供需压力待释放 棕榈油先抑后扬

　　冬季我国棕榈油食用性消费骤减，港口库存居高难下，现价疲软诱发盘面抛压。2012年11月棕榈油基差急速收敛（604点），跌至-805元/吨的历史最低点。相关品种豆油方面，油企压榨普亏，贸易商洗船消息频传。

　　内忧外患，大连棕榈油震荡重心下移，近两个月棕榈主力合约位于6482元-7044元区间盘整，寻觅指引。接下来，随着马来西亚、印尼棕榈油进入减产周期，国内油企节前补库放量，在外围市场无显著利空拖累的前提下，棕榈油供需面或迎来微妙转变，期价下行空间有望收窄。

　　马棕榈油渐入供应淡季

　　分析棕榈油历史产销数据，我们可以看出，马来西亚棕榈油产量通常于四季度冲高回落，来年一季度延续下滑势头。过去五年之中，马来西亚棕榈油月度产量最低值均出现在1、2月份。2011年1月份棕榈油产量创年内最低点，其余四年的1月份棕榈油产量均为年内偏低水平。2012年1月马来西亚棕榈油产量为128.7191万吨，远低于全年平均值154.53万吨。受减产影响，今年1月份马来西亚棕榈油库存增长速度明显放缓，甚至可能迎来库存削减的拐点。

　　调整政策提振需求

　　继全球最大棕榈油生产国印度尼西亚下调其精炼油出口关税之后，马来西亚商务部如期推出了削减毛棕榈油出口税率的决议，该决议规定自2013年1月1日起，毛棕油价格低于2250令吉/吨免收出口关税；毛棕油价格介于2250令吉/吨-2400令吉/吨时，收取4.5%的出口关税。并取消了毛棕油免税出口配额。出口新政辅助马来西亚棕榈油加工商保持竞争力，并为中、印等消费国家提供价格更为低廉的商品。

　　除棕榈油出口的支持性政策之外，有马来西亚官员称，政府计划将B5生物柴油占5%的棕榈油成分，增加到7%或10%，并计划于2014年在全国落实生物柴油计划。若马来西亚棕榈油制造生物柴油的比例由5%提高至10%，这将确保马来西亚棕榈油年消费量直接增加30万吨。

　　中国限制进口去库存

　　受棕榈油基差偏低，以及信用证融资影响，我国棕榈油进口量迅速增长，导致港口库存长期高位运行。随着近期棕榈油集中到港，目前港口库存已经接近110万吨的高位。而消费方面，因气温偏低，国内食用需求十分清淡，这令棕榈油去库存过程雪上加霜。

　　为平衡棕榈油市场供需，国家质检总局颁布了《关于进一步加强进口食用植物油检验监管的通知》，规定对经检验不符合现行食品安全国家标准的进口食用植物油不允许进口，该标准于2013年1月1日正式实行。按照规定，在试点地区到港的棕榈油没有达到国标二等标准的会被退运。国内进口棕榈油品质提高暂未使港口库存得以加速消化，短期棕榈油期价较难企稳回升，但从中长期看，棕榈油库存压力势必得到缓解。

　　替代性消费有望增加

　　受宏观经济不景气影响，棕榈油作为最有价格优势的食用油品种，在部分国家受到青睐。

　　有媒体调查显示，作为第二大食用油消费国，印度去年12月份毛棕榈油和精炼棕榈油进口量自上年的54万吨增长至75万吨，增幅高达38%，而同期小品种葵花籽油进口量较上年下滑25.5%。

　　随着马来西亚毛棕榈油零关税政策推出，印尼贸易部长称，政府将考虑下调棕榈油出口关税（7.5%）的建议。棕榈油进口价格低廉的优势或得到强化。（作者系安信期货分析师）

　　作者：李青