国信证券：天士力市值目标千亿

　　【证券网】（记者 聂英杰）国信证券1月18日发布研报指出，天士力(600535.SH)整体发展处于二次腾飞阶段，未来3 年将续快速增长；若复方丹参滴丸国际化取得实质突破，将迎来第三次腾飞，盈利模式和价值空间进一步打开，千亿市值有望实现。

　　公司产品群放量增长，产能 是短期唯一瓶颈，提高12-14EPS 至1.50/2.02/2.63 （ 原预测1.50/1.92/2.38 ）， 同比增27%/35%/30%（12 年主业增速43%，12Q4 增速70%）。考虑集团化药资产注入，则增厚13EPS0.10~0.17 元（考虑现金和定增收购两种不同方式），合计13EPS2.12~2.19 元同比增41%~46%，提高一年期合理估值70-77 元。

　　国信证券对天士力的认识有别于市场，其认为：1）当前医药板块鲜有“产品群放量增长，供不应求，产能是唯一瓶颈”状态的优质股，公司发展到此阶段，优势叠加、增长加速、业绩大概率将超预期；2）闫凯上任总经理，注入新的活力，未来“内生增长+外延扩张”双轮驱动发展；3）若考虑集团医药资产注入的确定性预期及其它潜在购并事件，

　　以及内生增长有望超预期，当前估值并不贵，是攻守兼备的较好选择。

　　国信证券认为以下事件可称为天士力股价表现催化剂：1）核心二线品种有望进入新版基药目录；2）业绩超越市场普遍预期；3）复方丹参滴丸三期临床试验进展超预期（FDA 官网显示时间有提前）。

　　作者：聂英杰