平安证券：亚夏汽车新车销售利润率复苏

　　【证券网】（记者 杨雯）1月16日，平安证券发布研报表示，尽管2012年新车销售利润率下滑较大，但是亚夏汽车(002607.SZ)新车销售利润率在2012年4季度有复苏。另外，公司未来经营规模仍将呈持续快速增长趋势，在考虑新建店（不考虑收购店）的基础上2013年公司新车销量有 望增长约25%。

　　平安证券称，1Q12汽车销售业务毛利润占比降为39.5%，为2008年以来最低值；2Q12是经销商较困难时刻，3Q12厂家普遍给予经销商支持，亚夏汽车新车销售利润率本应环比回升，但9月中旬钓鱼岛事件导致日系品牌销量剧烈下滑（亚夏汽车目前代理的21个汽车品牌中有6个日系品牌，估计日系品牌销量及收入占公司总销量及收入比例约为30%）影响了公司利润复苏，因此公司新车销售利润率在4Q12才有复苏。

　　据平安证券估计，2012年公司新车销售利润率同比下滑2个百分点左右，其它业务利润率保持稳定；估计2012年新车销售毛利润占比低于50%，售后维修、驾训、保险等汽车后市场业务毛利润贡献占比超过50%。

　　另外，2012年12月销售情况超预期，有季节因素影响。2012年1-11月安徽省新车注册量同比增长24%，估计2012年亚夏汽车新车销售同比增幅与此相当达3.1万辆，截至2012年底公司投入运营的有近40家4S店（估计在建4S店约16家）。

　　从平安证券走访的4S店情况看，12月销售情况普遍好于规划，尤其是自主品牌，其中一家江淮4S店12月销量超出月初规划70%，但店员估计有节前的季节因素影响，担心春节之后销量会有回落。日系品牌总体恢复到正常月份销量的八成，但其中各品牌之间有分化：其中东风日产恢复最好、东风本田CRV恢复较好。大众表现平稳，热销产品供不应求；北京现代在全新SUV新胜达推动下有望实现2013 年单店20%增长。

　　平安证券称，2013年亚夏汽车仍处于经营规模扩张阶段。公司融资能力较强，银行授信额度充足，且上年末成功发行2.6亿公司债，为未来快速扩张提供了有力资金保障。估计2013年公司新建10-15家新店，并有望收购10-15家4S店，即预计全年新建+收购方式可增加20-30家4S店，未来经营规模仍将呈持续快速增长趋势。在考虑新建店（不考虑收购店）的基础上2013年公司新车销量有望增长约25%。

　　作者：杨雯