北交所正式登场新三板诞生 受益股大阅兵

　　记者昨天从接近中国证券业协会的有关负责人处获悉，全国中小企业股份转让系统揭牌仪式将于1月16日在金融街金阳大厦举行。这意味着市场传闻已久的新三板交易模式正式诞生。

　　全国中小企业股份转让系统将负责管理运营高科技企业云集的“新三板”。据悉，随着全国中小 企业股份转让系统的正式运营，有关扩大股份转让试点(新三板)的工作方案也将随之逐步落实。不过，相关人士称，全国股转系统公司揭牌、业务规则调整后，还将逐步完善规则体系，相关交易细则可能要在春节以后发布。

　　突破股东人数200上限

　　“新三板”是全国性场外市场的俗称，而这一市场也已经有了具体的承载平台全国中小企业股份转让系统。

　　据报道，作为多层次资本市场的一部分，新三板从2006年开始在中关村科技园区进行试点，今年8月国务院正式同意扩大试点，新增上海、武汉和天津三地的国家级科技园区。

　　由于各种原因，新三板的发展并不快。挂牌公司规模偏小、交易不活跃、融资功能不强是主要问题。但即便如此，一些质量较好的公司仍然实现了多次成功的定向募集。比如第一批挂牌的北京时代(430003)自2007年以来先后三次定向募集1.5亿元。据推荐北京时代的国泰君安代办股份业务负责人介绍，该公司的募集市盈率曾经达到过20倍。

　　“根据政策规定，新三板只能非公开募集，这很考验券商的销售能力。”上述负责人说。

　　中小投资者不能参与，也抑制了挂牌企业的圈钱冲动。扩容后的新三板虽然重新允许个人投资者参与，但仍将设立一个相当高的门槛。

　　明年1月1日《非上市公众公司监管办法》生效后，这个市场迎来制度性的重构允许挂牌企业的股东人数超过200人；同时在执行严格的投资者适当性原则基础上，个人投资者将重新进入新三板市场。

　　“未来的新三板不会是中关村试点时期的模样。”一位从“老三板”时期就参与代办股份转让业务的券商人士对本报表示。

　　北京和武汉等地已经开始有针对新三板的PE基金出现。投资界人士对本报称，200人的突破至为关键。

　　一位外资投行下属的人民币PE基金人士对本报表示，由于所有制改革的历史原因，社会上有大量的股份公司股东人数超过200人。按照目前的监管法规，股东人数超过200人的就是公众公司，必须得到中国证监会的审核批准。但是《非上市公众公司监管办法》生效后，这些公司将可以备案，并且申请到新三板挂牌。

　　先知先觉的PE已经盯上了新三板突破200人的巨大机会这些历史上遗留的处在灰色地带的公司将得以进入资本市场，而目前它们普遍估值较低。

　　转板机会

　　无论是拟IPO企业转到新三板挂牌，还是已有的股东人数超过200人的企业进入新三板，转板机制都是一个悬在眼前的胡萝卜。

　　据报道，目前已经有久其软件(002279)、北陆药业(300016)等5家新三板挂牌企业实现上市。另外有5家企业拟IPO，11家企业已经处在IPO审核阶段。

　　上述新三板负责人对本报表示，市场理解的转板如果是“上市绿色通道”或者“特殊安排”并不准确；他本人更愿意将其概括为一种衔接机制。

　　首先证监会对场内的上市公司和场外的挂牌公司，在信息披露和公司治理方面的监管要求是一致的。但是场内市场和场外市场的上市要求各有不同。未来证监会的IPO审核将把重点放在信息披露的真实性上，弱化价值判断，而上市要求则交给交易所把握。在这个基础上，一个企业到哪个市场上市或者挂牌，需要看它能够达到哪个市场的要求，以及这个市场是否适合它的发展。来源证券时报网)