国泰君安：格力业绩超预期 仍有提升空间

　　【证券网】记者 王晶喆 1月17日晚，格力电器(000651.SZ)发布业绩快报，2012年度营业总收入1000.84亿元，同比增长19.8%；归母净利润73.78亿元，同比增长40.9%。

　　测算得知，四季度单季营业总收入229.21亿元，同比增长17.9%；归母净利润20.46亿元，同比增长39.7%。

　 　国泰君安称，公司2012年度业绩超预期3%，但四季度单季度业绩超预期12%，超预期的幅度相当大。并且，四季度单季度归属于母公司净利润达到8.9%，再创新高。

　　格力电器近5年来业绩持续超预期。从行业面上看，空调销量增长经历了几年的快速增长，但2012冷年的调整较大，反映公司业绩超预期的驱动力已经发生改变。过去由“行业高增长+市场份额提升+盈利能力提升”所驱动，而现在“行业高增长”已经被“品质升级”所替代。

　　国泰君安曾经对于格力的盈利能力提升空间做过测算，按照“品牌价值+制造价值+部分上游价值+财务价值”来估算，公司营业利润率可提升至10%以上。2012年公司营业利润率为8.1%，仍有显著的提升空间。