QFII和RQFII双扩容一举数得

　　⊙周子勋

　　中国证监会主席郭树清昨天在香港出席亚洲金融论坛时表示，考虑将RQFII（人民币合格境外机构投资者）扩大到RQFII2（人民币合格境外个人投资者），鼓励更多不同层次的参与者投资A股，同时将在适合时间推广QDII2（合格境内个人投资者）。郭树清还提出，目前QFII（合格境外机构投资者）和RQFII占整个Ａ股市场的比例约在1.5%至6%，希望未来将扩大9倍或10倍。受此消息提振，昨天A股放量攀升，上证综指与深证成指同步出现3%以上的涨幅。

　　在笔者看来，这可视为郭树清一系列资本市场改革的组成部分。自郭树清履新以来，证监会已连续推出多项改革，范围涵盖了分红、新股发行机制、退市机制、场外交易市场及交易费用等诸多方面，现在又推及QFII、RQFII、QDII及B股，资本市场改革的摊子已全面铺开。

　　去年6月20日，证监会就《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》公开征求意见，主要内容包括降低QFII门槛、增加运作便利、扩大投资范围、放宽持股比例限制等。最值得注意的当属降低QFII门槛，经营时间由5年降为2年，证券资产规模由50亿美元降为5亿美元，体现了鼓励境外长期资金进入的政策导向，清晰地释放了中国资本项目将逐渐放开的信号。

　　沪深证券市场向外资进一步开放，对外资将产生巨大吸引力。目前，多数海外机构投资者认为，作为一个庞大的经济体，中国经济增长率能保持在8%左右，仍是全球最具投资价值的区域之一。随着多次放宽额度、审批加速和投资运作更加便利等一系列措施陆续实施，去年机构投资者申请QFII和RQFII的积极性不断提高，RQFII及QFII资金汇入速度也显著加快。去年有67家机构获得QFII资格。此外，证监会公布的数据还显示，去年8、9、10月，QFII账户对沪市股票的单月净买入额分别为前7个月净买入总额的3倍、9倍和10倍。而据国家外汇管理局近日公布的数据示，截至去年12月31日，共有169家QFII机构累计获得374.43亿美元的投资额度，其中12月新增额度14亿美元。共批出RQFII投资额度670亿元，其中12月新批190亿元额度，基金系公司获得570亿元，证券系公司获得100亿元。值得注意的是，2012年12月最新获批的第202家QFII来自公募基金在香港的全资子公司易方达资产管理（香港）公司。此前，仅有少量中资海外机构获得这一资格。

　　与此同步，QDII也将逐步推进。央行工作会议在讨论2013年主要工作时，特别提到了推进跨境个人人民币业务，稳妥推进人民币合格境外机构投资者（RQFII）试点，积极做好合格境内个人投资者（QDII2）试点相关准备工作。在此之前，央行行长周小川曾于去年11月于十八大期间首次表示，要探索开展个人跨境人民币业务试点，稳妥有序推进合格境内个人投资者试点，完善人民币跨境循环路径。今年央行工作会议亦将其纳入主要工作之列，显示相关工作年内有望取得突破。分析人士推测，央行将跨境人民币业务从企业扩展至个人层面，意味今年中国资本账目的开放步伐将会加快。

　　鉴于QFII、RQFII、QDII是相互配套和协调的机制，他们的扩容对加深中国资本市场的开放度和完善资本市场环境意义深远。QFII和RQFII额度的增加，有利于利率市场化及汇率形成机制改革，有利于扩大我国资本市场开放水平，有利于推进人民币资本项目自由兑换、健全境外人民币回流机制，进一步推动人民币国际化。

　　当然，为保持A股市场对外资的吸引力，还应保持人民币汇率稳中有升，将汇率风险保持在可控范围内，并许以一定回报潜力，把QFII真正留在境内，尽力避免人民币汇率波动给境内资本市场带来冲击。

　　（作者系资深财经评论人）

　　作者：⊙周子勋 (来源：上海证券报)