美国政府债务 又到触顶时

　　债务触顶对于美国来说，已经是一个周期性事件，以年为单位，不时地会出来冒个泡，这一次距离上次间隔一年半。美国联邦财政在2012年的最后一天已经触及举债上限16.4万亿美元，现在靠财政部进行一些账目调控维持。如果国会没有提高债务上限，财政部在2月15日至3月1日之间耗尽操作空间，美国将面临违约风险。

　　熟悉的场景再一次出现：民主党和共和党各自开出条件，互不相让；评级公司站出来警告可能会降低美国的主权信用评级；担心政府真的会运转不灵的企业家们呼吁双方克制……但是，看起来没有人真的认为美国会违约、政府会关门，市场上并未呈现出高度的恐慌情绪，随着经济基本面向好，风险偏好持续上升，资金持续从债券流入股票，避险货币仍在贬值。

　　两党对阵

　　现在，距离财政部临时性操作空间耗尽至多还有40天，也就是说，奥巴马与共和党还有最多40天时间可以谈判。双方提出了自己的条件：奥巴马要求无条件提高债务上限，共和党则要求奥巴马削减社保、医保和其他项目开支，作为提高债务上限的条件。

　　这一次，奥巴马先出牌了。

　　在首个任期结束前的最后一场记者会上，奥巴马描述了在不提高债务上限的情况下，美国将面临一个怎样恐怖的画面：社会福利金和军人退役补贴将推迟，无法给部队发军饷，无法兑现与小企业主的约定，市场失控，包括房主、学生、小企业主的借款利息上涨等。奥巴马让共和党人不要指望因为同意提高债务上限，就能换取以新的激进减支措施为形式的“赎金”。

　　共和党立即做出反应。奥巴马的新闻发布会结束后不久，美国参议员共和党领袖麦康奈尔发表声明称，奥巴马必须认真对待减支，应对债务上限之际正是这么做的最佳时机。美国众议院院长、共和党领袖博纳称，若不同时削减政府支出，美国人民将不会支持上调债务上限。甚至有共和党人提出，必要时可以让政府关门，或者延迟偿付债务。共和党将在接下来的一两天召开针对此问题的对策会议。

　　2011年美国债务触顶时，两党也曾如此对峙，奥巴马同样态度强硬，一度声称不接受临时性提高债务上限。最后在距离债务触顶仅剩一天时，两党达成临时性协议，提高债务上限，同时削减财政支出。尽管已经达成协议，但四天后，评级机构标准普尔下调了美国的AAA级评级，史上第一次，美国失去了这一最高评级。

　　这一次，警告美国主权评级风险的是评级机构惠誉。惠誉1月15日称，如果美国国会决定优先偿还债务，而拖延履行其他政府义务，或者美国预算谈判未能采取措施减轻美国的债务负担，那么即便美国国会上调了债务上限，该机构仍可能下调美国的信用评级。惠誉目前对美国的信用评级为最高级AAA，展望为负面。

　　中投顾问宏观经济研究员白朋鸣认为，如果谈判最终“和解”，则对美国国内及对世界都是好消息，“不过，惠誉是否下调美国信用评级造成的影响并不大，其影响或仅限债市和汇市上会有些许反应，并不足以阻碍美国资本市场和全球资本市场的健康运行。”

　　财政部救火

　　胶着的债务上限谈判，让美国财政部陷入“巧妇难为无米之炊”的尴尬。眼下财政部正在东拼西凑，小心地在自己的权限范围内躲避着16.4万亿美元的上限。

　　路透社资料显示，美国财政部的临时措施包括：暂停发放州及地方政府系列债、暂停投资政府雇员退休金和邮政基金、暂停另一联邦雇员退休基金的再投资、动用汇率稳定基金、增加短期国库券发行、暂停发行储蓄债券、以不受联邦债务上限约束的FFB债券替换六种。

　　美国财政部长盖特纳曾表示，一系列的账目调控措施，能为财政部减少约2000亿美元的举债额。1月15日财政部称，正在临时动用政府工作人员的退休基金。

　　也有媒体和机构帮财政部想到一个办法，那就是铸造1万亿美元的铂币存在美联储（FED），这样无需举债就能筹措到资金。根据美国的法律，财政部有铸造任何面值铂纪念币的权力。但财政部发布声明，明确表示不会采取此措施。财政部一位发言人表示，财政部和美联储都认为，不能也不应钻法律的空子，为了避免升高债务上限而安排铸造铂币。

　　也有人称，美国的有关公共债务的宪法修正案允许政府在超过债务上限后继续举债，但是美国政府也排除了这一选项。

　　如果不举债，财政部就要对优先支付哪些支出做出选择。现在联邦政府每支出1美元，需要借40美分。“是先支付债权人的利息，还是先支付国民的社保单？”将成为美国政府难以作出的选择。白朋鸣认为，无论哪种选择都会损失惨重：“债务偿还不清将使政府信誉扫地，美元危机会随之上演；而国内福利无法兑现则会激起民愤，执政党会面临下台的危机”。

　　财政部当然举棋难定。白宫、财政部和美联储，一并将此压力转给了共和党。财政部毫不含糊地宣示，解决债务问题完全是国会的事。白宫声明称，解决债务上限只有两个选项：一是国会支付政府的账单，二是国会坐视不管，任凭美国出现违约。美联储主席伯南克表示，国会议员必须要提高联邦政府债务上限。

　　同时，财政部否认有备选计划。一名共和党人发表声明称，鉴于接受救济的老年人和妇女以及公职人员可能无法收到他们赖以生存的福利金和工资，人们有权了解B计划。但是财政部发言人表示：“没有什么B计划，保护美国家庭和企业的唯一办法就是国会履行其职责。”

　　也有人称，这是盖特纳的策略。要保留选择权，以求在最后时刻到来前条分缕析所有选项的可能性。

　　复杂之处还在于，盖特纳将在1月25日离职，白宫幕僚长雅各布·卢(Jacob Lew)被提名为新的财长。这位精于预算的业务派财长会提出什么建议尚未可知。

　　淡定的市场

　　上次爆发债务上限之争时，美国股市创下有史以来单周最大震荡；标普下调美国信用评级后，市场风险偏好下降，美国债券收益率大幅下降。

　　但这一次市场并没有表现出严重恐慌，至少到现在为止并没有。花旗银行的资本监测显示，资金持续追寻风险收益，截至1月9日的一周内，全球股票基金净流入达到222亿美元，是自2007年9月以来股票基金的最大单周净流入。同时，作为避险货币的瑞士法郎和日元都在持续贬值。虽然日元最近的大幅贬值更多来自于政策和技术因素，但外汇经纪商Easy-Forex高级交易官孙宇认为，其中也不乏市场风险偏好上升的影响。

　　投资者似乎在押注美国国会从2011年举债上限之争中汲取了教训，这次他们会选择妥协，而不是眼睁睁让市场崩溃。孙宇认为，外汇市场的表现，显示出市场正是这么认为的。花旗银行预测，华盛顿的立法者们最终会小幅提高债务上限。

　　白朋鸣认为除了市场对“和解”预期较高外，市场也明白，美国实体经济已经开始全面复苏，增长态势十分明显，美国政府债务问题并不足以抑制美国经济的强势复苏。“至少外汇市场的表现，到现在为止都是受到美国经济的各种数据影响较多。”孙宇说。投资者正在经济改善和联邦债务上限之争日益迫近这两者之间进行权衡。瑞信的一位策略师认为，目前股市投资者对不确定性太过乐观。当然，不可预知的市场，情绪可能瞬间改变，仍然有很多时间可以让焦虑情绪上升。