资金面超预期宽松 逆回购减品种降规模

　　在市场资金面持续宽松的背景下，周二(15日)央行在公开市场仅开展了100亿元14天期逆回购操作，例行的7天期逆回购则暂停操作，但当日资金面反应平淡，主要期限回购利率延续低位运行。分析人士表示，元旦以来市场资金面充裕程度超出预期，预计春节前流动性紧张时点将延后 至1月底前后。

　　防资金面过松

　　央行15日上午在公开市场开展了100亿元14天期逆回购操作，中标利率持平在3.45%。

　　Wind统计数据显示，本周公开市场仅有900亿元逆回购到期，大幅低于上周的3130亿元，为近十五周到期量最低的一周。数据还显示，本周之前公开市场已连续两周净回笼资金，净回笼量分别为1100亿元和1300亿元。而截至1月15日，春节前三周(不含本周)公开市场到期逆回购分别为1500亿元、100亿元、180亿元，整体仍保持偏低水平。

　　对于周二逆回购操作大幅缩量，国泰君安交易员胡达表示，市场资金利率过低，央行降低资金投放力度在情理之中。胡达同时指出，虽然周二逆回购规模已缩减至100亿元，但预计还不会出现逆回购暂停的情况，央行依然会保持操作的弹性。对于春节前后的资金面状况，胡达认为，未来资金面依然有很大可能出现阶段性趋紧，对于资金面保持长期超宽松的预期不宜过高。

　　某银行交易员也表示，随着节后资金面超预期宽松，机构从公开市场获取资金的意愿下降，逆回购因此跟随缩量。同时，央行持续净回笼并缩减逆回购操作规模，也传递出不希望资金面过于宽松的意图。

　　1月末资金或再紧

　　在周二逆回购大幅缩量至100亿元的背景下，市场资金面依然反应平稳，主流期限资金利率延续低位运行。Wind数据显示，1月15日隔夜及7天期质押式回购加权平均利率分别为2.0747%和2.8124%，继续运行在3%下方，较14日变动不大。而跨节期限的1个月、2个月品种利率也仅达到3.70%左右，显示中长期限的资金利率水平也不高。

　　宏源证券表示，虽然之前央行在公开市场实现了连续两周的净回笼，但元旦过后资金的充裕程度远超市场预期，资金成本出现明显下降趋势。考虑到本周和下周资金回笼压力都较小，预计短期内资金面仍不会紧张。考虑到春节期间提现需求会明显放大，往年的春节前资金趋紧的季节性时点，可能会出现在1月底到2月初。

　　有分析人士同时指出，考虑到春节前三周到期逆回购规模依旧偏低，即便央行在春节临近时注入流动性，公开市场整体操作力度或仍不会太高。相较于2012年同期的逆回购规模，有望大大下降。本报记者 王辉 来源中国证券报)