银行：1季度有望保持强势 荐3股

　　1季度,银行股负面因素少,强势能维持。1)经济负面影响少。1-3月,经济未来能否持续增长,经济数据很难证伪;同时从2012年4季度的社会融资总量看,社会融资能支持宏观经济在今年1季度持续复苏。2)政策负面影响小。监管领导预计要在3月份后确定,同时在大的经济政策定调前,201 3年1季度难出现重大监管政策。3)基本面能维持较强。从公布的业绩快报看,由于3-4季度流动性放松和经济企稳,资产压力缓解;银行收入4季度环比增速略超预期,主要驱动力是“影子银行”体量的快增;这种趋势1季度持续,预计1季度收入同比增速会超预期。4)相对其他板块保持强势。本轮经济复苏动力可能是:银行放松融资,推动地产和基建(融资平台)。银行相对其他行业,收益更直接;加之估值优势;能保持对其他板块相对优势。

　　本轮银行股“主力资金”的探讨。2012年12月初银行股几个大阳线,当时的进入资金是这波银行行情的主力,它们特性是:新增资金,资金量大,做多银行坚决。交流情况看,基金2012年12月中旬逼空进入,海外增量资金不明显,大保险增加亦不明显。预计是对经济政策和市场判断较为敏感的资金集体做多,同时配以股指期货等其他工具。它们决定银行股未来趋势。

　　银行股趋势投资为主,合理估值难判断。从社会融资总量和草根调研看,2012年3-4季度银行表外对房地产和融资平台增长明显,推动经济企稳和银行盈利增长,短期指标向好。但这种发展,类似08年情形,经济结构问题并未解决,银行系统性风险进一步集中,中长期担忧并未改善。这种背景下,合理估值探讨,可能是个伪命题。所以,我们建议趋势投资是银行股近期的投资思维。当然,经济改革持续及预期,是银行股估值提升的重要条件。

　　银行股短期的风险,是大盘的风险,和前期主力资金动向的风险。

　　个股选择。首选还是弹性和业绩增速较快的中小银行;大型银行上涨会有压制。首选还是小微贷款有特色的银行和兴业,基本面推动;前期推荐的浦发和北京表现不错,逻辑是估值修复,近期涨幅充分。建议关注中信银行,逻辑是估值便宜,本轮上涨幅度小;基本面虽无亮点,亦无大瑕疵,与浦发相似;有补涨需求。

　　风险提示:宏观经济大幅下滑。（海通证券）