水泥：回调或带来布局机会 荐4股

　　申万水泥制造指数(代码:850612)2013年1月11日收盘点位为4036.28,近双周涨幅为-2.84%;同期上证A股指数2013年1月11日收盘点位为2243.00,近双周涨幅为0.44%。水泥指数涨幅跑输同期上证涨幅3.28个百分点。本双周,水泥行业PE(整体法、TTM)为17.4x,相对于沪深300溢价率为1.66 ,比值与两周前下降0.07;PB(整体法)为1.78,相对于沪深300溢价率为1.11,比值比两周前下降0.04。

　　根据数字水泥网信息,我们可以发现,本双周全国水泥均价环比大概回落1.32%,为322.17元/吨,其中高标P.O42.5水泥价格334.33元/吨,低标价格310.00元/吨。前一周:价格下跌区域主要有江苏南部苏锡常、浙江金建兰和江西分宜、弋阳,不同地区下跌10-30元/吨;后一周:价格下跌区域仍集中在华东和中南两个地区,不同地区价格下跌10-30元/吨。 目前山西优混平仓价620元/吨,比两周前下降5元/吨;大同优混平仓价655元/吨,比两周前下降5元。

　　行业策略简述。近期随着行业季节性淡季的持续,加之受雨雪天气的影响,需求继续显现相对清淡的情况,整体库存有所上升,同时水泥企业开工率也有所下滑,不少区域陆续出台停窑限产计划。水泥价格从11月中下旬开始也连续回调,受此影响,整体上股价也基本处于盘整回调状态。我们判断接下来临近春节,随着工人返乡过年,相关工程项目也将相继停工,水泥价格或将继续有所回落,股价表现预计也会相对趋于平淡。但是股价的短期调整并不影响我们对13年行业看好的判断,需求方面随着新型城镇化建设的推进将带来较大规模的基础设施建设和公共服务建设,并为水泥需求提供中长期动力,同时政府换届完成后,根据经验来看,投资动作上值得期待,也将对需求提供支撑,供给方面由于明年整体水泥新增产能投放压力将有所减轻,水泥供需边际有望好转,而水泥行业具有的区域性特点使得局部区域的产能压力和供需边际情况存在一定差异,根据我们的测算,明年华东、华中地区的新增水泥产能供给压力较轻,可以重点关注。政策层面来看,整体上“稳健货币,积极财政”的政策有助于基建投资项目的稳步实施,同时我们也需密切观察明年信贷的投放力度。因此我们维持行业“优于大市”评级,短期股价的回调或将带来逢低布局的机会,建议重点关注海螺水泥、华新水泥、巢东股份、同力水泥。

　　风险提示:固定资产投资和宏观经济下滑超预期;房地产调控超预期;水泥新增产能投放超预期（东北证券）