招商证券：2013年证券业新业务步入快车道

　　本报讯 招商证券昨日发布证券行业1月报，研报认为交易量稳步回升，新业务步入快车道。2012券商股领跑市场，2013年新业务将进入加速发展期。

　　研报认为，2012券商股领跑市场，2012 年证券市场跌宕起伏，证券行业涨幅 37% ，位居市场前列，其中国海、宏源、中信和海通 的收益率分别达 168%、77%、41% 、39%；收益率远超越行业指数和市场水平。2012 年上半年在证券行业11 项创新措施推出的强烈预期和市场环境相对稳定的情况下，券商股取得较高的相对收益。下半年因市场单边下跌，券商经纪及自营业务受到较大冲击。

　　数据显示，12月市场回暖，券商股引领市场强势上涨，多元金融指数上涨 31%，12月券商盈利大幅转好。12 月 19 家上市券商（母公司）营业收入 61.81 亿元，环比增长 116.4%，同比下降46.8% 。4 家券商扭亏为盈，18 家上市券商12 月收入环比正增长。12 月 19 家上市券商（母公司）净利润 15.39 亿元，环比增长226.8% ，同比下降 46.8%；9家券商净利润环比实现正增长。12月上市券商平均净利润率提升至 24.9% ，中信证券（母公司）净利率达 40.6% 。12 月上市券商净资产收益率 0.4% ，其中太平洋和西南证券 12 月净资产收益率分别为 1.81%、1.54%，券商股实现完美收官。

　　研报认为2012年证券市场走势疲软，拖累证券行业传统业务的业绩下滑。2012年沪深股基交易额32.27万亿元，同比下降24.6%；日均股基交易额达1328亿元，同比下降24.29%。2012年沪深股票交易额31.46万亿元，同比下降25.39%；日均股票交易额1294.58亿元，同比下降25.08%。交易量的萎缩导致经纪业务大幅缩水，市场震荡加剧自营业务的波动，创新业务贡献尚不足以平抑传统业务的下滑，2012年证券行业业绩有所下滑。因监管层放缓IPO发行节奏，投行业务业绩出现较大下滑，市场震荡和IPO减缓拖累传统业务业绩。2012年证券市场共发行IPO项目150家，募集资金955亿元，同比下降63.42%。2012年市场增发项目157家，增发募集资金3455.33亿元，同比下降10.88%。我们认为2013年是证券行业创新业务的加速发展期，创新业务贡献将稳步提升，行业增长空间将继续拓展，行业将逐步走向多元业务驱动的盈利格局。

　　招商证券认为2012年创新业务将持续发酵，2013年将进入加速发展期。2012 年证券行业创新持续发酵，现金管理、转融资推出、约定购回交易进入试点阶段。融资融券和直投业务实现常规化运作，2012 年融资融券余额 895.16 亿元，较年初增长 134.29%；融资融券余额占 A 股流通市值比达 0.49%。2012 年融资期间买入额累计 7266.63 亿元，同比增长 149.8%，2012年融资买入额占股票成交额比 2.31%。预计对行业的收入贡献有望达 4%-5% 。

　　招商证券预计 2013 年创新开始体现“点到面、量到质”的变化，从而对业绩增速的要求会更明确。创新业务将从试点摸索期进入快速发展期，规模指标和盈利指标将取代层出不穷的政策预期，是推动 2013 年行情的重要因素。（宋振怡）

　　作者：宋振怡