交通运输：关注增速与估值匹配度 荐5股

　　11月港口生产继续回升,集装箱运输出现企稳迹象,分港口来看,依然是北方集装箱港口增速较快,但南方港口集装箱业务回升较为明显;散货运输方面,主要货种的进口增速均出现不同程度的回落,但内贸煤炭需求有所恢复,11月份北方七港煤炭下水量增速经过7个月负增长后首次转正。

　　机场航空

　　11月我国民航需求继续复苏,其中货运强劲反弹,增速环比大幅回升10个百分点;客运淡季特征较为明显,回升幅度较小,但国际航线出现8个月来首次环比正增长,除国际经济复苏外,短期事件对国际航线的冲击也正在逐步消失。总体而言,11月份,主要机场上市公司旅客吞吐量增速均出现不同程度的回升,但淡季需求放缓叠加飞机利用小时数的下降,导致起降增速环比回落。

　　公路铁路11月,公路增长稳定,货运增速出现连续三个月的回升,从高速上市公司数据来看,车流量增速全面回升,仅四川成渝、赣粤高速和山东高速部分路段增速回落,而通行费方面,主要上市公司仍为负增长,但增速较上月均出现不同程度回升。铁路运输则在内贸煤炭转暖的带动下大幅好转,货运周转量降幅较上月大幅收窄3个百分点。

　　物流

　　11月物流行业增速稳中有升,企业效益有所好转,社会物流总额同比增长9.7%,增幅较上月提高0.1个百分点。重点物流企业1-10月份主营业务利润同比增长6.8%,增幅比1-9月份提高3.4个百分点,但企业经营成本快于收入增长,毛利率水平下降0.9个百分点,至8.1%。

　　投资策略

　　1月份,我们仍然维持行业中性的投资评级。子行业方面,我们更看好铁路、机场、航空的投资机会,最终的标的为东方航空、南方航空、上海机场、大秦铁路和中储股份。（渤海证券 齐艳莉）