家用电器：市场估值仍有向上动力 荐5股

　　11月空调总体销量为605.84万台,同比增长11.12%,出口237万台,同比增19.58%,内销量368.41万台,同比增6.17%。

　　洗衣机:11月洗衣机总体销量为470.06万台,同比下降1.08%,出口177万台,同比增长1.48%,内销量292.84万台,同比降幅为2.57%,冰箱:11月冰箱总体销量为503万台,同 比增加10.61%,出口量为139.38万台,同比减少2.06%,内销量363.71万台,同比增长16.38%彩电:11月产量1390万台,同比增3%,出口492万台,同比降幅25%。32寸和42寸液晶面板价格分别下降2美元和1美元。

　　市场表现回顾

　　12月10日至1月10日,家用电器行业指数上涨了11.11%,同期沪深300跌幅为12.63%,行业跑输市场。四个细分子板块中,配件和白电涨幅较大,仅有黑电板块涨幅为个位数。涨幅居前的个股为ST科龙、天银机电、奥马电器。ST科龙经营业绩好转,出现“摘帽”行情;天银机电业绩预增20%-30%。从估值来看,截止1月10日渤海家电板块整体法TTM市盈率为13.56倍,沪深300的市盈率为10.95倍,估值溢价率仅为23.84%,估值不高,有继续向上修复的动力。

　　投资策略

　　从行业基本面来看,在低基数的影响下空调和冰箱回暖迹象较为明显,库存压力有所缓解,在行业主动补库存现象出现之前,仍难言行业的需求得到了根本性好转。家电板块具有较强的防御特征,在市场反弹的过程中表现超越大盘的可能性不大,维持行业的“中性”评级。

　　主要把握三条投资主线,一是布局高端,产品朝节能、智能方向发展,具有核心技术的企业,如格力电器、青岛海尔;二是关注城镇化带来的投资机会,装修属性最强的厨电最先受益,但考虑到城镇化的过程较为漫长,关注在农村人口基数大、城镇化率较低且地区经济较为发达三四线市场布局完善,同时具有与农村居民消费水平相匹配产品的企业,如老板电器、华帝股份;三是在电商等新型渠道布局的企业,天猫商城最新数据显示2012年1-11月大家电和小家电的销售额增速均在150%以上,网购在家电销售中的比重将继续高速增长,可以在股价回调后关注利用电商渠道成功切入国内市场的奥马电器。（渤海证券 崔喜君）