保利净利润增速首破30% 合作拿地成诱因

　　【证券网】（记者 杨现华） “在十二五期间，我们还是将自己定位成一个成长型的企业，会继续保持净利润年均30%以上的增长速度”，保利地产（600048.SH）董事长宋广菊在2012年股东大会上如是表述。然而仅过一年之后，保利地产的净利增速就跌破了30%，而且这也是公司200 6年7月上市以来首次净利润增速不足30%。

　　保利地产1月14日发布的业绩快报显示，公司2012年实现营业总收入689亿元，同比增长46.48%；实现归属于上市公司股东的净利润为84.05亿元，较上年同期增长28.69%。净利增速不仅落后营收，也低于上述股东大会的预期水平。合作方权益占比较高的项目结转较多，是导致保利净利增速放缓的主要原因之一。

　　这从保利2012年三季报中就已经显露端倪。三季报显示，保利前三季度实现净利润46.39亿元，而少数股东损益为8.19亿元，占净利润的17.25%。而2011年全年，少数股东损益占保利净利润的比重也只有11.35%，考虑到房地产行业结算周期的特点，四季度业绩往往占保利全年利润的40%以上，少数股东损益占比或许将进一步提高。

　　在14日保利披露业绩快报之后，中信证券（600300.SH）也指出：公司净利润增长慢于利润总额增长的主要原因可能是少数股东权益的下降，而造成这一情况的主因是公司开展合作拿地。也让就是说，由于合作拿地项目的增加，导致保利地产利润总额的部分被合作方所分食。

　　而且，保利地产以合作方式获取的土地比例较往年有上升趋势。仅统计近两年保利发布的上市公司获得的房地产项目为例，2011年，保利10次发布拿地公告获得26块土地，其中有7块土地拟引入合作方共同开发或者公司占有部分权益占到总数的26.92%；2012年保利发布9次拿地公告获得28块土地使用权，其中有11块土地拟引入合作方共同开发或者公司占有部分权益，占到总数的39.29%，比例接近40%。

　　此前，保利地产董事长宋广菊曾在公司2012年第一次临时股东大会上表示，由于目前房产政策走向仍不明朗，公司合作项目增多主要是为了分摊、分散风险。这也使得公司拿地费用无论是拿地总额还是销售占比，均为近三年的最低值。

　　保利地产是典型的“三高”模式-高周转、高杠杆、高扩张。在快速销售的同时，也要求公司有必要获取更多土地资源。2011年和2012年保利新增的容积率面积都在900万以上，基本与公司消化量保持一致。在房地产调控政策仍处高压情况下，房地产企业从“孤军奋斗”转向“联合作战”，无论从资金还是灵活度上，或许都是更好的考量。

　　截至发稿，保利地产收于13.95元，下跌1.06%。

　　作者：杨现华