申银万国：预计酒鬼酒一季报业绩大幅下降

　　【证券网】（记者 杨现华）1月14日晚间，酒鬼酒(000799.SZ)发布业绩预增公告，预计2012年归属上市公司股东净利润为4.8-5.2亿元，对应EPS1.48-1.6元，较去年同期增长149%-170%。其中，第四季度EPS为0.07-0.19 元，较去年同期下降42.4%-79.9%。

　　对此申银万国指出，投 资评级与估值：经销商信心开始逐步恢复，但终端销售拉动需时间、费用投入需加大。塑化剂相关报道对酒鬼酒消费者以及经销商信心造成了较大负面影响，公司牺牲自身利益来维护经销体系稳定，考虑消费者对塑化剂正在淡忘、经销商信心开始恢复，公司销售有望逐步恢复。

　　2013年将继续增加市场投入，预计一季度业绩面临较大压力。针对塑化剂事件，公司计划增加2亿元专项费用，其中4000-5000万已于12年第四季度投入市场，剩余约1.5亿元将于2013年投入。从近两个月情况看，消费者对塑化剂的消化仍然需要时间，同时考虑招商进度主动和被动放缓、12年一季度基数高，预计13年一季度收入和利润将较大幅度下降。

　　维持增持评级。由于2013 年费用投入增加，下调盈利预测，预计12-14 年EPS 分别为1.529元、1.280元、1.679元，同比增速为158%、-16.3%、31.2%。

　　关键假设点：12-14 年，假设公司高档白酒收入同比增速分别为88.2%、-13.1%、20.4%，中档白酒收入同比增速分别为47.7%、23.5%、24.6%。

　　作者：杨现华