强周期性板块 仍是带动股市上涨引擎

　　股市的周期性波动在内涵上表现为各个板块的相互轮动效应，虽然每次波动的起因并不相同，但总会存在强周期板块带动股市上涨或者下跌。本文力图从此角度来分析目前我国股市各板块对整体股市的影响，并在此基础上判断认为强周期性板块将持续带动股市近期上涨。

　　在对去年9月初到目前股市的轮动关系来看，几次上涨的共同点表现为强周期板块较容易在上涨过程中吸引资金。其中9月两次上涨，当时的逻辑为十八大之前的维稳趋势，市场期待以政府投资为主的稳增长，因此基建类相对强势，如制造业和建筑业在9.7和9.27两次上涨过程中均表现居前。而去年10月末以及12月的上涨，伴随经济数据企稳回暖以及政治局会议和经济工作会议的召开定调2013年宏观政策，同时附加城镇化等投资题材，周期股强势特征更为明显，金融、地产、建筑表现较好。

　　另外，此段期间各板块轮动具有以下三个特征：1、防御类板块去年四季度无论上涨还是下跌过程中均表现相对不佳，可能主要原因源自在之前的熊市过程中其相对表现较好，进而在四季度出现补跌现象。这在去年11月5日至12月3日期间表现较为突出。当时股指创新低基本为防御类板块下跌所拖累，而在经济企稳回暖环境下周期类板块跌幅相对并不大。2、在涨势中地产板块表现持续性差，前期涨幅大多在后期震荡和下跌过程中回吐。这可能主要由于当前的楼市调控政策不放松所致，单靠一些利好消息面和销售数据等难以有效提振地产板块。3、金融板块启动利于大盘的持续性，可能表现在金融板块为沪深300指数中所占权重最大。

　　基于以上的综合分析，本文认为：在整体经济气温复苏环境下，强周期性板块（如金融、地产、建筑类板块）将是本轮带动股市上涨的主要因素。上周强周期板块在大幅上涨之后呈现调整迹象，而医药等热点题材板块很好地承接避免了大盘的过度回调。昨日消息面受到证监会主席郭树清表态合格境外机构投资者（QFII）额度可扩大10倍，金融板块受刺激大涨并引领上证综指站上2300点，后期可观察股指能否站稳这一重要整数关口。同时后续经济复苏将得到进一步确认，宏观的利好将逐步推动微观企业盈利复苏。市场在估值修复过程完成之后也将转到由企业盈利预期修复带动的进一步上涨，届时周期板块仍将是带动市场的主力。

　　（作者系浙商期货分析师）

　　作者：刘鹏