果。”分析人士指出。

　　除了减债，中信国安还在加强中葡股份葡萄酒产品渠道营销上有所投入，提升产品在市场上的知名度。从2008年到2011年4年间，中葡股份销售费用分别为0.61亿元、0.72亿元、1.48亿元、1.91亿元，逐年递增。此外，中葡股份还在全国兴建“尼雅生态葡萄酒体验馆”，用作产品的窗口展示，目前已在全国兴建体验馆50多所。2012年3月，中葡股份发布公告称，投资2000万元参股北京国际葡萄酒交易所有限公司，其目的也是增加产品在市场上的知名度，扩大产品在市场上的话语权。

　　“不过，由于尚未从根本上减轻财务负担，再加上该公司资本金严重不足，葡萄酒项目资金多来自于流动资金贷款，导致短贷长用的矛盾非常突出，资金周转困难，给营销渠道拓展带来困难，导致中葡股份依旧盈利困难。”上述分析人士指出。中葡股份财报显示，2011年期末长期借款为4.97亿元，而短期借款为7.50亿元，经营活动产生的现金流量为-2.64亿元；2012年半年报中，长期借款为4.12亿元，短期借款为7.10亿元，经营活动产生的现金流量净额为771.87万元，可见其流动资金非常紧张。

　　上述状况对中葡股份的渠道拓展产生了制约作用。公开资料显示，目前中葡股份旗下主要有三大品牌，分别为定位低端的新天葡萄酒、定位中高端的尼雅葡萄酒，以及定位超高端的西域系列葡萄酒。但记者走访上海主要超市，只在极少数超市看到上述品牌葡萄酒。

　　中葡股份的地区营销经理告诉记者：“在营销渠道拓展上的确还不够。”北京地区的营销经理也说：“跟其他品牌的葡萄酒相比，营销费用的投入还远远不够。”而武汉地区的营销经理则表示：“此前中葡股份的葡萄酒多是通过团购、网购来进行销售，2012年才刚刚进入超市系统，消费者对这个品牌的熟悉还有一个过程。”

　　公开资料显示，在葡萄酒上市公司中，2011年中葡股份的销售费用为1.91亿元，而张裕A（000869.SZ）2011年的销售费用为15.03亿元，王朝酒业2011年的销售成本为8.41亿元。

　　湘财证券研报即认为，中葡股份目前销售费用的控制决定其在市场开拓方面仍相对弱势，颇有力不从心的感觉。

　　困局

　　葡萄酒行业属于长效产业，资金投入大。业内人士认为，中葡股份虽然这几年在渠道建设上有所投入，但葡萄酒的营销不是短时间内就能达到立竿见影的效果，需要品牌美誉度的长期积累。此外，时下国内葡萄酒消费热潮虽然方兴未艾，但进口葡萄酒步步紧逼，国产葡萄酒虽然有张裕、长城、王朝等行业领军企业，但除龙头企业之外，其他葡萄酒品牌多小而杂，中信葡萄酒突围难度不小。

　　据中投顾问发布的研究数据，2011年中国葡萄酒产量为115.69万千升，销售产值为340亿元，国内规模以上的葡萄酒生产商共有179家。国内葡萄酒行业呈现出寡头竞争之势，张裕、长城、王朝和威龙占据行业销售额、利润总额的70%，其余100多家葡萄酒企业竞争余下的市场份额。另外，2012年5月29日，工信部公示了《葡萄酒行业准入条件》，对新改建葡萄酒生产企业的生产能力设立了进入门槛。业内普遍分析，这或将推动行业进入兼并重组。

　　中投顾问食品行业研究员简爱华表示，近年来随着进口葡萄酒数量的不断增加，其对国产葡萄酒的冲击也在逐渐加大。2011年国内葡萄酒市场中，进口葡萄酒约占30%的市场份额。由于欧洲经济低迷，消费走低，导致欧洲产葡萄酒价格下跌，这或将对国产葡萄酒市场进一步造成影响，继续抢占中国葡萄酒市场份额。

　　简爱华认为，曾经中葡股份以“新天”这一中低端品牌跻身国产葡萄酒二线品牌行列。但是，有业内人士表示，因为在塑造品牌的价值与价格的关系时，中葡股份未能处理好这个问题，而最终导致整体的败退，轰轰烈烈地从新疆走出来，却又不得已退回新疆。从目前来看，中葡股份在营销方面仍旧欠缺。

　　2011年公司葡萄酒收入为4.63亿元，约占行业总销售产值的1.3%。简爱华表示，目前，二线葡萄酒品牌市场竞争激烈，中葡股份面临着诸多困难，想要在二线市场“出人头地”颇不容易。

　　除了上述原因，人事调整给企业经营思路也带来了不确定因素。记者查阅公告，2011年年度报告中，中葡股份董事长为李建一，而在2012年半年报中，公司负责人已变更为孙亚雷。

　　记者注意到，在2011年年报中，中葡股份曾称要为全资子公司上海中信国安注资3000万元。上海中信国安原为上海新天阳光酒业有限公司，2012年5月才更名为上海中信国安。

　　不过更名后短短半年时间不到，到了10月份，中葡股份就将上海中信国安出售。上述证券业者表示，这或许暗示新上任的领导层的经营思路发生了改变。

　　不过记者就上述相关问题采访中葡股份时，该公司证券事务代表仅表示：“目前公司正在进行年度考核，希望年后再安排采访。”

　　证券业分析人士援引中葡股份公告里的分析，中葡股份有产地优势，比如中葡股份在新疆拥有15万亩亚洲最大的酿酒葡萄基地，但相对应的也有一些短板，比如葡萄酒的消费市场多集中在中东部地区，这样就存在运输难题，可能成为制约中葡股份的发展因素。另外，在产地新疆，由于葡萄种植受自然环境影响极大，不利的天气可能导致葡萄减产或质量下降，影响葡萄酒品质。摄影记者/王晓东